“不僅僅是A股市場，全球市場的高股息板塊亦成爲資金的避風港。”

延續2023年下半年震盪走高的趨勢，煤炭板塊在2024年的開端仍展露出強勢一面，多隻煤炭個股接連上漲，甚至刷新股價高點。1月4日，A股三大股指低開低走，煤炭板塊卻逆勢活躍。

數據顯示，截至當日收盤，上證指數跌0.43%報2954.35點，深證成指、創業板指分別下跌1.24%、1.8%；煤炭板塊上漲0.98%，日線四連陽。板塊之中已有部分個股進入歷史高位水平，如中國神華（601088.SH）創2008年5月24日以來新高。

那麼，板塊強勢背後是何原因？走熱能否持續？有多位業內人士認爲，本輪煤炭板塊2023年自8月下旬上漲至今，不僅僅是基本面盈利的反映，更是資金避險行爲的選擇結果，資金相對更偏好於防禦性板塊。

煤炭股迎來高光時刻

步入2024年，A股市場表現分化，煤炭等週期類高股息板塊展現出凌厲走勢。1月4日，在市場走弱的背景下，煤炭板塊連續數日翻紅收盤，年初至今上漲5.84%，漲幅居申萬一級行業之首；若從2023年8月21日低位計算，該板塊累計至今已收漲22.91%。

從個股角度來看，在38只煤炭板塊成分股中，有24只個股在1月4日實現上漲，其中，新集能源（601918.SH）以2.98%單日漲幅領跑，兗礦能源（600188.SH）、陝西煤業（601225.SH）、中煤能源（601898.SH）等個股也紛紛跟漲，同期漲幅超過2%。此外，淮北礦業（600985.SH）、中國神華6只個股單日漲超1%。

若將時間拉長至2023年8月下旬，Wind數據顯示，截至2024年1月4日，有30只煤炭個股實現上漲，漲幅超過30%的則有12只。如雲煤能源、平煤股份、淮北礦業的區間收益率分別爲66.08%、58.99%、52.3%。

經過這一輪的上漲，多家煤炭上市公司的股價進入歷史高位水平。例如中國神華股價最新報收33.43元，刷新逾15年來高點，總市值達6632億元；淮北礦業最新股價爲17.91元，創2004年4月28日上市以來新高。

事實上，從公募的持倉來看，早有不少機構已先行佈局了相關煤炭股。Wind數據顯示，截至2023年三季報，38只煤炭板塊成分股中有35只個股被公募基金重倉持有，持股總市值爲918.97億元。

以中國神華爲例，該股被76家基金公司旗下的245家基金公司重倉持有，合計持股總量爲1.97億股，持股總市值合計爲61.49億元。其中，銀華基金、富國基金、招商基金的持股量最多，均超過2200萬股，且上述公司在2023年三季度均有加倉動作。華泰柏瑞基金、易方達基金、安信基金和國泰基金的持股量則紛紛超過1000萬股。

同樣被多隻基金重倉持有的陝西煤業、兗礦能源，也分別被191只、102只基金產品作爲重倉股，持股總量分別爲3.28億股、1.03億股、總市值分別爲60.59萬元、20.81億股。

記者注意到，隨着板塊的升溫，有不少重倉煤炭等相關主題基金實現業績上漲。例如曾以重倉煤炭等能源股拿下2022年主動權益基金業績榜冠亞軍的黃海，他管理的萬家精選A、萬家新利、萬家宏觀擇時多策略A（僅列舉初始基金）均重倉了煤炭行業個股。

Wind數據顯示，截至2024年1月3日，上述3只基金從2023年8月21日以來累計上漲均超27.7%。以業績最佳的萬家精選A爲例，該基金前三大重倉股分別爲潞安環能（601699.SH）、淮北礦業和山西焦煤（000983.SZ）。

煤炭板塊爲何升溫？

那麼，煤炭板塊這輪上漲是何原因？

對此，華南一位權益類基金經理表示，當前煤炭價格在經歷了過去三年的上漲和回落後，目前基本找到了成本的支撐，這也就意味着，在當前還不算特別高的煤炭價格有望在未來長期得到維持，這樣也使得煤炭板塊個股的盈利水平會在相當長的一段時期內維持在比較高的位置。

“這輪煤炭板塊的上漲，不僅僅是基本面盈利的反映，更是資金避險行爲的選擇結果，背後所指向的就是高股息和高分紅。”在該基金經理看來，在全市場相對悲觀和整體弱勢的背景下，高股息的煤炭板塊的上漲，其實反映了市場對於風險偏好的迴避和對成長板塊的悲觀，這使得資金流向了煤炭板塊進行防禦。

國泰君安證券煤炭行業首席分析師黃濤也有類似觀點。他認爲，煤價震盪有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業績有保障疊加高股息下配置價值凸顯。短期焦煤彈性優於動力煤，2024年一季度焦煤長協價上漲，拉動長協焦煤公司業績上漲。

此外，在消息面上也有相關利好消息。國務院關稅稅則委員會近期公佈的《中華人民共和國進出口稅則（2024）》顯示，自1月1日起實施。東盟和澳大利亞等國進口煤繼續維持零關稅，來自其他國家的進口煤實行最惠國稅率，各煤種稅率分別爲：褐煤、無煙煤、煉焦煤執行3%，動力煤6%。

數據顯示，2023年1至11月，我國進口煤炭總量4.27億噸，扣除不受關稅恢復影響的地區，剩餘國家進口占比約42.7%，2024年起將受進口關稅恢復影響。其中，約93.4%和25.2%的煉焦煤和動力煤受關稅恢復影響。

開源證券分析師張緒成認爲，煤炭板塊具有高勝率與高安全邊際的邏輯。從高勝率而言，高分紅已逐步受到資本市場資金的青睞，煤企高分紅已成爲大趨勢；當前穩增長政策出臺且超預期，煤炭股同樣也會成爲進攻品種。從安全性而言，煤炭股的估值已經處在歷史的底部區域。

“不僅僅是A股市場，全球市場的高股息板塊亦成爲資金的避風港。”華泰柏瑞紅利ETF基金經理李茜則告訴記者，在不確定因素較多的環境下，高股息板塊表現得以延續，紅利策略具有較強防禦屬性的重要優勢更加凸顯。同時，高股息率公司可能具備基本面良好、現金流充沛、盈利能力穩定、估值較低等特點，具有較高的安全邊際。

不過，也有機構投資者持謹慎觀點。“目前資金相對更偏好於防禦性板塊故站在資金安全的角度考量。”華東一位基金經理則對記者表示，近期市場熱點依舊呈現散亂且快速輪動的特質，指數延續弱勢整理的背景下，建議耐心等待市場的短期風險充分釋放。