“減肥神藥”加持、財報強勁，禮來替代特斯拉，加入“美股七姐妹”呼聲四起

來源：華爾街見聞房家瑤

有分析師認爲，受禮來“減肥神藥”的強勁需求、脂肪肝疾病MASH的研究成果、供應限制有望解除、重資本壁壘堅固、市場高預期等因素影響，製藥巨頭禮來有充分理由取代特斯拉，成爲“美股七姐妹”。

禮來公司有望替代特斯拉成爲“美股七姐妹”嗎？

2月6日美股盤前，禮來公佈第四季度財報。數據顯示，禮來四季度營收大幅超預期。禮來在財報中指出，營收大幅上漲的背後是新產品銷量同比大漲28%所致，主要由“減肥神藥”Zepbound和重磅降糖藥Mounjaro帶動。

由於這兩項藥物的巨大成功，製藥巨頭禮來市值於上月超越特斯拉。截止目前，禮來市值6704億美元仍領先於特斯拉市值5766.4億美元。

與此同時，分析師預計在禮來的衆多藥物中，光Zepbound和Mounjaro這兩種藥物，在本十年晚些時候就能爲禮來帶來超過400億美元的年收入，減肥藥物市場正在處於快速成長階段，與電動車汽車發展初期類似。

“減肥神藥”力推禮來營收超預期打消部分投資者疑慮

禮來用耀眼的業績打消了投資者的部分疑慮。

此前，儘管市場對禮來的預期很高，有分析師擔憂這些樂觀預期難以實現，導致禮來股價回落。但週二禮來的財報結果顯示，禮來的明星“減肥藥”Zepbound和Mounjaro因市場需求強勁而銷量飆升，推動了公司的財務業績顯著增長：

去年11月禮來獲批上市的重磅減肥藥Zepbound第四季度貢獻營收1.75億美元。

重磅降糖藥Mounjaro營收達到22.5億美元，環比上漲56.3%，佔禮來的營收比重達到了24%。

禮來四季度營收爲93.5億美元，超出市場預期的89.6億美元，同比漲幅達28%。

分析師認爲，四季度禮來業績不僅達到，甚至超過了市場預期，禮來用業績打消了投資者疑慮，給投資者帶來巨大的信心。

不僅如此，禮來對未來業績充滿信心。展望2024年，禮來預計營收將達到404億至416億美元，超出市場預期的395.2億美元。這意味着Mounjaro和Zepbound這兩款GLP-1類藥物預計將至少貢獻同樣超市場預期110億美元的銷售額。

MASH治療取得突破

除了在糖尿病和肥胖症治療領域取得突破外，禮來在財報電話會上提到，重磅GLP-1類藥物Tirzepatide在代謝功能障礙相關脂肪肝炎（MASH）的二期臨牀中表現出優異療效。

MASH是一種與代謝紊亂相關的非酒精性脂肪肝炎，可導致肝臟炎症和損傷，嚴重時可能進展爲肝硬化或肝癌。接受最高劑量Tirzepatide治療的患者中，73.9%的患者在一年後MASH症狀消除並且肝纖維化沒有惡化，而安慰劑組的這一比例約爲12.6%。

公開資料顯示，美國估計有3%至5%的成年人患有MASH，全球大約有1.15億人患有MASH。分析師認爲，在治療MASH這一臨牀需求巨大但尚缺乏有效治療方法的背景下，Tirzepatide在MASH治療研究中的成功將爲禮來打開新的增長空間。

在禮來公佈這項研究成果後，MASH領域的主要競爭者Madrigal Pharmaceuticals股價下跌11.28%，投資者對Madrigal Pharmaceuticals在MASH治療市場領導地位感到擔憂，市場擔心禮來tirzepatide的這一研究成果可能會改變MASH治療藥物市場的競爭格局。

供應瓶頸有望得到解決重資本投入也阻礙了競爭者的加入

供應鏈方面，如果禮來供應瓶頸得到解決，將公司帶來新的業績增長。

根據摩根大通的數據，今年美國Wegovy的平均每週處方量同比增長了148%，而Ozempic的平均每週處方量同比增長了43%，製藥公司不得不擴張產能來滿足減肥藥和糖尿病市場的爆炸性增長。

分析師認爲，禮來與競爭對手諾和諾德目前在肥胖症和糖尿病治療領域的情況類似於特斯拉在電動汽車車市場初期的地位，即業務迅速增長，短期內缺乏競爭對手，供應是主要的限制因素。然而，隨着製造能力的增加和更多產品的推出，並稱爲“GLP-1雙雄”的禮來和諾和諾德的市場競爭優勢可能會進一步鞏固。

此外，增加生產能力需要多年時間和超百億美元的資本支出，例如諾和諾德的控股股東Novo Holdings花費165億美元收購了製藥行業最大的外包製造供應商之一Catalent，其中三大基地以110億美元轉售給諾和諾德以加快其Wegovy和Ozempic的生產。這種重資產的投入阻礙了一些想要加入競爭的公司，如Amgen和Roche（正在開發類似藥物的公司）。

分析師指出，兩家公司都擁有深厚的產品管線，包括正在研發中的藥丸和更強效的注射藥物。它們能夠持續推出新的治療方案來滿足市場需求，在未來幾年內，這兩家公司的增長空間和競爭壁壘看起來依然堅固。

市場預期較高

市場估值方面，禮來與特斯拉有着相似的經歷。兩家都因爲在其各自市場的主導地位以及巨大的增長潛力而受到投資者的青睞，這導致它們的估值遠遠超出了同行業內其他公司的水平。據報道，這種現象部分歸因於“大衆文化炒作”，即廣泛的社會關注和對這些公司未來增長前景的樂觀預期推動了它們的股價。

FactSet 的數據顯示，特斯拉未來12個月的市盈率預期爲57倍，而禮來公司的市盈率爲55倍。相比之下，傳統汽車製造商福特市盈率是6.6倍，而強生公司的市盈率是15倍。即使是高增長的科技領袖亞馬遜，其市盈率也只有41倍。

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