界面新聞記者 | 紀瑤

今年以來，資源股飆漲 ，重倉相關板塊的基金的收益亮眼。

年內收益居前的主動權益基金，大多數在近兩年持有上游板塊的資源股，也有部分一季度緊急切換到資源週期主題。

表：2024年收益率超20%的主動權益基金（數據截止4月26日）          來源：Wind

鄒立虎管理的景順長城週期優選位列第一，另一隻同爲鄒立虎管理的景順長城支柱產業也在榜上，兩隻基金的規模均較小。景順長城週期優選一季報顯示重倉有色、煤炭。鄒立虎2022年3月接管景順長城支柱產業，基金自2022年一季度轉向重倉有色、鋼鐵、煤炭、石油石化板塊個股，此前重倉電子、消費等行業的成長股。

萬家基金葉管理的萬家雙引擎今年上漲29.13%，在主動權益基金中排名第二，萬家週期驅動收益居前。一季度，葉勇在管基金規模增加了超30億元。萬家雙引擎一季報顯示，前十大重倉股中半數爲有色股，包括紫金礦業（601899.SH）、山東黃金（600547.SH），還重倉了石油、油運、煤炭個股。葉勇早在2021年一季度便開始重倉能源資源股，2022年的前十大重倉中，煤炭股居多。2023年開始，煤炭股退出重倉，增加了有色板塊持倉。

值得注意的是，一季度績優基中不乏當季大手筆調倉，切入資源板塊的。例如，西部利得策略優選混合，2023年末，基金前十大重倉股還集中在TMT領域，今年一季度就轉到資源板塊，大舉增持了赤峯黃金（600988.SH）等多隻黃金股。何奇參與管理的另一隻西部利得新動力同樣在一季度進行了大幅調倉，調倉方向“複製”西部利得策略優選，持倉比例略有不同。

中金優勢領航一年持有也是個“快槍手”。一季度，基金前十大重倉悉數變爲資源、有色板塊個股。2023年初成立時重倉了醫藥、電子、計算機板塊個股，後不斷調倉至2024年一季度，相關醫藥、電子個股全部退出重倉。

前期漲勢兇猛的煤炭、有色、石油板塊，最近出現了回調。上週中證煤炭指數跌幅7.40%，紅利指數回調4.21%。

近日，部分煤炭上市公司公佈了一季報，業績下滑，疊加煤價下行，包括煤炭在內的資源週期板塊後續將如何演繹？

界面新聞記者翻閱基金一季報，大多數基金經理表達了迴歸週期大邏輯的長期判斷。

嘉實基金劉傑指出，過去市場聚焦高增長，需求側的邏輯佔主導，但在資源研究框架裏，供給側的邏輯更重要，需求側看結構。此外，大部分資源品的定價不僅看國內，還要看全球供需，國內受到房地產需求影響較大。因此，資源品研究供給比研究需求重要，目前階段國際定價商品好於國內定價商品。

萬家基金葉勇在季報中表示，從供給側看，2020年開始，大宗商品價格將從根本上扭轉之前的十年下行期，進入上行大週期。預測 2020-2030 年間，大宗商品價格可能持續運行在上行通道中，2024-2025 年有望展開一輪新的主升浪行情。

煤炭作爲發展中經濟體的主要能源來源，煤炭在 2030 年之前依然是頂樑柱，煤炭消費量也將穩步增長。從目前產能投放情況看，新增產能主要潛力在新疆、內蒙，但是過遠的運輸距離將導致煤炭價格中長期保持較高的下限，從而使得煤炭股持續保持較高的盈利水平。儘管受到長協價管制影響，價格彈性空間可控，但是穩定的盈利預期和高股息將穩健提升煤炭股的估值水平。

對於黃金前期暴漲、近期回調，永贏基金劉庭宇表示，國際金價回調主要受三方面因素影響，首先是金價前期上漲幅度較大累積了一定的獲利了結需求，不過這樣的回調一般需要一些促發因素，近期促發因素主要有二，首先是中東地區地緣緊張局勢緩和，近期避險情緒有所降溫，第二是美聯儲部分官員發表“鷹派”觀點。

目前，國內外金價已經企穩並小幅回升，短期超漲回調風險或已逐步釋放，長期維度來看金價或仍有上升空間。未來潛在的風險點有全球主要購金國央行停止購金或美聯儲加息（可能性低）。