1月12日，銀河證券在官方微信號發佈消息稱，已實現對東南亞子公司銀河-聯昌100%持股。銀河-聯昌是一家紮根東南亞市場40餘年的券商，銀河證券歷時6年才完成對該公司的分步收購工作，最後一筆股權交割於2023年年末完成，涉及交易對價約爲12.14億元人民幣。

近年，頭部券商加大海外市場開拓力度，在香港之外，逐步向東南亞市場進擊。有業內人士分析稱，目前券商向東南亞市場的業務擴張尚處於探索期，未來東南亞市場仍是中資券商出海的重點佈局方向。

歷時6年，銀河證券完成對銀河-聯昌100%控股

銀河證券稱，已於近日通過境外子公司銀河國際完成對聯昌集團私人有限公司（下簡稱聯昌集團）持有的銀河-聯昌證券國際私人有限公司（下稱銀河-聯昌證券）25.01%股權和銀河-聯昌控股私人有限公司（下稱銀河-聯昌控股）25%股權的收購，實現對東南亞子公司銀河-聯昌（銀河-聯昌證券和銀河-聯昌控股統稱銀河-聯昌）100%持股。

銀河證券表示，歷時6年，此次行權交割，標誌着分步收購工作全部完成。往期公告顯示，2017年6月6日，銀河國際與聯昌集團簽訂買賣協議，收購後者子公司聯昌證券國際已發行股本50%的普通股股份，拉開這場收購序幕。此後，銀河證券持續推進併購事宜，收購標的公司名稱也逐步加上了銀河二字。2021年12月7日，銀河國際完成對銀河-聯昌證券已發行股本74.99%的普通股股份以及銀河-聯昌控股已發行股本75%的普通股股份的收購。又隔2年，銀河證券在2023年12月29日公告稱，完成了對收購標的餘下股份的收購，涉及總交易對價約爲1.69億美元（約合13.20億港元，摺合人民幣約12.14億元），實際交易對價以最終交割審計結果爲準。

銀河證券並未在公告中披露收購銀河-聯昌全部股權的交易總價，不過券商中國記者對往期公告披露的交易價格進行了梳理。2018年1月8日，銀河證券收購聯昌證券國際（即銀河-聯昌證券）50%股權，公告稱擬交易對價爲1.67億新加坡元（按彼時匯率計，約摺合人民幣8.23億元）；2019年6月28日完成對聯昌集團全資子公司MY合營企業（即銀河-聯昌控股）50%股權的收購，認購價格爲5.94億林吉特（約11.15億港元，按彼時匯率計，約摺合人民幣9.81億元）；2021年12月7日前，又再度完成收購銀河-聯昌證券24.99%股權和銀河-聯昌控股25%股權。其中，2021年年報透露，銀河-聯昌控股25%股權交易價爲6.49億元人民幣。加上本次收購餘下股份交易對價爲12.14億元人民幣，共計應不少於36.67億元人民幣。

值得一提的是，爲了完成對收購標的餘下股份的收購，銀河證券還曾在2023年12月29日公告稱，向全資子公司銀河國際增資16億港元用於進一步收購聯昌集團。增資完成後，銀河國際股本已變更爲86億港元。

銀河-聯昌在東南亞有超過40年經營歷史

據銀河證券介紹，銀河-聯昌總部位於新加坡，在東南亞資本市場有超過40年的經營歷史，爲約1.6萬戶機構客戶和約46萬戶零售客戶提供金融服務。截至2023年底，銀河-聯昌擁有2000多名本地員工，主要在東南亞四個核心市場開展業務，其中：證券經紀業務市場份額在新加坡排名第三，在馬來西亞排名第二，在印尼排名第四，在泰國排名第九。

不過，需指出的是，根據官網介紹，銀河-聯昌的業務主要包括零售經紀、機構股票、衍生產品、主要經紀服務、股票研究、財富管理和網上經紀，不包含投行、資管等業務。

銀河證券稱，東南亞是高質量共建“一帶一路”倡議的重點地區，東盟也是近年來全球經濟增長最快的區域之一。東南亞各國製造業、基礎設施、電子商務、新消費和新能源等行業正蓬勃發展，帶來的產業升級和居民收入提升，爲跨境產業合作和跨境投融資合作提供了廣闊的空間，也爲東南亞金融業務帶來巨大發展機遇。

“公司將東南亞地區作爲國際業務的發展重點，打造完善的國際服務鏈條，在新加坡、馬來西亞等重點區域市場份額位居前三，海外業務成熟度逐步提升，將成爲未來重要的增長點。”銀河證券在2023年半年報中也曾如此說。

財報顯示，銀河證券2023年上半年實現營收174.14億元人民幣，同比下降4.38%，歸母淨利潤49.39億元人民幣，同比增長14.15%。分業務條線看，投資交易業務和國際業務是銀河證券唯二實現營收正增長的板塊，增速分別爲20.75%和78.07%。

銀河證券的國際業務主要通過全資子公司銀河國際開展經營。2023年上半年，銀河國際營收和歸母淨利潤分別爲10.61億元和1.18億元，對母公司的貢獻比分別是6.09%和2.39%。再往前回溯，可以看到銀河國際對銀河證券的業績貢獻度有所提升。2022年年報顯示，銀河國際營收爲18.03億元，歸母淨利潤爲0.18億元，對銀河證券營收和歸母淨利潤的貢獻比分別爲5.36%和0.23%。

東南亞是中資券商“出海”下一站？

在資本市場加快高水平雙向開放、培育一流投行等背景下，近年來券商加速發展國際業務。中泰國際非銀分析師趙紅梅就曾分析稱，跨境證券賬戶監管趨嚴已經明確，這對較依賴內地投資者的中資券商零售經紀業務的增量或產生較大影響，中資券商經紀業務轉型，開始在東南亞市場尋求增量。

目前，中信證券海外業務平臺中信里昂已在泰國、馬來西亞、菲律賓、印度、印度尼西亞、新加坡等共建“一帶一路”國家設立分支機構。國泰君安則通過子公司國泰君安國際收購越南證券，後更名爲國泰君安證券（越南），持股比例爲50.97%。華泰國際、海通國際也曾發聲，將通過佈局新加坡，將業務延伸至東南亞市場。

華泰證券金融分析師沈娟團隊認爲，近年來多家券商進駐東南亞市場，一方面是東南亞與內地地緣親近，具有一定的共同文化基礎、共同交往基礎和密切的經貿關係，國際業務開展成本相對較低。另一方面，高人口基數以及年輕化人口結構決定了東南亞享有突出的人口紅利，生產要素成本低廉、製造業發展優勢明顯，宏觀經濟發展前景良好，亦帶動了證券市場的特色化發展。

一位券商非銀分析師對券商中國記者表示，對於中資券商而言，佈局東南亞市場的優勢主要在於距離母公司較近，資源調配能力相對較強。劣勢則主要是水土不服，可能對內資機構沒有想象中那麼友好。此外，東南亞市場外資機構實力較強，高度市場化，競爭激烈，很多國內的“遊戲規則”在東南亞可能走不通。

沈娟團隊指出，當前中資券商向東南亞市場的業務擴張仍處於探索期，中小證券公司佈局明顯不足，未來東南亞市場仍是中資券商出海的重點佈局方向。此外，當前時點看未來，國際業務仍面臨一定不確定性，風險與挑戰並存，需探索前行。