近期，一家美國投資機構Alternative Liquidity Index LP（以下簡稱“Alternative Liquidity”）提出，以每股0.03美元（相當於0.22元人民幣）的現金價格購買最多1000萬股科興生物的普通股。

1月18日，科興生物發佈公告稱，科興生物向美國證券交易委員會（SEC）遞交了一份文件，稱其董事會一致認定這項要約收購不可取，也不符合公司或其股東的最佳利益，董事會建議股東拒絕接受要約收購，不根據 “要約收購”投標購買其股份。

截至2022年12月31日，科興生物已發行股票（“股份”）約爲9950萬股，Alternative Liquidity目前已經擁有科興生物93507股股份。要約的1000萬股股份佔已發行股份的10.05%。如果所有尋求的股票均被投標，將需要買方支付最多30萬美元（相當於約215.87萬人民幣）的總購買價，以及額外約1萬美元（相當於約7.2萬人民幣）的費用和開支，買方打算從其當前的營運資金中支付這些費用。

科興生物的董事會認爲Alternative Liquidity的要約價格並不合理，基於要約價格的隱含估值低於科興生物資產的價值。

截至2023年6月30日，科興生物現金和現金等價物以及限制性現金總額爲16億美元。根據截至2023年6月30日已發行的普通股和B系列可轉換優先股的數量，這筆現金和現金等價物約相當於每股14.40美元。此外，截至2023年6月30日，科興生物的短期投資總額爲94億美元。在截至2023年6月30日的六個月期間，科興生物還公佈了歸屬於普通股股東的淨收入1400萬美元，即每股0.14美元和每股攤薄0.15美元。

Alternative Liquidity給出的每股0.03美元的價格遠低於科興生物資產的價值。Alternative Liquidity也承認它沒有任何準確的方法來確定科興生物股票的現值，“沒有進行或委託任何評估，也沒有聘請任何獨立財務顧問或其他第三方進行任何估值分析，也沒有提供任何有關股票價值的意見。”

Alternative Liquidity還聲稱，“投標其股份的股東將放棄參與任何未來股份所有權收益的機會，包括公司從運營或處置中獲得的潛在未來股息，並且買方支付給投標股東的每股收購價格可能低於股東可能從公司收到的股份總額。”

科興生物表示，除了總計110億美元的現金和短期投資外，科興生物的主要業務目標仍然是通過出售公司多樣化疫苗/生物醫學產品的組合，以及通過其在疫苗及生物醫學產品方面的研發工作，爲公司的股東提供有吸引力的風險調整回報，併爲公司的價值提供潛在的長期增值。

鑑於要約價格，科興生物董事會直言，這項要約代表了Alternative Liquidity的機會主義企圖通過以相對於其價值非常低的價格購買股票來獲利，從而剝奪了在要約中投標股票的股東實現其在公司投資的全部長期價值的潛在機會。

值得注意的是，科興生物在公告中提到，Alternative Liquidity也曾對其他上市公司的股票發出過類似的主動部分收購要約，此前也曾採用同樣的策略對科興生物的股票發出過類似的要約。

2023年8月，Alternative Liquidit以相同的要約價格部分收購股份，持有93507股。當時，科興生物董事會也以同樣的理由明確建議股東拒絕Alternative Liquidity的收購。Alternative Liquidity兩次以同樣的明顯低於科興生物資產價值的價格向科興生物提出要約收購，不得不讓人懷疑Alternative Liquidity的“不懷好意”。

此外，這份要約還存在“陷阱”。

科興生物董事會稱注意到，收購要約可因各種原因進行修改，所以不能保證收購要約會在Alternative Liquidity所要求的時間內完成，或以相同的條款和條件完成（包括但不限於要約價格）。並且，股東根據收購要約對股份的投標不可撤銷，只能在截止日期（目前爲2024年2月21日）之前按照收購要約中所述的嚴格程序撤回。

簡而言之，一旦同意該要約，即便後續Alternative Liquidity要修改收購要約，賣出股票的股東也沒有反悔的餘地。

Alternative Liquidity最初成立於2021年，是一家特拉華州有限合夥企業，尋求在全球基礎上進行多樣化的長期投資，併爲非交易證券的投資者提供流動性解決方案。

近日，科興生物的新冠疫苗停產的消息也受到廣泛關注。1月10日，科興中維新冠疫苗被曝停產。1月15日，中國生物製藥（持有科興中維15.03%的股權）召開投資者交流會回應科興中維新冠疫苗停產一事，稱科興中維還有其他疫苗在研，多種疫苗在未來5至10年內獲批，工廠和相關設備還有持續利用的價值，所以減值風險較小。