來源：芝商所CMEGroup

在截至1月10日的一週時間內，國內小麥價格先漲後跌，周前期小麥價格觸底反彈，加之麪粉企業挺價麪粉意願較強，提價收購小麥在一定程度上爲了提振麪粉走貨，小麥價格從1月5日開啓反彈行情。近日，小麥市場在經過緩慢上漲後，價格再度調頭向下。

惜售心理或制約小麥價格跌幅

1月10日，國標二等普通小麥入廠價格：河北石家莊2840元/噸、衡水2820元/噸、邯鄲2850元/噸，山東菏澤2870元/噸，河南周口2870元/噸、新鄉2870元/噸、鄭州2830元/噸，安徽宿州2850元/噸，周環比上漲10~40元/噸；山東濟南2830元/噸，下跌30元/噸；山東德州2830元/噸，江蘇徐州2840元/噸，持平。

據分析，小麥價格反彈後再度回落的原因：一是麩皮、次粉、後路粉等產品價格下跌，擠壓麪粉企業利潤空間，麪粉企業提價收購原糧心態不強；二是周前期麥價回暖，貿易商在後期偏空的預期下逢高出貨；三是各級儲備陸續輪出小麥，市場供應增加。

1月10日，臨儲小麥拍賣計劃投放2.0266萬噸，實際成交1.3556萬噸，成交率66.9%，較上期下降6.9個百分點；最高成交價2600元/噸，最低成交價2460元/噸，成交均價2575.05元/噸，較上期上漲11.14元/噸。從1月份各地儲備小麥輪換情況看，成交率不高，基本以底價成交，成交均價集中在2780~2900元/噸。

1月10日至11日，山東、河南等地繼續投放小麥，距離春節還有20天左右，在麪粉經銷商做庫存意願不強、麪粉企業原糧庫存較爲充足的情況下，疊加臨池玉米價格下跌預期，小麥價格下跌壓力仍存。從下跌幅度來看，預計春節前仍以“鈍刀割肉”態勢運行，主要原因是目前糧源集中在貿易商手中，農戶手中餘糧不足二成，且臨近春節，不是傳統的農戶售糧時期；而貿易商存糧半年成本約100元/噸，價格下跌速度過快時考慮存糧成本，有一定惜售心理，制約小麥價格跌幅。

後期小麥市場需要關注的因素

一是政策性小麥輪出節奏。近年來國家對市場調控更加精準，春節前僅投放少量臨儲小麥保供穩市，合理把握各級儲備企業輪換和最低收購價小麥投放時間和數量，多元主體應避免“踩踏式”售糧。

二是山東、河北兩省餘糧情況。2023年新麥由南至北上市，最先上市的河南小麥質量同比較差，北方主產區提前跨省收購，目前山東、河北小麥餘糧較其他地區偏多，且多集中在貿易商手中。相較於農戶，貿易商物流、銷售和信息渠道較爲通暢，更容易出現扎堆售糧的情況，需綜合考慮存糧成本，合理安排售糧節奏。

三是新季小麥生產情況。當前小麥正處於越冬期，受播後降水偏少、氣溫偏高等因素影響，小麥旺長苗、弱小苗佔一定比例，稻茬麥地塊麥苗抗凍能力較差，對冷空氣較爲敏感。前段時間豫北地區反映有小麥凍害情況，經瞭解，越冬期凍害多發生於晚播弱苗或者早播旺苗，但只要分櫱節不被凍問題就不大，後期需持續關注小麥苗情。

麩皮價格跌至三年半以來新低

監測顯示，1月10日，受調查麪粉企業開機率49%，周環比上升1個百分點，月環比持平，同比提高6個百分點。其中，大企業開機率65%~85%，中小企業開機率30%~60%。麪粉企業開機率同比偏高的主要原因是2024年春節較上年晚了20天，上年同期麪粉企業已在節前陸續停機。

1月10日，河北石家莊特一粉出廠價3340元/噸，京津地區3340元/噸，山東濟南3320元/噸，山西太原3320元/噸，河南鄭州3300元/噸，安徽宿州3290元/噸，江蘇徐州3300元/噸，周環比均持平。節前面粉消費小幅回暖，麪粉企業嘗試提價銷售，但麪粉經銷商保持低庫存運轉，疊加小麥價格下跌，麪粉價格上漲動力不強。

上週麩皮價格大幅下跌，周度跌幅達200元/噸左右，價格已跌至2020年6月以來新低。近期麩皮價格下跌的原因：一是下游養殖利潤差，提價收購麩皮意願不強，且更願意使用價格便宜的玉米皮等纖維料替代。二是麪粉企業開機率上升，麩皮產出數量增加。當前麪粉走貨情況不佳，副產品銷路更差，部分中小型麪粉企業開機利潤較差，已在春節前陸續停機檢修。

1月10日，河北石家莊麩皮出廠價1500元/噸，山東濟南1530元/噸，河南鄭州1550元/噸，江蘇徐州1540元/噸，安徽宿州1570元/噸，周環比均下跌170~250元/噸。

受副產品價格大幅下跌影響，上週麪粉企業利潤下降。監測顯示，華北黃淮地區制粉企業平均理論制粉利潤-11元/噸，周環比下降43元/噸。其中，河北石家莊-6.4元/噸，山東濟南-6.5元/噸，河南鄭州-20.9元/噸。

冬小麥播種以來氣象條件良好

冬小麥播種以來，各產區平均氣溫均較常年同期偏高、日照偏多，西北、江淮、江漢降水量偏多，華北、黃淮、西南地區降水量偏少。2023年9月中旬至11月初，北方冬麥區大部氣溫偏高、光照正常或偏多，土壤墒情適宜，冬小麥播種出苗順利；爲降低冬前旺長和冬季凍害風險，部分地區推行適期晚播，加之河南、陝西和安徽等地9月17日至10月6日出現連陰雨天氣，使得麥播進度延緩，導致小麥適期晚播比例增大。11月份北方冬麥區出現4次冷空氣過程，氣溫由前期明顯偏高轉爲正常或階段性偏低，利於冬小麥抗寒鍛鍊和抑制旺長，但河北東南部、河南西南部、甘肅南部等地部分晚弱苗轉化升級較慢。12月份出現3次強冷空氣過程，北方冬麥區12月中期氣溫持續偏低，但伴有兩次雨雪天氣過程，利於冬麥區增墒保溫，降低凍害風險，未出現明顯凍害；降雪伴隨強降溫，導致江淮、江漢部分地區晚播冬小麥遭受輕度凍害，出現葉尖發白、葉片發黃、乾枯等現象。另外，雪水融化滲入土壤可有效降低病蟲越冬基數，雨雪天氣也改善了河北中北部、山西中部等地部分麥區的土壤缺墒狀況，利於冬小麥安全越冬。

據全國農技中心預測，2024年全國小麥重大病蟲害總體偏重發生，發生面積8.9億畝次，其中病害發生5.2億畝次，蟲害發生3.7億畝次。蚜蟲在黃淮海大部麥區偏重發生，赤黴病在長江中下游、江淮和黃淮南部麥區偏重流行風險高，莖基腐病在黃淮麥區偏重發生，紋枯病在華北麥區偏重發生，條鏽病在漢水流域和西北麥區局部偏重發生。預測依據：一是大部麥區具備中等以上發生的病蟲源基數，赤黴病、莖基腐病基數偏高；二是主栽品種抗病性較差，田間羣體偏大有利於病害流行；三是冬春季氣溫偏高、降水偏多，有利於病蟲發生流行。

美國小麥期貨價基本保持平穩

1月10日，芝加哥期貨交易所（CBOT）軟紅冬小麥3月期價報收610.75美分/蒲式耳，周環比上漲10.5美分/蒲式耳，漲幅1.7%；堪薩斯期貨交易所（KCBT）硬紅冬小麥3月期價報收624.50美分/蒲式耳，周環比小幅上漲3美分/蒲式耳；明尼阿波利斯穀物交易所（MGE）硬紅春小麥3月期價報收707.75美分/蒲式耳，周環比小幅下跌0.75美分/蒲式耳。

近一年來，CBOT小麥期價累計下跌16.3%，在全球主要農產品供需趨松的格局下，2024年國際小麥價格或仍有下跌空間。此外，全球經濟放緩也將對2024年穀物市場構成壓力，但考慮到小麥供應收緊和消費增加的影響，下跌幅度或有限。

厄爾尼諾現象仍在熱帶太平洋地區繼續，本輪厄爾尼諾將持續至2024年春季，其對每個地區的影響有強有弱。從近期主產國天氣看，2023年12月份澳大利亞南部和東部大部分地區降雨量高於平均水平，導致部分地區發生洪澇災害，推遲了小麥收穫進度，且影響部分小麥降爲飼料等級，但西部主產區仍然乾旱。本週冬季風暴席捲美國大部分地區，美國平原的冬小麥產區降雪較大，本次風暴帶來的降水量相當於正常情況下整個1月份的降水量。當前法國正在經歷寒流天氣，氣溫整體低於季節性正常水平，由於缺乏積雪覆蓋，寒流霜凍可能影響小麥生長，疊加2023年秋季降雨影響播種等因素，預計2024年法國小麥產量將有所下降。近年來，中國已成爲法國的主要出口目的地，本年度中國估計已預訂200萬~250萬噸法國制粉小麥，在2023年12月至2024年3月期間裝運。

莫斯科諮詢機構IKAR數據顯示，截至1月5日，2月船期的俄羅斯12.5%蛋白小麥黑海港口FOB報價244美元/噸，周環比上漲2美元/噸。IKAR負責人表示，暴風雨天氣導致黑海港口的穀物運輸速度下降，近期黑海港口的穀物運輸速度沒有顯著增加。此外，黑海地區目前的寒流正威脅當地的冬小麥作物，可能會影響俄羅斯的小麥供應。