華福證券發佈研究報告稱，首予呷哺呷哺（00520）“買入”評級，預計2023-2025年歸母淨利潤將達到1.29/4.15/5.61億元，分別同比增長137%/221%/35%。基於疫情後餐飲業復甦強勢，疊加公司新品牌“趁燒”有望爲公司帶來新的增長曲線，故給予目標價4.62港元。

報告主要觀點如下：

聚焦三大發力點，多維度賦能品牌擴張。

呷哺集團正式成立於1998年11月，2014年在香港交易所主板上市，被業內稱爲“連鎖餐飲第一股”。上市後的呷哺集團深化行業優勢，多品牌佈局餐飲市場，依託原有品牌呷哺呷哺的經驗，於2016年創立中高端火鍋品牌——湊湊，延續品牌優勢，形成兩大核心火鍋品牌矩陣。2022年，呷哺集團通過對單店模型八年不斷的打磨，落地首家趁燒歡樂燒肉門店。從火鍋市場進軍烤肉市場，呷哺集團品牌實現了低中高端市場全覆蓋，在深度和廣度上賦能品牌擴張。

疫後餐飲行業觸底反彈，連鎖化與數字化加速發展。

在三年疫情的衝擊下，餐飲企業因長時間處在非正常經營狀態下，同時仍然要負擔人工費用以及租金等成本，因此導致部分餐飲企業現金流受限，大量門店倒閉。2020-2022年末全國餐飲門店數量分別爲978/863/775萬家。2023年國內經濟逐步復甦，餐飲消費表現亮眼。隨信息技術的發展及年輕消費羣體的增加，外賣市場規模將進一步提高，數字化將不斷拓展用戶就餐情景。未來中國餐飲連鎖化進程將不斷推進，餐飲體系不斷轉型升級。

精確消費定位，營銷與產品服務並重。

呷哺集團聚焦吸引年輕消費者，在呷哺呷哺打造年輕人可接受的50-60元均價的高性價比小火鍋，同時融入時尚的餐廳設計，打造豐富的“一定紅”系列產品；湊湊根據年輕人的口味推出系列鍋底、小食和茶飲，爲年輕人提供了適合舒適的社交空間；趁燒更是以“歡樂”爲抓手，捕捉當下年輕消費族羣注重消費體驗、追求食材品質風味，營造了多元化一站式歡愉餐飲場景。

風險提示：公司拓店速度不及預期；餐飲業需求恢復不及預期；運營成本控制不及預期；業績不達預期對公司估值溢價產生負面影響風險。