CFC金属研究

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作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

本报告完成时间  | 2024年1月27日

市场运行情况：本周工业硅期货延续弱势状态，价格进一步下探，持仓量继续提升，显示节前布局空单者继续主导行情走势。SI2403整周涨跌幅-0.82%，收于13365元/吨。现货市场方面，报价进一步下行，节前备货采购需求不及预期，部分企业降价去库，不过当前价格低位已接近多数企业成本，叠加开工较低，部分企业仍有挺价心态。当前下游春节备货需求已基本结束，后续市场预计将更加清淡。

供应情况：本周工业硅开炉数小幅增加，但开工波动有限，北方继续受大气污染影响，开工难有变化，且部分保温硅炉已彻底停工。据百川盈孚数据，截止1月25日，我国金属硅开工炉数313台，整体开炉率41.7%，环比增加2台。

需求情况：多晶硅企业稳定生产，对工业硅需求相对平稳，但前期多晶硅企业已有备货，对工业硅采购需求短期减少；有机硅供应偏紧，价格上涨，但有机硅开工暂无变化，需观察利润修复对有机硅企业开工变化情况；铝合金企业对工业硅需求保持平稳；工业硅出口维持疲软状态。

成本利润：工业硅成本保持平稳，硅煤价格走低，但石油焦价格小幅上扬，两者影响相互对冲。不过工业硅价格有所下跌，工业硅生产利润小幅回落。

总结：本周工业硅期货延续弱势运行态势，现货市场相对疲软的状态下，投资者对后市仍有一定担忧。不过当前现货市场已进入节前冷清阶段，市场表现代表意义较弱，后市市场进展或需等待节后才能明朗。当前市场供需实际或呈小幅短缺状态，西北大气污染影响持续，厂家开工率不高，产量整体偏低，而下游开工并无明显变化，实际需求基本维稳，不过下游春节备货基本结束，采购需求释放较少。总体来看，当前工业硅的价格驱动有所减弱，但考虑到盘面价格已有成本支撑，后市工业硅或有企稳反弹空间。操作上，逢低做多，SI2403合约参考区间13200-13900元/吨。

本周工业硅期货延续弱势状态，价格进一步下探，持仓量继续提升，显示节前布局空单者继续主导行情走势。SI2403整周涨跌幅-0.82%，收于13365元/吨。

现货市场方面，报价进一步下行，节前备货采购需求不及预期，部分企业降价去库，不过当前价格低位已接近多数企业成本，叠加开工较低，部分企业仍有挺价心态。当前下游春节备货需求已基本结束，后续市场预计将更加清淡。

二

价格影响因素分析

1、供应

本周工业硅开炉数小幅增加，但开工波动有限，北方继续受大气污染影响，开工难有变化，且部分保温硅炉已彻底停工。据百川盈孚数据，截止1月25日，我国金属硅开工炉数313台，整体开炉率41.7%，环比增加2台。

2、需求

2.1多晶硅小幅转暖

本周多晶硅价格小幅走高，主要受N型料带动，P型料价格继续维稳，当前下游硅片企业开工尚可，但已面临一定库存压力，后市硅片环节潜在的减产可能使得硅料价格上方空间有限。不过，当前多晶硅企业稳定生产，对工业硅消耗量仍呈小幅增加态势。

2.2有机硅市场好转

本周有机硅DMC价格整体上调，主因有机硅现货供应偏紧，叠加下游节前备货需求集中释放，有机硅企业利润有所修复。不过当前有机硅企业开工平稳，对工业硅备货需求并未显著增加，采购需求释放有限。不过，若有机硅利润持续转暖，有机硅企业可能增加开工，同时可能对工业硅需求有所带动。

2.3铝合金需求平稳

本周铝合金ADC12价格小幅走高。临近春节，部分再生铝合金企业已进入放假模式，原生铝合金开工相对平稳，而前期铝合金对工业硅原料已基本备货，铝合金对工业硅采购需求趋于清淡。

2.4出口延续疲软

工业硅出口价格小幅回落，海外需求较为疲软。海关数据显示，2023年12月中国金属硅出口5.16万吨，环比增加8.45%，同比增加6.6%。2023年中国金属硅出口共计57.3万吨，同比减少12.0%。

3、成本利润

工业硅成本保持平稳，硅煤价格走低，但石油焦价格小幅上扬，两者影响相互对冲。不过工业硅价格有所下跌，工业硅生产利润小幅回落。

4、库存

本周工业硅库存小幅减少，社会库存35.2万吨，较上周减少0.3万吨，主要为满足下游企业备货需求；工厂库存小幅增加，本周工业硅工厂库存6.3万吨，环比增加0.3万吨。

本周工业硅期货延续弱势运行态势，现货市场相对疲软的状态下，投资者对后市仍有一定担忧。不过当前现货市场已进入节前冷清阶段，市场表现代表意义较弱，后市市场进展或需等待节后才能明朗。当前市场供需实际或呈小幅短缺状态，西北大气污染影响持续，厂家开工率不高，产量整体偏低，而下游开工并无明显变化，实际需求基本维稳，不过下游春节备货基本结束，采购需求释放较少。总体来看，当前工业硅的价格驱动有所减弱，但考虑到盘面价格已有成本支撑，后市工业硅或有企稳反弹空间。

操作上，逢低做多，SI2403合约参考区间13200-13900元/吨。

作者姓名：王彦青

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