開源證券發佈研究報告稱，維持比亞迪電子（00285）“買入”評級，2023-2024年淨利潤預測在40.5/56.3億元水平；考慮到捷普結構件業務利潤率爬升仍需時間，將2025年淨利潤預測由76億元下調至71億元。公司發佈盈利預喜，2023年淨利潤預期在38.9-41.4億元區間，同比增長110%-123%。2024年受益於母公司比亞迪智能化及高端化升級趨勢、以及捷普結構件業務全年並表，有望驅動公司整體利潤於2024-2025年實現快速增長。

開源證券主要觀點如下：

受益母公司智能化及高端化升級趨勢，維持看好汽車電子利潤放量

維持看好公司2024年汽車電子業務利潤繼續放量，主要受益於自身汽車電子產品結構持續優化、比亞迪智能化滲透加速以及中高端車型升級趨勢。

（1）公司爲DiLink獨家供應商，2024年DiLink座艙持續升級，比亞迪於2024年1月發佈標準版DiLink20/50、高階版DiLink100/150/300平臺；

（2）比亞迪智能化滲透趨勢有望於2024年加速，中高階ADAS域控有望全面滲透換代車型；

（3）熱管理模塊在比亞迪混動車型滲透率仍有較大提升公司，公司熱管理模塊已於2023年底量產、2024年有望逐步提升份額；

（4）空懸底盤受益於母公司自身車型結構高端化，比亞迪電子自研核心零部件具備成本優勢、2024年產品導入有望實現份額快速提升。

公司爲鈦合金主力供應商，2024年利潤全年並表且2025年預計更快速放量

鈦合金爲手機零部件重點升級趨勢，維持看好其鈦合金結構件能力，2024年捷普結構件業務利潤增長且全年並表、2025年預計利潤放量更加顯著。

（1）公司爲安卓系鈦合金主力供應商，三星S24銷量超預期，有望驅動零部件業務利潤改善；

（2）捷普結構件業務於2024全年並表，公司透過技術及管理賦能捷普相關業務，助力材料研發、設備自動化提升，有望驅動捷普結構件業務利潤率逐步提升。

風險提示：電動車滲透放緩、行業競爭加劇、客戶拓展低於預期。