期貨日報

2024年1月以來，宏觀氛圍偏暖與滌綸短纖供需面偏空的博弈延續，行業加工費逐步被壓縮。據隆衆資訊統計，1月至今，行業現金流均值僅爲-421元/噸，同比多虧250元/噸。

對此，隆衆資訊化纖事業部經理相紅姣介紹，1月至今，滌綸短纖現貨加工費均值僅有782.17元/噸，同比下滑24.25%。“前期受地緣局勢影響，聚酯成本持續居高不下，但滌綸短纖自身供需支撐不佳，現貨跟漲難度較大，導致加工費一縮再縮。”相紅姣說。

期貨日報記者瞭解到，當前短纖行業加工費空間較2022年、2023年同期大幅壓縮，行業虧損壓力亦較2022年、2023年同期大幅增加。其中，2023年滌綸短纖現金流高點爲18.43元/噸，較2022年下滑了397.57元/噸。

方正中期期貨分析師俞楊烽告訴記者，去年同期，成本相對偏弱，而市場對短纖需求抱有較大期望，需求向好，短纖加工費維持在1100元/噸附近，明顯強於今年。

在受訪人士普遍看來，短纖加工費持續壓縮的主要原因在於需求疲軟而成本偏強。

在國貿期貨分析師陳勝看來，短纖加工費壓縮主要是由短時間內PTA和乙二醇的大幅上漲導致的。

陳勝介紹，隨着北美芳烴的辛烷值溢價繼續改善，PTA價格明顯走強。歐洲汽油對石腦油價差擴開，導致調油商使用更多石腦油鎖定利潤，美國煉油廠的負荷依然維持高位。而且，隨着3月之後北美RVP變化，芳烴需求再次被市場提起，亞洲混合二甲苯與石腦油的平均價差在240美元/噸左右。

“目前巴拿馬運河的航運擁堵有所緩解，美國和亞洲之間的混合二甲苯價差擴大至190美元/噸左右，套利窗口已經打開。PX與混合二甲苯的價差維持在110美元/噸，利潤已經足以維持短流程裝置的運行。”陳勝稱。

而乙二醇價格上漲、利潤修復，核心在於庫存出現持續去化預期。“目前市場已經有消息稱乙二醇大型裝置因利潤問題將降負運行。海外乙二醇裝置的檢修導致進口量下降。”陳勝認爲，短期內短纖進入淡季，市場尚未形成足夠的買氣，因此原料端的上漲使得短纖利潤不佳。

記者瞭解到，部分企業表示，當前行業虧損壓力較大。1月16日，部分滌綸短纖工廠依託成本支撐仍存、消息面表現尚可等因素試探性上調報價，當前滌綸短纖市場報價及商談價格環比均有所上漲。

對此，俞楊烽解釋，低加工費下，成本偏強且下游庫存低位，春節前存補貨需求，短纖企業爲避免進一步加深虧損，市場報價仍顯堅挺。“對企業來說，虧損初期並不會主動停車降負，而是看誰先承受不住。”俞楊烽表示，目前臨近春節，1月下旬至2月上旬計劃內停車較多，其餘廠家大概率不會因爲虧損而進一步開啓檢修。

採訪中，記者瞭解到，當前主導短纖市場的關鍵因素在於成本及供需。“綜合地緣局勢、宏觀政策等考慮，成本預計帶來的支撐還是較強的。”相紅姣表示，春節前，短纖市場主要關注工廠的檢修或減產力度、紗廠的訂單以及備貨。“目前看部分渦流紡大廠的節前備貨力度還是比較大的，需要關注紗廠備貨力度對短纖權益庫存的消化有多少。”她稱。

當前主導短纖市場的關鍵在於成本端。“近期乙二醇的利潤得到一定修復，部分企業的開工負荷也得到一定的提升，國內供應增量明確。而且，1月底至2月下旬，聚酯端減停產計劃較爲集中，供增需減，乙二醇自身供應壓力同樣較大。”市場人士王菁認爲，短期內，滌綸短纖行業加工費適度修復難度不大，但若無其他突發因素提振，加工費難有較大修復。

在相紅姣看來，短纖加工費後續能否顯著修復主要取決於下游節前的備貨力度以及工廠自身的檢修或減產力度。“節前短纖的現貨加工費可能會修復至900元/噸附近。”她說。

目前，下游原料庫存處於歷史極低位置，存在節前補貨需求。“若短纖在成本的帶動下延續振盪偏強走勢，則貿易商和下游或開啓補貨，需關注市場補貨節奏和強度。”俞楊烽稱。

“2024年春節期間，由於滌綸短纖利潤的下滑以及下游的工廠逐步停車，供給端預計出現收縮，逐步進入低庫庫階段。隨着3月下游開始恢復，短纖市場的供需關係可能出現階段性錯配。”陳勝如是說。