1月28日晚間，國產醫療器械和深市創業板龍頭邁瑞醫療發佈公告稱，擬通過“協議轉讓+表決權”的方式，使用66.5億元自有資金實現對醫療器械細分龍頭惠泰醫療控制權的收購，快速佈局心血管領域細分賽道。

據瞭解，近年來，深市創業板公司不斷利用市場化併購做優做強，實現了1+1>2的效果。分析人士指出，在目前全球產業競爭愈發白熱化的當下，市場化併購爲產業龍頭企業帶來了更多戰略機遇以及進一步強化其在行業中的核心競爭力，有望在全球產業競爭中打造更多來自中國的龍頭企業，搶佔更多產業高地話語權。

66.5億元收購突入心血管超級賽道

按照本次收購計劃，惠泰醫療實際控制人等相關主體擬通過協議轉讓的方式向邁瑞醫療子公司深邁控轉讓所持有的1412萬股惠泰醫療股份，佔公司總股本的21.12%。在上述協議轉讓完成後，惠泰醫療控股股東、實控人成正輝也將放棄仍持有的10%股份所享有的表決權。在本次協議轉讓的同時，深邁控擬受讓晨壹紅啓持有的珠海彤昇全部0.12%的普通合夥權益（邁瑞醫療持有珠海彤昇99.88%的有限合夥權益），珠海彤昇目前持有標的公司3.49%的股份。最終如全部收購計劃順利實施，邁瑞醫療將通過子公司深邁控及其一致行動人珠海彤昇合計持有惠泰醫療24.61%股份，成爲惠泰醫療第一大股東。

據瞭解，一直以來，醫療器械領域都呈現出強者恆強的行業特徵，加之細分賽道衆多且賽道間技術和渠道協同性有限，行業內企業發展進入一定階段後，都需要依靠外延式併購培育新增長點，持續拓展業務邊界，這對於行業龍頭邁瑞醫療而言亦是如此。

綜合行業研究報告數據，全球心血管領域市場規模已達到560億美元，中國市場規模也超過500億元人民幣，在全球和國內醫療器械市場規模中均排名第二，僅次於體外診斷領域。在人口老齡化加劇的背景下，心血管領域市場增速更是顯著高於其他領域。

此次邁瑞醫療正是希望通過收購惠泰醫療控股權，在人口老齡化大潮下快速切入心血管賽道。公開信息顯示，作爲被收購對象的惠泰醫療專注心血管賽道多年，在外資品牌壟斷的國內心血管市場中，取得了心臟電生理、冠脈通路、外周血管介入等細分領域的穩固地位，掌握了從上游原材料到產品的全線研發生產能力，是國內心血管領域的細分龍頭企業。

其中，在電生理領域，惠泰醫療旗下電生理電極導管和可控射頻消融導管，以及於2020年獲批上市的漂浮臨時起搏電極導管，均爲國內首個獲得相關注冊證的國產產品，並被國家科技部認定爲國家重點新產品。血管介入領域中，惠泰醫療在冠脈通路、外周血管介入兩大細分賽道均有涉及，多項研發產品填補國產臨牀空白。

突破性的創新產品也爲惠泰醫療帶來了高速的業績增長。2023年預計實現歸母淨利潤5.10億元—5.65億元，同比增長42%—58%。公司價值也獲得市場投資者認可，股價長期穩定在較高水平。

爲獲得這一心血管領域細分龍頭，邁瑞醫療也砸出了真金白銀。據瞭解，本次收購存在一定的溢價，是交易雙方在綜合考慮原實際控制人放棄部分表決權、惠泰醫療未來業績等因素下市場化談判的結果，而溢價收購控制權也是資本市場的常見操作。

對此，邁瑞醫療在公告中解釋稱，收購控制權的出發點和時間點均是基於公司對於未來戰略發展方向和節奏來考慮的，旨在通過併購優秀國產公司，幫助邁瑞醫療快速切入心血管賽道，爲邁瑞長期維持快速增長做出積極的貢獻。

華創醫藥分析師李嬋娟認爲，惠泰醫療作爲國內心血管領域的細分龍頭企業，在電生理、冠脈通路、外周血管介入領域均有佈局，擁有國內領先的技術創新能力，以及從原材料到產品的耗材研發、生產能力和工藝。邁瑞堅定看好心血管領域未來的發展潛力，進入心血管賽道也將使得邁瑞的可及市場空間大幅提升，對於幫助邁瑞實現長期業績的快速增長有着重要意義。

外延式收購催生國產新龍頭

近年來，邁瑞醫療格外重視外延式併購爲公司發展帶來的驅動效應。2021年，公司就收購了全球知名的IVD原材料領域的公司海肽（HyTest）生物，實現了在IVD原材料領域核心技術的自主可控。2023年，邁瑞醫療再次完成對德國DiaSys控股收購，成功構建起體外診斷產品全球供應鏈平臺，爲實現IVD業務的全面國際化奠定基礎。

從上述收購案例可以發現，邁瑞醫療始終希望以產業投資整合者的角色，深入領域精耕新作，爲雙方帶來產品研發創新和生產銷售能力的直接提升。此次收購惠泰醫療，也將爲兩家公司帶來可觀的市場想象空間。

未來，基於邁瑞醫療和惠泰醫療在醫療設備與耗材領域積累的豐富經驗，“邁瑞醫療設備+惠泰醫療耗材”的嶄新格局正呼之欲出。邁瑞強大的產品工程化和系統集成能力，也有望爲惠泰醫療產品性能帶來進一步提升。而基於邁瑞醫療深度搭建的海外市場銷售服務體系和不同層級客戶資源，惠泰醫療前沿創新產品也能夠銷往更爲廣闊的國際市場。

分析人士指出，強強聯手所帶來的組合競爭優勢和性價比優勢，正化爲兩家公司產品突破全球市場的直接利器。資源互補的產業整合，也有望催生出行業新龍頭，從心血管賽道出發爲國產醫療器械打開新的出口市場。

對此，中信證券醫療健康產業首席分析師陳竹告訴證券時報記者，此次併購說明A股醫療健康板塊相關頭部公司，其價值以及在行業裏的長期成長性仍然非常確定。“作爲生物醫藥板塊的頭部企業，邁瑞抓住時機，進行相應收購和佈局，凸顯A股還有更多可待挖掘的價值標的，未來可能會與龍頭企業進行產業資源整合。這樣的邏輯中長期不會改變。未來整個A股市場，現金儲備充足的企業也將會以這樣的方式進入到優秀資源整合，龍頭企業加速成長的提升階段。”

記者注意到，目前不僅是邁瑞醫療，近期多個深市創業板公司均公佈了自身的市場化併購計劃，不斷拓寬自身的產業邊界和市場份額。

如華凱易佰在2023年12月公告，擬以現金方式收購通拓科技100%股權及經營性資產，通拓科技爲B2C跨境出口電商龍頭，主要通過亞馬遜、沃爾瑪、速賣通等電商平臺及自建網站對外銷售，目前已覆蓋全球200多個國家和地區，並建立海外倉、國內倉提升供應鏈管理能力。未來公司完成收購後將進一步強化行業領先地位，提升業務規模效應，推動收入、利潤增長。

而在今年1月1日，利安隆也發佈公告表示，擬以自有資金2億元向宜興創聚電子材料有限公司增資（簡稱“宜興創聚”），本次增資完成後，公司將持有宜興創聚51.1838%股權，宜興創聚將全資收購韓國IPITECHINC.（簡稱“韓國IPI”）100%股權。交易完成後，宜興創聚將成爲公司控股子公司，宜興創聚和韓國IPI將納入公司合併報表範圍。

據利安隆公告，韓國IPI的創始團隊擁有PI領域十餘年的研發應用經驗，目前IPI已有成熟量產產品FCCL用TPI膜和QFN封裝用TPI膜、Film heater，以及具備量產基礎的使用無害溶劑的YPI產品，以及其他若干技術和產品方向儲備，其產品已通過三星電子、聯茂電子等公司的驗證，並已經開始批量供應。隨着本次交易實現與宜興創聚、韓國IPI的資源整合，切入高端電子材料產業，公司盈利能力有望持續提升，多層次高質量發展步伐穩健。

校對：廖勝超