明星基金經理丘棟榮在管基金2023年四季報“出爐”。

2024年1月16日，中庚基金副總經理兼首席投資官丘棟榮旗下5只基金產品均悉數公佈了2023年四季報。截至2023年四季度末，丘棟榮在管基金總規模爲237.82億元，較三季度末的262.29億元縮水9.33%。

從2023年四季報披露的持倉來看，丘棟榮旗下多隻在管基金調倉動作較爲明顯。其中代表作中庚價值領航新進賽騰股份（603283.SH）、歌爾股份（002241.SZ）這2只個股；美團-W（03690.HK）、快手-W（01024.HK）則在2023年四季度退出了中庚價值領航的前十大重倉股。

值得一提的是，丘棟榮在2023年四季度大幅減持了神火股份（000933.SZ），該股在中庚價值領航的持倉數量相比2023年三季度末時減少49.41%，幾近“腰斬”。

神火股份幾近“腰斬”

Wind數據顯示，丘棟榮旗下在管基金共5只，包括中庚價值領航、中庚價值靈動靈活配置、中庚價值品質一年持有、中庚港股通價值18個月封閉與中庚小盤價值。

以其代表作中庚價值領航爲例，2023年四季度末，該基金的前十大重倉股分別爲：中國宏橋（01378.HK）、綠葉製藥（02186.HK）、小鵬汽車-W（09868.HK）、賽騰股份、中國海外發展（00688.HK）、川儀股份（603100.SH）、中遠海能（01138.HK）、歌爾股份、越秀地產（00123.HK）、神火股份。前十大重倉股合計佔基金資產淨值比例爲49.07%。

來源：澎湃新聞記者據Wind數據製作

梳理持倉後發現，截至2023年四季度末，中國宏橋仍爲第一大重倉股，共持有1.42億股，較上季度增持462.65萬股；綠葉製藥則躍升爲第二大重倉股，持股數量爲1.65億股，較上季度增加5.42%；小鵬汽車仍爲第三大重倉股，持股數量爲914.69萬股，較上季度增加2.76%。

與2023年三季度末相比，中庚價值領航還加倉了川儀股份、越秀地產這兩隻個股。值得一提的是，此次中庚價值領航四季度前十大重倉股中有2只新進個股，分別是賽騰股份與歌爾股份。

Wind數據顯示，上述兩隻個股均爲首次出現在中庚價值領航的前十大重倉股中。其中，賽騰股份2023年四季度持股數量爲643.65萬股，歌爾股份2023年四季度持股數量爲1364.53萬股。澎湃新聞記者在查閱該基金過往披露的前十大重倉股數據時發現，丘棟榮首次買入歌爾股份，便將其買至前十大重倉股，足見其對該公司的認可。

減倉方面，中國海外發展、中遠海能、神火股份這三隻個股均遭到了丘棟榮不同程度的減持。其中，神火股份的持倉數量相比2023年三季度末減少49.41%，幾近“腰斬”。澎湃新聞記者發現，除了中庚價值領航，丘棟榮的另一隻基金——中庚價值品質一年持有也大幅減持了神火股份，持倉數量較2023年三季度末減少47.92%。

與此同時，原爲第二大重倉股的美團-W、原爲第十大重倉股的快手-W則在2023年四季度退出了中庚價值領航的前十大重倉股。

此外，由丘棟榮獨自管理的中庚小盤價值在四季度時調倉動作較爲明顯，截至2023年四季度末，該基金最新重倉了博衆精工（688097）、安圖生物（603658）、歌爾股份（002241）、艾迪藥業（688488）、華統股份（002840）、長盈精密（300115）；而退出前十大的是廣信股份（603599）、愛瑪科技（603529）、神火股份、美暢股份（300861）、柳藥集團（603368）和晶晨股份（688099）。

在其餘個股的增減倉上，僅有立華股份（300761）的持倉有所增加，賽騰股份和川儀股份持倉有所下降，常熟汽飾（603035）的持股數未有變化。

來源：澎湃新聞記者據Wind數據製作

“市場處於底部”

在2023年四季報中，丘棟榮指出，估值幾乎就在歷史最低水平了，市場階段性以長邏輯進行悲觀定價，部分時點觸及歷史趨勢線。這並非第一次如此，甚至每一次底部都同樣令人壓抑，很久之後再估量當時的境況，甚至疑問爲什麼買得不夠。

“市場處於底部，也並非全面陷落，尤其值得關注的是那些率先走出低谷的行業。”基於低估值價值投資策略，丘棟榮認爲以下兩個結論是清晰、遞進的。

第一，權益資產處於系統性、戰略性的配置位置。權益資產估值至歷史最低位，跨期投資風險低而隱含回報是極高的。丘棟榮稱，“山重水複非無路，柳暗終會再花明，權益資產此時具有很強的右偏分佈特徵，是最值得承擔風險的大類資產。”

第二，進一步配置那些更有未來的行業和個股。普遍的低估值，機會分佈廣泛，關鍵在投資於下一階段基本面持續改善、盈利能力有望實現高增長和高彈性的公司。因此，相比以往，當前在投資上更偏好滿足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性”特徵的公司，尤其是那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股。

“如我們三季度報告強調的，不能簡單地歸結爲夢想和故事，值得研究與前瞻佈局。因此，我們積極配置權益資產，尤其是優質成長股，更關注企業的基本面持續改善、盈利能力的高增長性和高彈性，甚至買入一些‘故事’和‘夢想’。”丘棟榮表示。

展望2024年，丘棟榮分析道，宏觀層面仍有樂觀因素，主要層面包括：美國加息週期結束，庫存轉向回補，產能構建興起，全球經濟有望迎來回升，中國經濟將受益於此。

看好港股醫藥科技股、港股智能電動車及電子行業等

在具體的投資方向上，丘棟榮重點對電子、醫藥製造、電氣設備與新能源等幾個行業進行了分析。

在港股醫藥科技股方面，他認爲有較大的創新可能性，空間巨大。原因主要包括三方面：一是，創新藥械產品逐漸形成全球競爭力，格局正清晰。二是，供給引領需求。醫藥技術的持續升級，反哺刺激高質量的醫療需求。人口老齡化和人民生活水平提升過程中，需求確定性高，具備消費韌性。三是，低估值高預期回報。港股醫藥行業受海外流動性等因素壓制，持續調整，例如一些18A的生物科技公司的市值已經低於淨現金；一些傳統藥企處於創新轉型的過程中，賬上現金充裕，PE估值處於歷史底部。不管從公司還是產品的角度，都具備較好的投資回報率。

其次再看港股智能電動車，丘棟榮認爲其成長性迎來重要拐點。原因主要包括四方面：一是，智能電動車向頭部集中。盈利有望迎來拐點，逐步進入正循環。二是，自動駕駛技術重要拐點。未來一年內將逐步被消費者感知，成爲購車決策中不可或缺的因素，新勢力車企有望憑藉自動駕駛技術提升品牌高度，強化產品力和研發壁壘，最終體現在銷量和盈利能力的雙升。三是，出口打開成長空間。中國生產的智能電動車從產品力和性價比兩方面已經極具競爭力。四是，低估值高預期回報。智能汽車市場一直處於高烈度競爭，投資者無法辨別勝利者，估值的不確定性程度大，也意味着潛在的賠率較高。

此外，丘棟榮還看好需求增長有空間、供給有競爭優勢的高性價比公司，主要行業包括電子、機械、醫藥製造、電氣設備與新能源、農林牧漁等。

丘棟榮重點分析了由傳統到新興領域的需求崛起，電子、機械等偏成長行業的部分成長股。具體到電子行業，他看好的理由主要包括以下三個方面：

一是，基於AI+新設備方案的新週期徐徐展開。這一輪週期的開展並非傳統智能手機、PC等量的增長，而是剛剛進入AI時代後的百花齊放，終端品牌商陸續推出新機，AI+硬件將激發新一輪的換機潮。不止於此，MR、XR領域厚積薄發，海外科技巨頭入局推出更成熟方案，一旦深入觸及，即身臨其境，包含AI的多樣交互，更豐富的生態內容。創新週期的到來，使得產品爆發並取得成功的概率很高。

二是，國內相關產業鏈佈局完整，是重要的參與方。過去爲科技巨頭的代工、研發等，使得國內公司不斷向高附加值的環節延伸，梳理相關產業鏈時，將發現從上游設備材料到中游製造再到下游終端市場，國內產業鏈佈局完整，而且某些核心環節由國內公司佔據主導位置，從中能挖掘到一些具備全球競爭力的公司，蘊含着巨大的投資機會。 三是，估值水平較低、預期不充分、高性價比標的較多。傳統電子總量增長有壓力，產業發展不確定性多，導致很多公司估值水平降至歷史估值的低位，對於未來有爆發力的業務並未充分定價。因此，有機會挖掘到低風險、低估值、高成長性的標的。