CFC金屬研究

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作者 | 王彥青   中信建投期貨研究發展部

本報告完成時間  | 2024年1月27日

市場運行情況：本週工業硅期貨延續弱勢狀態，價格進一步下探，持倉量繼續提升，顯示節前佈局空單者繼續主導行情走勢。SI2403整週漲跌幅-0.82%，收於13365元/噸。現貨市場方面，報價進一步下行，節前備貨採購需求不及預期，部分企業降價去庫，不過當前價格低位已接近多數企業成本，疊加開工較低，部分企業仍有挺價心態。當前下游春節備貨需求已基本結束，後續市場預計將更加清淡。

供應情況：本週工業硅開爐數小幅增加，但開工波動有限，北方繼續受大氣污染影響，開工難有變化，且部分保溫硅爐已徹底停工。據百川盈孚數據，截止1月25日，我國金屬硅開工爐數313臺，整體開爐率41.7%，環比增加2臺。

需求情況：多晶硅企業穩定生產，對工業硅需求相對平穩，但前期多晶硅企業已有備貨，對工業硅採購需求短期減少；有機硅供應偏緊，價格上漲，但有機硅開工暫無變化，需觀察利潤修復對有機硅企業開工變化情況；鋁合金企業對工業硅需求保持平穩；工業硅出口維持疲軟狀態。

成本利潤：工業硅成本保持平穩，硅煤價格走低，但石油焦價格小幅上揚，兩者影響相互對沖。不過工業硅價格有所下跌，工業硅生產利潤小幅回落。

總結：本週工業硅期貨延續弱勢運行態勢，現貨市場相對疲軟的狀態下，投資者對後市仍有一定擔憂。不過當前現貨市場已進入節前冷清階段，市場表現代表意義較弱，後市市場進展或需等待節後才能明朗。當前市場供需實際或呈小幅短缺狀態，西北大氣污染影響持續，廠家開工率不高，產量整體偏低，而下游開工並無明顯變化，實際需求基本維穩，不過下游春節備貨基本結束，採購需求釋放較少。總體來看，當前工業硅的價格驅動有所減弱，但考慮到盤面價格已有成本支撐，後市工業硅或有企穩反彈空間。操作上，逢低做多，SI2403合約參考區間13200-13900元/噸。

本週工業硅期貨延續弱勢狀態，價格進一步下探，持倉量繼續提升，顯示節前佈局空單者繼續主導行情走勢。SI2403整週漲跌幅-0.82%，收於13365元/噸。

現貨市場方面，報價進一步下行，節前備貨採購需求不及預期，部分企業降價去庫，不過當前價格低位已接近多數企業成本，疊加開工較低，部分企業仍有挺價心態。當前下游春節備貨需求已基本結束，後續市場預計將更加清淡。

二

價格影響因素分析

1、供應

本週工業硅開爐數小幅增加，但開工波動有限，北方繼續受大氣污染影響，開工難有變化，且部分保溫硅爐已徹底停工。據百川盈孚數據，截止1月25日，我國金屬硅開工爐數313臺，整體開爐率41.7%，環比增加2臺。

2、需求

2.1多晶硅小幅轉暖

本週多晶硅價格小幅走高，主要受N型料帶動，P型料價格繼續維穩，當前下游硅片企業開工尚可，但已面臨一定庫存壓力，後市硅片環節潛在的減產可能使得硅料價格上方空間有限。不過，當前多晶硅企業穩定生產，對工業硅消耗量仍呈小幅增加態勢。

2.2有機硅市場好轉

本週有機硅DMC價格整體上調，主因有機硅現貨供應偏緊，疊加下游節前備貨需求集中釋放，有機硅企業利潤有所修復。不過當前有機硅企業開工平穩，對工業硅備貨需求並未顯著增加，採購需求釋放有限。不過，若有機硅利潤持續轉暖，有機硅企業可能增加開工，同時可能對工業硅需求有所帶動。

2.3鋁合金需求平穩

本週鋁合金ADC12價格小幅走高。臨近春節，部分再生鋁合金企業已進入放假模式，原生鋁合金開工相對平穩，而前期鋁合金對工業硅原料已基本備貨，鋁合金對工業硅採購需求趨於清淡。

2.4出口延續疲軟

工業硅出口價格小幅回落，海外需求較爲疲軟。海關數據顯示，2023年12月中國金屬硅出口5.16萬噸，環比增加8.45%，同比增加6.6%。2023年中國金屬硅出口共計57.3萬噸，同比減少12.0%。

3、成本利潤

工業硅成本保持平穩，硅煤價格走低，但石油焦價格小幅上揚，兩者影響相互對沖。不過工業硅價格有所下跌，工業硅生產利潤小幅回落。

4、庫存

本週工業硅庫存小幅減少，社會庫存35.2萬噸，較上週減少0.3萬噸，主要爲滿足下游企業備貨需求；工廠庫存小幅增加，本週工業硅工廠庫存6.3萬噸，環比增加0.3萬噸。

本週工業硅期貨延續弱勢運行態勢，現貨市場相對疲軟的狀態下，投資者對後市仍有一定擔憂。不過當前現貨市場已進入節前冷清階段，市場表現代表意義較弱，後市市場進展或需等待節後才能明朗。當前市場供需實際或呈小幅短缺狀態，西北大氣污染影響持續，廠家開工率不高，產量整體偏低，而下游開工並無明顯變化，實際需求基本維穩，不過下游春節備貨基本結束，採購需求釋放較少。總體來看，當前工業硅的價格驅動有所減弱，但考慮到盤面價格已有成本支撐，後市工業硅或有企穩反彈空間。

操作上，逢低做多，SI2403合約參考區間13200-13900元/噸。

作者姓名：王彥青

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