近日，賽爾通信服務技術股份有限公司（簡稱：賽爾股份）闖關創業板獲得受理。

賽爾股份是一家專業從事通信網絡技術服務和智能化運維產品、無線網絡深度覆蓋產品及解決方案的高新技術企業，公司下游客戶主要爲中國鐵塔、中國電信、中國聯通、中國移動等。

值得注意的是，由於下游客戶的回款週期較長，導致賽爾股份的應收賬款高企。另外，作爲一家靠技術喫飯的公司，其研發投入遠不及同行。

超6成收入來自中國鐵塔

報告期內（2020年-2022年以及2023年上半年），賽爾股份營業收入分別爲6.33億元、7.93億元、8.50億元和5.14億元；淨利潤分別爲2831.69萬元、4211.86萬元、6299.84萬元和3512.68萬元。

通信技術服務行業最終客戶主要是運營商，由於我國運營商較爲集中，因此行業的客戶集中度相對較高。報告期內，公司前五大客戶合計銷售收入佔當年銷售收入比例分別爲99.31%、99.70%、99.21%和99.43%，其中，來自於第一大客戶中國鐵塔的銷售收入佔比分別爲67.08%、64.45%、65.20%和67.09%。

圖片來源：招股書

賽爾股份在招股書中表示，報告期內，公司在中國鐵塔綜合代維服務省份數量市場排名第一。

值得注意的是，由於下游運營商處於產業鏈的主導地位，業務規模大，審批流程長，一般需要縣級、市級及省級公司分別對已經完成的工作量進行彙總、覈對及審批，所需的時間較長，回款週期較長，導致收入確認時間與客戶回款時間存在一定的時間差。

因此，報告期內，賽爾股份的應收賬款高企，其中應收賬款餘額與營業收入的比例分別爲33.42%、34.91%、32.78%和64.37%。公司的應收賬款、合同資產賬面合計餘額分別爲3.39億元、3.52億元、4.22億元和5.41億元，佔總資產比例分別爲60.72%、60.56%、59.46%和67.84%。

現金流量來看，報告期內，公司經營活動產生的現金流量波動也較大，其淨額爲分別爲9780.02萬元、2268.04萬元、6495.02萬元、-1922.77萬元。

研發投入不及同行

據悉，我國通信技術服務行業已形成多元化、市場化競爭格局，一是以中通服、中移建設爲代表的通信運營商下屬的通信技術服務企業，此類企業脫胎於運營商原有維護、建設部門，承擔移動通信技術服務項目總包方的角色，不直接與其他類型的移動通信技術服務企業競爭。二是以華爲技術、中興通訊等爲代表的移動通信設備製造商，此類企業既提供移動通信網絡設備，也提供相關移動通信技術服務。三是第三方移動通信技術服務企業，該類企業以民營企業爲主，市場參與者衆多。

招股書顯示，第三方通信技術服務商主要是以潤建股份、宜通世紀、超訊通信、中富通、 嘉環科技、元道通信等爲代表。

界面新聞注意到，賽爾股份的研發投入不及同行。報告期內，公司研發費用金額分別爲2340.38萬元、2369.34萬元、2848.26萬元和1677.80萬元，佔比分別爲3.70%、3.37%、3.35%和3.27%。

圖片來源：招股書

本次IPO，賽爾股份擬募集資金5.07億元，其中2.5億元用於運維能力服務提升項目，1.27億元用於研發中心建設項目，剩餘1.3億元補充流動資金。

新三板掛牌信披違規

賽爾股份成立於2002年7月，由張傑、鄭建紅、袁曉軒分別出資300萬元、200萬元、100萬元設立。

目前，房宗訓持有公司股份39.1401%，爲賽爾股份的實際控制人，且擔任公司的董事長、總經理。

2016年10月13日-2017年12月21日期間，賽爾股份在新三板掛牌。

截至2017年4月30日，由於賽爾股份未在2016年會計年度結束之日起四個月內編制並披露年度報告，違反了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司信息披露細則》第十一條之規定，構成信息披露違規。鑑於上述違規事實和情節，全國股轉公司對公司採取出具警示函的自律監管措施，對公司時任董事長房宗訓、董事會祕書劉浩採取出具警示函的自律監管措施。