1月16日，國內最大水果零售經營商百果園集團（HK02411，股價4.18港元，市值66.4億港元）開盤後大幅跳水，截至收盤，報4.18港元，大跌33.33%。百果園方面當天對《每日經濟新聞》記者表示，股價波動屬資本市場正常現象，目前公司經營一切正常。

百果園集團於2023年1月16日在港交所上市，剛滿“週歲”就迎來“當頭一棒”，“水果大王”發生了什麼？從業績來看，2023年上半年，百果園實現營業收入62.94億元，同比增長6.4%至，歸母淨利潤2.61億元，同比增長34.1%。

但高價水果的生意並不好做。從過往的數據來看，百果園的毛利率基本維持在10%上下，淨利率不超過3%。可是，向來低調的百果園卻在今年初高調調整戰略，公司創始人、董事會主席餘惠勇也喊出未來十年“萬店”“千億”和“全球水果大王”的目標。

股價大跌33%，市值蒸發28億港元

1月16日，百果園在港交所上市一週年，但單日33.33%的跌幅顯然讓“水果大王”有些措手不及。市場猜測大跌與股東持股到期解禁有關。根據港交所規定，滿一年之後股票原始股的中小股東解禁。根據招股書，餘惠勇擁有公司內資股24.31%的股份，徐豔林擁有公司內資股24.31%的股份，宏願善果佔有H股的8.21%股份，恆義利投資佔有H股7.64%的股份。

不過，百果園方面沒有回應上述猜測，僅表示股價波動屬資本市場正常現象。

《每日經濟新聞》記者注意到，此前已有港股上演過因股東解禁後“清盤”退出造成股價大跌的先例。1月11日，百果園還發布公告稱，有意行使回購H股授權項下的權力以回購公司H股。根據回購H股授權，百果園獲准最多可回購於股東大會召開時已發行H股總數的10%，即最多合共1.18億股H股。

在登陸港交所之前，百果園曾多次謀劃上市。2020年6月，百果園首次籌劃港交所上市，2020年9月，百果園境外上市申請被覈准，時效期爲一年。兩個月後，百果園又與民生證券簽署了上市輔導協議，擬登陸深交所創業板。2022年5月，百果園第一次正式遞交招股書，上市地點又重新回到了港交所。

2023年1月16日，百果園每股發售價格5.60港元，最高峯時市值衝破百億港元，隨着2024年1月16日大跌，股價已經破發，單日蒸發28億港元。

《每日經濟新聞》記者注意到，就在1月5日，餘惠勇接受媒體採訪時也談過百果園在港股上市後的感受。他說，對百果園來說港股上市是一個分水嶺，上下游的生態圈都對百果園抱有期待和期望，也增加了生態圈之間的相互信任。但也有壓力，市場對公司有期待。“但不管怎麼說，我們覺得這個市場不是我們能左右和控制的，我們做的就是做好自己，其他的交給老天去吧。”

低淨利率下要走高端化戰略

水果貴，是很多消費者對百果園的印象。但從百果園披露的財報來看，高價並不等於賺錢。財報顯示，2019—2022年百果園毛利率分別9.8%、9.1%、11.2%和11.6%，淨利率分別爲2.8%、0.5%、2.2%和2.7%。2023年中期財報顯示，百果園毛利率11.3%，比上年同期下降0.2個百分點，淨利率通過降本增效而上升至4.0%。

因此，賣高端水果不賺錢也是外界對百果園商業模式最多的評價之一。今年一開年，素來低調的百果園卻高調發布新戰略，未來十年，百果園的目標是實現門店數量超萬家，GMV（總商品交易額）達到千億，市場佔有率超過10%。

如此激進的目標，是被生鮮水果白熱化的競爭“卷”出來的。近年來，精品商超、水果連鎖、外賣平臺、生鮮電商、社區團購等業態強勢進場，進一步擠壓了百果園單純做果業的基本盤，水果零售行業進入多元、同質競爭階段。

百果園也在2023年中期報告中提到，由於消費者有多種渠道購買生鮮食品，因此生鮮食品行業競爭異常激烈。爲滿足消費者不同購買場景的需求，企業需要在購買便利性、產品性價比、獨特服務等方面持續努力。

實際上，百果園一直有稱霸水果行業的野心。早在2016年，餘惠勇就公開提到過百果園的“萬店計劃”，但目標落地時間一直在延後。在今年再度將“萬店”提上議程，銷售目標也從現在的百億元體量跨越到千億目標，百果園有何打法？

餘惠勇解釋，千億目標包含了零售、To B和品類三個板塊，鑑於百果園已有的基礎，只要實現穩定增長，這個目標十年內會實現。其中在To C零售端，百果園的目標是門店數量到2032年超萬家，終端零售額要超過500億元。

而且，百果園仍然把核心競爭力押寶到高品質水果上，將其近20年不變的“好喫”戰略，升級爲“高品質水果專家與領導者”的新定位。餘惠勇對《每日經濟新聞》記者表示，今年的消費形勢下，消費者對高品質水果的消費需求在上升，當消費者能夠明確知道什麼是好水果的時候，他是會買單的，日常消費仍然會追求高品質。

百果園的新打法會奏效嗎？