投資界-天天IPO獲悉，本週，安踏集團旗下Amer Sports（亞瑪芬體育）已正式向美國SEC遞交招股書，申請在紐交所上市。這意味着，估值100億美元（約700億人民幣）的超級獨角獸，正式奔赴IPO。

亞瑪芬體育也打響了第一槍——這是2024年，首個赴美上市的中國企業。回想2019年初，安踏聯合方源資本、騰訊等組成的財團正式收購亞瑪芬體育，締造了中國體育用品行業史上最大的一筆跨國收購。

大家對亞瑪芬體育也許陌生，但它旗下的始祖鳥、薩洛蒙Salomon等品牌正在席捲潮流。所謂中年三件套——始祖鳥、薩洛蒙、Lululemon，不知從何時起，這些動輒一件數千元的運動鞋服成爲了一種新的社交貨幣，進入中產的日常生活。

當年一筆重磅收購，安踏把亞瑪芬體育變成一家“中國公司”。

這一切要從5年前說起。2018年年底，安踏集團聯合方源資本、Anamered Investments及騰訊組成財團，擬收購始祖鳥母公司亞瑪芬體育Amer Sports。交易很快完成，次年3月，最終安踏等以371億元完成收購。

“這是我創業到今天，所做的分量最重的一次決定。”2019年初，安踏集團董事局主席兼CEO丁世忠發了一封內部信，以這樣的字眼來描述對亞瑪芬體育的收購。這筆交易成爲了中國體育用品行業史上最大的一次跨國收購案。

這被外界看作一場豪賭——要知道，截至2018年底安踏的現金及現金等價物總額才92.83億元人民幣。丁世忠的堅定或許來自尋找“下一個FILA”的執念，2009年，安踏3.2億買下FILA中國區運營權，不僅將其扭虧爲盈，還在2021年達到200億營收，成爲集團最重要的業務之一。

起初，亞瑪芬並未給安踏帶來多少現金流。從安踏歷年財報不難發現，2019—2021年，安踏集團全資持有亞瑪芬的合營公司AS Holding三年連虧近24億，直到2022年，亞瑪芬體育首次爲安踏貢獻了2.8億元的利潤，今年上半年，亞瑪芬體育收益同比增長37.2%至132.7億元。

更多的運營情況，在招股書中可見一二：

招股書顯示， 2020年-2022年，亞瑪芬體育營收分別爲24.46億美元、30.67億美元、35.49億美元；對應運營利潤分別爲1.25億美元、1.87億美元、5060萬美元。2023年前9個月，其營收爲30.53億美元，運營利潤2.43億美元。

需要指出的是，2020年至2023年三季度，亞瑪芬體育大中華區的收入佔比逐年提高，從8.27%增加到19.42%，金額從2.02億美元漲至2022年的5.24億美元，2023年前三季度，大中華區爲亞瑪芬貢獻營收5.93億美元，同比增長約67.6%——在中國，亞瑪芬體育開始佔據越來越多的市場。

當年收購時，亞瑪芬體育每股作價40歐元，安踏在其中投資15.43億歐元，佔股57.95%，此外，方源資本、Anamered Investments、騰訊均爲持股超過5%的股東。如若成功掛牌，亞瑪芬體育將成爲丁世忠又一個IPO。

回想1991年，在遍地作坊式製鞋廠的福建，丁世忠給自家鞋坊掛上了“安踏”的名字，第一個提出要做自己的品牌，並在此後十餘年間完成了從生產到品牌批發的構建。2007年，安踏赴港IPO，成爲首家赴香港上市的福建系體育用品公司，2022年，安踏集團營收超500億。

穩坐中國第一體育用品公司的寶座，安踏開啓了瘋狂的海外併購模式。除了亞瑪芬體育，安踏還通過收購將FILA、KOLON SPORT、迪桑特DESCENTE等收入囊中，併成功把FILA打造成國內第五個營收超過兩百億的品牌。

如今，亞瑪芬體育IPO近在眼前了。

亞瑪芬體育到底多龐大？

身後的創業歷程十分有趣。1950年，四個教育組織——芬蘭工程師學士協會、芬蘭經濟與工商管理畢業生協會、土地和水利技術基金會以及赫爾辛基經濟與工商管理學院學生會，聯手創辦了一家菸草公司Amer。創業目的很直接，他們希望利用這家公司的利潤，來爲芬蘭的教育和研究計劃提供資金。

一炮而紅，Amer憑藉美式弗吉尼亞州混合菸草捲菸，獲得了源源不斷的利潤。十幾年後，Amer的利潤已經遠遠超過教育需求，於是，幾個創辦方又開闢了一項新的航運業務。只不過後來隨着空運興起發展，這項業務利潤越來越低，Amer慢慢退出航運市場。

隨後，通過收購的方式，Amer漸漸把業務拓展到了出版、紙業、印刷、體育用品、汽車、塑料製造、紡織、冰球等各種市場，試圖通過投資試錯，找到一個最佳方向來代替菸草業務。

直到1986年，Amer成立了體育部，同時收購MacGregor高爾夫公司的80%股份，三年後花費2億美金又收購了球類運動器材製造商Wilson——正是這次收購，讓Amer看到了體育用品市場的巨大潛力。

此後幾年間，Amer找準方向陸續收購了多家體育用品製造商，2000年正式完成了集團業務重組，剝離非體育業務。隨着新世紀的到來，Amer又正式啓用了Amer Sports Corporation新集團名，逐漸進入健身器材、高端滑雪裝備等賽道。2004年，Amer Sports徹底退出菸草業務，但一個新時代開始了。

時至今日，Amer Sports旗下擁有13個品牌，包括三個最核心的品牌——薩洛蒙、威爾勝、始祖鳥，以及頌拓、Atomic、Louisville Slugger等，囊括了網球、戶外用品、登山鞋、戶外手錶和滑雪裝備等領域的頭部品牌，儼然一個體育帝國。正如上述招股書提及，2022年公司營收35.49億美元，摺合人民幣250億元人民幣。

其中，始祖鳥讓亞瑪芬體育聲名大噪。這裏先回顧一下始祖鳥的發展歷程：1989年，一位癡迷攀巖的加拿大年輕人創辦了一個全新的戶外品牌Rock Solid，並在兩年後爲其更名始祖鳥Arc’teryx，在獨立發展一段時間後，2002年，始祖鳥被阿迪達斯全資收購，歸入Salomon 部門。但在阿迪門下，始祖鳥發展停滯不前。

2005年10月，找準機會的亞瑪芬以4.85億歐元的價格，整體買下了阿迪的Salomon 部門。就這樣，始祖鳥從阿迪的“棄子”，成爲了亞瑪芬體育王國的一員，多年後又隨着亞瑪芬輾轉到安踏集團——可謂三易其主。

當年收購亞瑪芬體育後，安踏保留了始祖鳥品牌位於加拿大總部的管理團隊，在亞瑪芬體育陷入虧損之時，始祖鳥中國區收入年增長率卻在2019年達到峯值，這讓安踏頗爲重視。

當我們把目光轉到中國市場，始祖鳥正經歷一場史無前例的“出圈”——這款運動服席捲中產。

始祖鳥有多火？

“中年男人有三寶，茅臺、釣魚、始祖鳥”，相對應，女性也有三寶：lululemon、拉夫勞倫、始祖鳥。縱觀社交媒體流傳的各個版本中年/中產三件套中，始祖鳥幾乎都在列。而在小紅書搜索始祖鳥相關筆記，跳出來有超過20萬條。

招股書中有更爲直觀的數據——其中顯示，2018年，始祖鳥在大中華區僅有1.4萬名會員，而截至2023年9月30日，會員數已經增長至170萬名。

亞瑪芬體育也提到：“雖然公司三個細分市場的品牌都獲得了全球認可，但在有些特定市場，某些品牌表現更突出，即北美和大中華區的始祖鳥、歐洲的薩洛蒙以及北美的威爾勝。”

用輕便的衝鋒衣代替筆挺的西裝，始祖鳥密集出現在VC圈等金融人士羣體中。與此同時，越來越多的年輕人在社交平臺表現的“求鳥若渴”，他們不再覺得衝鋒衣款式太土，而是願意排上一個小時的隊進店。然而爆款衝鋒衣常常“一鳥難求”，買到的人又忙不迭到社交平臺“曬鳥”。

實際上，在此前很長一段時間裏，始祖鳥都是一個專業、小衆、賣的貴又不算好看的品牌，國外大佬、專業人士的喜愛也並沒有讓它出圈。

直到隨着安踏的收購，始祖鳥不再侷限於戶外運動愛好者。印象深刻的是2020巴黎時裝週的LV秋冬男裝閉幕式上，潮牌Off-White設計師穿上了始祖鳥的Alpha SV衝鋒衣走T臺，始祖鳥大範圍破圈；在TikTok上，一位網友穿着始祖鳥衝鋒衣淋浴而內襯依舊乾燥的視頻被瘋傳，引發大量的傳播模仿；衆多潮人、時尚界KOL紛紛把始祖鳥穿在身上……始祖鳥完成了從小衆到大衆的出圈之旅。

安踏也深諳“用戶外運動奢侈品的標籤來佔領用戶心智”之道，往往把門店開在奢侈品扎堆的地方，例如始祖鳥阿爾法中心，就位於上海的淮海路，與愛馬仕隔街相望，再憑藉昂貴的高科技面料，始祖鳥漸漸成爲新時代的社交貨幣。

不僅如此，亞瑪芬體育旗下的另一個品牌薩洛蒙也如此，擁有一雙薩洛蒙戶外鞋漸漸成爲了一種潮流。

這些戶外鞋服爆火的背後，是這兩年中國戶外市場井噴式爆發的縮影。國家體育總局發佈的《戶外運動產業發展規劃（2022-2025年）》預計，2025年，中國戶外運動產業總規模將超過3萬億元，2023年底，中國電子商務體育及戶外用品市場將成爲該領域的全球第一大市場，收入預計將達33.5億美元。

如今，露營、騎行、飛盤、登山、溯溪、滑雪，一項項戶外活動開始在年輕人羣體中席捲，VC也從中看到了一條條隱祕賽道的崛起。例如熱賣的Lululemon代表了崛起的千億女性賽道，投資人開始投向瑜伽褲生意——安踏也在前不久買下了MAIA ACTIVE。

這或許便是國內中產消費崛起的一縷寫照。