● 本報記者 薛瑾 黃一靈

日前，“民生通惠-柳工先進製造應收賬款資產支持計劃”在中保登成功登記，產品規模10億元。中國證券報記者注意到，這是2024年中保登登記的首單保險資產支持計劃（保險ABS）。

2023年全年，保險ABS登記規模創新高，超過4500億元。業內人士表示，保險ABS躍上新發展階段，基礎資產類型愈加豐富，保險資管機構角色擴容，業務潛力進一步提升。

加大創設發行力度

保險資產支持計劃，是指保險資產管理公司等專業管理機構作爲受託人設立，以基礎資產產生的現金流爲償付支持，面向保險機構等合格投資者發行受益憑證的資產支持計劃。

“資產支持計劃是目前具有較大市場需求的保險資金投資工具。”有險資人士表示，“有別於傳統債權融資模式，資產支持計劃可使企業擺脫自身信用限制，充分盤活優質資產，拓展融資模式。同時，有助於豐富保險資金服務實體經濟渠道。”

近年來，越來越多保險資管公司落地資產支持計劃，補足業務版圖，相關市場也逐漸成熟起來。

中國證券報記者從多家保險資管公司相關人士處瞭解到，去年險資加大了以資產支持計劃等產品的創設和發行，業界較爲看好此類業務的發展空間，所以發行進入快速增長期，基礎資產也趨於多元化，資產質量相對穩定。

作爲保險資產支持計劃統一登記平臺，中保登數據顯示，剛剛過去的2023年，資產支持計劃迎來大爆發，共登記93只，規模達4595.74億元，創歷史新高。

自2019年中保登上線資產支持計劃註冊系統以來，資產支持計劃設立規模迅速發展。2019年至2022年期間，在中保登註冊/登記的資產支持計劃產品數量分別爲8只、24只、37只、65只，註冊/登記規模分別爲115億元、713億元、1562億元、3045億元。

契合險資需求

據悉，資產支持計劃屬於保險資管機構的另類投資項目。保險資管公司紛紛在政策鼓勵下，發揮另類投資專業特長，創設長期限優質資產。

業內人士介紹，險資開展資產支持計劃等另類投資，一方面，是其長期資金屬性與另類投資項目本身長期融資需求吻合；另一方面，得益於保險資管機構多年從事長期資產配置，在另類投資業務中積累了較爲強大的專業化管理能力和人才隊伍。

太保資產副總經理嚴贇華認爲，保險資管在長期另類投資過程中，積累了很多存量資產，對這類資產的理解也要高於其他機構，當存量基礎設施資產需要證券化時，保險資管具有優勢。同時，保險資金以及有長期穩健收益特色的資金，也有配置上述市場的需求。

中證鵬元評級非標評級部人士表示，在發展初期，保險ABS嵌入了保險資金特有的資金偏好，基礎資產由租賃類資產、重組類債權資產逐步拓展至反向供應鏈類資產，且交易結構中設置強主體增信，產品優先級以AAA爲主。自2022年開始，中保登與保險資管機構加強業務探索，抓住政策窗口期，產品發行邏輯由強主體增信逐步拓展至資產自身信用質量爲基礎的證券化產品，小額分散類資產佔比逐步提升，保險資產支持計劃的資產類型進一步豐富。

業務能力進一步提升

截至目前，首批由保險資管擔任管理人的交易所ABS產品浮出水面，國壽資產向滬深交易所申報的兩單資產支持專項計劃已獲通過。

值得一提的是，還有多單“在路上”。1月初，由泰康資產擔任管理人的“泰康資產-鵬鴻供應鏈金融1號第1-X期資產支持專項計劃”獲深交所受理；去年12月，泰康資產、太保資產發起的部分資產支持專項計劃也獲上交所受理。

中證鵬元評級非標評級部人士表示，保險資管機構進入交易所開展ABS及REITs業務，角色擴容帶動業務能力及潛力進一步提升。

在多位業內人士看來，交易所ABS產品作爲資本市場重要金融工具，在提升企業產融結合水平、增強循環內生動力、盤活市場存量資產、優化資產負債結構等方面具有顯著效能。

同時，ABS業務是發揮大型保險資管公司投資優勢，將投資業務與投行業務有機結合的重要途徑。大型保險資管公司可發揮自身優勢，爲受託管理的保險資金尋找並設計符合其投資要求的定製化產品，提升金融服務能力和質量。