期貨日報

2024年開年以來，國內化工板塊持續下挫，大面積飄綠，可謂 “風蕭蕭易兮易水寒”。其中，對二甲苯（PX）主力合約於1月2日衝高回落後，一路跌跌撞撞持續下行。當下，PX已逼近前期低點8092元/噸。此外，與PX價格關聯度密切的上游品種原油和下游品種PTA近期表現也相對低迷。

期貨日報記者觀察盤面瞭解到，PX主力合約自2023年12月14日創下低點8092元/噸後便開啓了一輪反彈，直到今年1月2日創下本輪反彈高點8742元/噸後回落下行，截至1月10日收盤PX跌幅達3.17%，這是否意味着PX反彈已經結束？當下PX基本面如何，未來又將何去何從？

“從供應端來看，目前國內PX供應維持高位。一季度國內沒有裝置檢修計劃，這將使國內PX的供應維持高位。”海通期貨股份有限公司投資諮詢部研究員韓瑞卿接受期貨日報記者採訪時表示，隨着2023年10月份美國汽油裂解價差回落，減少了對芳烴調油料的需求，韓國甲苯價格自去年9月份1000美元/噸以上回落至800美元/噸左右，從而帶動甲苯歧化利潤的回升，也使得亞洲PX開工負荷回升，韓國PX開工負荷從去年9月份56%提升至12月份74%附近，韓國對我國PX的出口量也從去年9月份27萬噸回升至12月份 41.44萬噸。隨着甲苯歧化利潤的回升，國內PX開工負荷也逐漸回升，從去年9月份79%附近回升至12月份83%，去年12月28日，廣東石化260萬噸裝置意外停車，使國內PX開工負荷回落至78.5%，該裝置已經於今年1月6日重啓。

談及PX需求端，韓瑞卿表示，目前其下游PTA開工負荷83%，2月份臺化寧波150萬噸或將投產，隨着海南逸盛200萬噸裝置復產，PTA開工負荷將持續回升；目前PTA加工差爲250元/噸附近，處於季節性正常水平；暫時沒有新增裝置檢修計劃，這將使得一季度大幅累庫。此外，今年主流供應商籤合約比例較低，由於有大幅累庫的預期，供應商將以高位出貨爲主，從而壓制加工差持續回落；2月份，隨着春節放假，聚酯工廠負荷將大幅下降，隨着庫存壓力增加，或將壓制PTA工廠降低開工負荷。

“雖然PX目前盤面表現相對較弱，但依然看好它的後市演繹。”韓瑞卿對此闡述道，從成本端來看，原油價格相對堅挺，但隨着PTA開工負荷回落，將使得PX讓利給下游，從而拖累PX價格被動回落。不過，春節過後，隨着下游聚酯開工負荷回升，較低的價格將使聚酯工廠採購積極性增加，使PTA逐漸去庫，開工負荷逐漸提升，從而增加對PX的需求；同時，臺化寧波150萬噸裝置將於一季度投產，儀徵化纖300萬噸裝置也將在3月份左右投產，從而增加對PX的需求。

期貨日報記者發現，多家機構也持相似觀點。興證期貨分析稱，地緣衝突延續，PX成本面仍有支撐，疊加自身PX市場近期裝置計劃外降負荷較多，基本面較前期略有好轉，底部支撐較強，預計下行空間有限。國投安信期貨認爲，PX開工下滑，下游PTA生產回升，短期供需向好，PX加工差偏強振盪；新年度PX維持向好預期，絕對價格跟隨油價波動。