來源：中國畜牧業

四季度是豬肉消費的旺季，但2023年卻出現了“旺季不旺”的現象。從上市豬企11月份的銷售月報可以看出，生豬售價繼續承壓，顯現出一定的頹勢。

相關數據顯示，2023年平均豬價在14—15元/公斤左右，低於行業平均成本線。結合牧原股份、新希望、傲農生物、溫氏股份、唐人神等上市豬企的三季報，上市豬企現金流壓力及負債率處於近年來的高位。

漫長的下行週期何時結束？明年，生豬養殖戶該怎麼辦？

上漲週期“轉瞬即逝” 下跌週期“遲遲不走”

一般來說，生豬產能減少、價格上漲意味着一輪“豬週期”的開始，產能增加、價格下降意味着一輪“豬週期”的結束。在這輪豬週期中，產能高位的特徵目前仍未改變。

對此，朱增勇解釋稱，目前大家可能陷入了一個誤區，認爲“生豬價格大漲大跌纔是豬週期”。實際上，生豬價格窄幅震盪也是豬週期較典型的特徵，這與行業規模化水平、產業集中度水平提升，產業發展環境、政策市場環境更健全有關。比如，在能繁母豬產能窄幅平穩調整的大背景下，生豬價格處於窄幅震盪的狀態。

這輪豬週期的上行週期一直沒來嗎？根據國海證券研報，本輪週期呈現兩點“異常”：一是上行週期從2022年4月到2022年10月，僅持續了6個多月；二是本輪週期中的虧損期將超過15個月，虧損期顯著長於盈利期。

中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所研究員朱增勇表示：“這兩年生豬產能處於高位，但是行業整體規模養殖水平、產業集中度提升以後，尤其是在大量資本進入的情況下，行業整體產能調整的速度相對較慢。經過上輪豬週期以後，很多企業掌握了一些快速恢復產能的管理方法、技術措施，這也會帶動豬週期上漲週期與以往週期相比縮短。”

“豬週期的時間，也不一定按照4年爲一個週期嚴格運行。”朱增勇表示，“豬週期的時間，與能繁母豬產能增加/下降的幅度、時間有直接關係。如果能繁母豬產能恢復速度慢，就可能導致生豬價格上漲時間長；反之，生豬價格上漲的時間和幅度較爲有限。本輪豬週期跟以往週期不同的是，市場情緒對於週期會有明顯的影響。”

那麼，生豬價格的下跌週期爲何遲遲不走？

朱增勇表示，像去年生豬價格上漲是由於行業深度虧損導致的產能調節，只是部分養殖主體或者一部分規模相對較大的投資主體，由於短期流動資金的問題調減了產能，導致去年下半年豬價上漲，這種上漲對於產能影響相對較小，上漲週期也較短。在這輪豬週期中，產能高位的特徵並沒有改變，產能調節速度比較慢，這輪週期中的下降週期會比較長。

朱增勇進一步解釋稱：“這輪週期很重要的一個特點就是下跌週期比上漲週期要長。這兩年生豬產能是處於高位，但行業整體規模養殖水平、產業集中度提升以後，尤其是在大量資本進入的情況下，行業整體產能調整的速度相對較慢。”

“兩節”能否帶動豬價反彈？

而根據國家統計局數據，12月中旬流通領域中生豬（外三元）價格爲14.5元/千克，上漲3.6%。這是否意味着豬價可能迴歸“旺季”？巨豐投資首席投資顧問張翠霞認爲，從近兩個月商品豬銷售均價同比大幅下降的背景來看，一方面是由於行業週期波動因素導致。2022年同期，生豬價格上漲較快，基數較高，當前則處於週期下行階段，反映在價格上是同比大幅下降。另一方面是供求關係影響的結果。2023年以來生豬行業產能充裕、供給持續寬鬆，母豬存欄仍處於高位，且凍品庫存同比2022年有所增加，整體呈現供過於求。

“雖然近日豬肉價格有所小幅反彈，但這是否意味着豬肉價格見底還需要觀察。隨着“兩節”臨近，市場對豬肉的季節性需求有所增加，生豬價格或在短時間內略有回升，併爲後期價格回升積蓄勢能。12月中旬豬肉價格的反彈，以及年底的表現，更可能是小週期的反彈。”張翠霞表示，從生豬供求關係看，在“兩節”期間市場需求可能會有所提升，但當前生豬存欄依舊高於正常保有量，去化緩慢；屠宰量環比走高，出欄體重延續反彈趨勢，生豬供給持續寬鬆。需求量提升帶來的價格反彈將只是一個短暫的回暖，只要供求關係不發生根本改變，價格反彈很難有較好的持續性。

華西證券近日研報表示，臨近年底，由於年後淡季豬價慣性下跌，年前養殖戶生豬出欄積極，市場供應總體偏寬鬆，供大於求導致下半周豬價出現下跌。春節前備貨高峯降至，氣溫下降預計醃臘將持續一段時間，市場對於後市行情有所期待，短期來看，豬價下行空間不大，但供給充裕的背景下，尚無大幅上漲的基礎。

朱增勇表示，本輪豬週期是年度小週期組成的豬週期。大週期的轉折點意味着生豬供給的基本面要發生反轉。現在來看，如果沒有其他外部因素衝擊，生豬供給的基本面可能會維持相對穩定的狀態。

他進一步解釋，生豬產業是重資產、資金週轉時間較長且微利的產業。只是因爲在前幾輪週期中，生豬產業受到了多種因素影響，非洲豬瘟等因素給生豬供給造成巨大波動，導致豬價出現超預期的上漲，甚至出現了歷史高位。生豬產業不是暴利產業，盈利水平就是屬於小幅或者微幅盈利的狀態。

“在今後一段時期，在供給相對比較穩定的情況下，生豬行業不會再有暴利的情況，能夠有效地降低成本的養殖主體能給自己帶來一定的利潤空間。盈利不能寄希望於市場價格波動，生豬行業逐漸開始進入良性循環，生豬價格波動幅度將會明顯下降，如果相應的行業平均成本也明顯下降的話，行業整體還是有盈利空間的。”朱增勇說。