本報（chinatimes.net.cn）記者李貝貝 上海報道

1月12日，中國奧園（03883.HK）公告披露，其境外債務重組計劃已經獲得相關法院批准。此前，1月10日中國奧園股東特別大會表決已經通過了發行強制可轉換債等相關議案。

公告顯示，重組後，8年中國奧園預計將減少境外債務支付壓力本息49億美元，當下未來兩三年內中國奧園在境外公開市場無剛性還債壓力，可以將有限的現金資源聚焦保交付、保兌付、保經營重點工作中。而受重大利好消息影響，中國奧園股價一路上漲。截至發稿報0.227港元/股，漲19.47%。

中指研究院企業研究總監劉水向《華夏時報》記者表示，部分房企成功債務重組對於其他出險企業債務重組和風險化解有較強借鑑意義。在債務重組方案上，誠意充足、方式多樣有助於債務重組。

方案推行“債轉股”形式

1月12日，中國奧園公告披露，其境外債務重組計劃已經獲得相關法院批准。這也意味着，歷時24個月艱難重組談判，中國奧園獲得了相關政府部門的大力支持以及境外債權人的理解包容，而中國奧園也正式成爲首家成功完成境內外債務重組流程的粵系房企。

中國奧園方面透露，重組後8年，中國奧園預計將減少境外債務支付壓力本息49億美元。現在未來兩三年內，中國奧園在境外公開市場無剛性還債壓力，可以將有限的現金資源聚焦保交付、保兌付、保經營重點工作中，爲後續可持經營轉型發展創造有利條件。

根據此次獲批生效的重組方案，中國奧園將發行新的融資工具對原有約61億美元的境外債務進行置換，包括4只共計23億美元的新債務工具，以及14億股普通股、1.43億美元無息強制可轉換債券、16億美元永續債。

值得一提的是，區別於業內其他重組方案，中國奧園推進的境外債務重組方案，主要路徑是“債轉股”形式，除了有利於重組方案通過，也能透過股權稀釋方式，近兩三年內暫時不必耗費緊缺資金去應對境外債務清償壓力，可以騰出更大精力將有限的現金資源投入到恢復正常經營運作上。

根據公開信息，2023年9月，中國奧園存續的12只境內標準化公開債務產品全部順利通過整體展期；2023年11月29日，中國奧園披露，其境外重組方案順利，已經得到香港等地舉行的計劃債權人會議上投票通過，該公司計劃發行新的融資工具對原有約61億美元的境外債務進行置換。

投票結果顯示，總計1277名合計持有65.70億美元投票計劃債權的中國奧園計劃債權人蔘與會議。其中1216名合計持有51.97億美元投票計劃債權的中國奧園計劃債權人投票贊成中國奧園計劃（即大多數中國奧園計劃債權人親身或委派代表出席中國奧園計劃會議並於會上投票，約佔已投票有表決權計劃債權總值的79.11%）。

業內認爲，伴隨着境內外債務重組的全部完成，中國奧園在資本市場品牌信譽和徵信將得以相當程度修復，有望趁行業政策春風，進一步穩步推進項目整合開發、銷售，保障交付兌付重點工作，爲推進可持續健康轉型經營贏得難得的發展空間和時間窗口。

據官網發佈的數據，中國奧園2023年實現約3.54萬套房源交付，交付面積約413萬平米，交付總量超2022年全年。《華夏時報》記者獲悉，在2024年新年開工部署會上，中國奧園董事會亦明確“保交樓、保兌付”是重中之重的工作，同時奧園也將積極探索新的發展模式，確保公司可持續穩定經營。

此外，2023年12月28日，奧園集團旗下“H21奧園”“H20奧園2”以及“20奧園01”臨時停牌。在對本息兌付作出調整安排後，1月9日，“19奧園02”復牌。

超50家房企開啓債務重組

有看法認爲，中國奧園境外債重組計劃最終獲批，爲千億房企如何化解行業風險提供了“奧園模式”的案例借鑑，即通過積極協商債權人訴求、自身造血保公司經營、全力以赴保交樓等舉措讓債權人充分信任，同時也爲公司恢復正常經營和探索新發展模式提供有力保障。

在地產行業深度調整、債務違約頻發的大背景下，出險房企積極自救，而“債務重組”也成爲房企們處置負債、緩解燃眉之急的重要手段。據不完全統計，目前已有超50家房企開啓債務重組，其中多家出險房企已經取得重大進展。

來自中指研究院的數據顯示，截至目前，富力、融創、奧園等少數房企基本完成境內外債券重組或展期；龍光、花樣年、時代、碧桂園等房企基本完成境內債券展期，華夏幸福、當代、綠地等房企基本完成境外債券展期或重組。

2024年開年，又有兩家房企化債迎來新的進展。其中，旭輝控股公佈了分類化債的方案，正榮地產的化債方案則獲得了債權人特別小組的支持。從已經披露的債務重組方案來看，房企對境內債多數選擇展期方式，通過對還款期限、利率、付息頻率、增信措施等條款進行調整，延長償還時間。

中指研究院企業研究總監劉水判斷，2024年，會有更多出險企業債務重組取得明顯進展，房企風險出清將提速。“部分房企成功債務重組對於其他出險企業債務重組和風險化解有較強借鑑意義。在債務重組方案上，誠意充足、方式多樣有助於債務重組。”劉水向《華夏時報》記者表示。

業內人士認爲，衆多房企債務重組取得實質進展，表明房企化債加快，房地產行業也在進一步修復和穩定，而這也將緩解房企短期內到期債務的壓力，也有助於企業將精力集中到正常經營和保交付重點任務上去。

記者看到，出險房企在披露化債進展的同時，多數公佈了銷售業績情況。例如，公告顯示，2023年全年，正榮地產集團連同合營公司及聯營公司累計合約銷售金額約153.80億元，合約銷售建築面積約102.66萬平米。

值得注意的是，在房企積極自救的同時，監管層也在不斷釋放支持房企融資的積極信號。

2023年11月17日，央行等三部委聯合召開金融機構座談會，明確要求“金融機構要一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求，對正常經營的房地產企業不惜貸、抽貸、斷貸”。之後，包括中行、農行、建行、工商銀行在內的多家銀行也紛紛與房企召開座談會，表態加快解決房企合理需求、改善融資環境。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向《華夏時報》記者指出，除了債務重組，房企還可考慮其他化債方法，如資產處置、引入戰略投資者等。通過多種途徑來增強自身的償債能力和資金流動性，實現自救和可持續發展。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧