期貨日報

早上好，先來看下重要消息。

聯合國安理會加沙決議再遭美國一票否決

昨天深夜，據央視新聞消息，當地時間2月20日，聯合國安理會就阿爾及利亞提出的關於加沙局勢新的決議草案進行表決，並遭到常任理事國美國一票否決。

投票中，13國贊成，英國棄權，美國否決。

阿爾及利亞提出的決議草案“要求立即實行各方均須遵守的人道主義停火”，“反對違反國際法，強迫包括婦女和兒童在內巴勒斯坦平民人口流離失所的做法，要求立即停止一切此類侵害行爲”，要求“立即無條件釋放所有人質，確保人道主義援助准入，以滿足所有人質的醫療需要，還要求各方遵守國際法規定的與其拘留的所有人有關的義務，並尊重他們的人權權利”。此外，決議草案要求釋放人質，並提及南非在國際法庭向以色列提起訴訟，強調必須對所有違反國際法行爲追究責任。

多國對於安理會再次因爲美國否決導致涉加沙決議無法通過感到遺憾。

中方對美否決加沙停火決議強烈不滿和失望

當地時間20日上午，聯合國安理會要求加沙地帶停火的決議草案再遭美國一票否決。表決結束後，中國常駐聯合國代表張軍在做解釋性發言時表示，中方對決議草案遭到美國的否決表示強烈不滿和失望。張軍指出，13票贊成、1票棄權（英國）、美國1票否決的表決結果清楚說明，在加沙停火止戰的問題上，不是安理會沒有壓倒性共識，而是美國行使否決扼殺了安理會的共識，美國的否決釋放了錯誤信號，把加沙局勢推到了更危險的境地。

張軍表示，中方敦促以色列傾聽國際社會的聲音，取消對拉法的進攻計劃，停止對巴勒斯坦民衆的集體懲罰。中方期待有重要影響的國家少一些政治算計，呼籲國際社會匯聚一切外交努力，給加沙民衆活下去的機會，給整個中東地區人民擁有和平的機會，給伸張正義一個機會。

以軍空襲加沙城 造成至少15人死亡

據巴勒斯坦官方通訊社“瓦法”當地時間20日報道，以軍對加沙城周邊地區的空襲和炮擊已造成至少15人死亡。受襲擊影響，相關區域大量居民逃離至加沙城希法醫院周邊地區。

20日，以軍發言人阿德拉伊通過社交媒體發文，呼籲相關區域居民迅速沿着加沙城南北走向的主幹道遷移至加沙地帶南部的“人道主義區”。

英偉達單日市值縮水幅度創紀錄，美股、國際油價走弱

今晚美股開盤，芯片巨頭英偉達股價突然大跌，股價盤中跌破700美元關口！

英偉達的大跌，也帶動納斯達克指數跳水，跌近1.5%。

消息面上，英偉達超過特斯拉，成爲美國股市成交量最大的股票。此前，英偉達已經是美國市值排名第三的公司。這些證據表明，與AI技術相關的公司成爲了投資者關注的中心。不過，如此大的成交量也意味着，如果英偉達的營收增長達不到投資者的高預期，這些投資者可能會面臨極大的風險，並破壞美國股市由於對AI的樂觀情緒而帶來的上漲勢頭。

截至今晨收盤，道指收跌0.16%，納指跌0.9%，標普500指數跌0.6%。納斯達克中國金龍指數收跌1.3%。

英偉達盤中曾跌逾6.7%，收跌近4.4%。數據顯示，英偉達週二市值縮水780億美元，是該公司有記錄以來最大的單日市值跌幅。

商品方面，WTI 3月原油期貨收跌1.28%，報78.18美元/桶。布倫特4月原油期貨收跌1.46%，報83.56美元/桶。

市場氛圍偏好，三大油脂延續漲勢

春節後，豆棕菜三大油脂受海外利多因素以及國內春節期間的消費提振，整體呈現連續上漲的態勢。截至2月20日日內收盤，豆棕菜三大油脂期貨主力合約節後累計漲幅分別達到1.14%、1.44%、0.43%。其中，棕櫚油領漲整個油脂板塊。

春節期間外盤油脂受不同的因素影響表現不一。其中，美豆受全球大豆供應寬鬆以及美國種植面積擴大的影響，整體表現偏弱。CBOT大豆、豆粕及豆油相比中國休市時點，下跌約1%-3%。此外，長假期間，馬棕盤面衝高回落，較節前同樣下跌約1.4%。

對於油脂國內外走勢不一的表現，廣發期貨發展研究中心農產品組分析師王澤輝解釋說，外盤油脂的基本面情況差異較大，而國內春節期間出行人次迎來高峯，餐飲消費的提振對油脂形成的補貨需求成爲了國內市場短期的交易主線。

對此，光大期貨分析師侯雪玲也認爲，節後油脂市場迎來開門紅，期貨增倉上行，基差較節前走高。從驅動力來看，最明顯的動能來源於節後補貨的預期。

剛過去春節假期，我國迎來了創紀錄的人員流動。中國人民銀行數據顯示，春節除夕至初五，網聯清算公司和中國銀聯處理的全行業網絡支付交易持續增長，共計處理交易153.8億筆，金額7.74萬億元，同比分別增長15.8%和10.1%。其中，餐飲、住宿、旅遊、零售、影視娛樂等消費場景尤其受到青睞，同比增長均超過20%。美團2月15日發佈的2024春節“喫喝玩樂”消費洞察報告顯示，生活服務業實現“開門紅”，2024年春節假期日均消費規模同比增長36%，較2019年增長超155%。

“消費數據亮眼令市場對節後的補貨需求報以期待，節後第一個工作日油脂均有一定成交量，也強化了市場對需求期待。”侯雪玲稱。

“受外盤油脂油料假期期間走弱影響，國內油脂週一小幅低開補跌，但很快反轉走強，連續兩個交易日盤面延續強勢有些超出市場預期。”新湖期貨分析師陳燕傑告訴期貨日報記者，雖然CBOT大豆假期下跌，但巴西大豆近月船期報價繼續反彈，並帶動遠月報價上漲。“當前正值中國南美大豆的採購期，巴西大豆報價走強，支撐國內豆油、豆粕成本端。”她稱，此外，從基本面看，國際棕櫚油1—2月庫存季節性回落、國內棕櫚油庫存節後預計仍季節性下降，相對國內豆油及菜油供需預期，國內棕櫚油做空壓力最小。

對此，侯雪玲也表示，美豆價格逼近重要支撐帶，後期美豆價格或將磨底中。國際棕櫚油市場題材偏強的，雖然出口低迷，但產地減產去庫邏輯無法證僞。受到降雨影響產地減產比較嚴重，收割效率差，產量難以好的表現。國內大豆、棕櫚油等進口成本走高也可驗證。此外，國內3月油脂供應壓力不大，大豆進口淡季、棕櫚油、菜籽類進口壓力下降，市場的供應狀況好於春節前。

“此輪油脂上漲我們定性爲反彈，幅度和持續性均不宜過分期待。”在侯雪玲看來，目前油脂上漲主要是利空題材匱乏疊加補貨需求帶來的上漲，並非是供需結構根本性改變。“棕櫚油產地偏強與大豆市場寬鬆、國內供應充足等矛盾依然存在。在補貨需求釋放後，終端消費能否持續釋放仍有待觀察。”她稱。

中期棕櫚油單邊走勢或仍偏強

值得注意的是，此輪上漲中，棕櫚油在國內三大油脂中表現最強。

對此，王澤輝表示，前期的強降雨天氣帶來的季節性減產對棕櫚油價格形成較強支撐。豆油方面，南美大豆豐產逐步兌現，USDA在2月份的報告中僅調降巴西大豆產量至1.56億噸，不及市場預期，並且將美豆種植面積上調至8750萬英畝，在此影響下，全球大豆供應寬鬆的格局基本確定，棕櫚油在此期間相對強勢。

採訪中，記者瞭解到，三大油脂品種中，業內人士普遍依然最爲看好棕櫚油。

侯雪玲表示，氣象預報顯示產地3月降水依然充足或影響收割效率，不利於棕櫚油產量季節性恢復。今年穆斯林齋月從3月11日到4月7日，開齋節預計4月8日-4月12日。齋月對棕櫚油消費往往有提振效果。3月棕櫚油產地依然可能繼續去庫。棕櫚油產地報價預計堅挺，疊加國內棕櫚油內外倒掛，國內棕櫚油堅挺。

“就基本面而言，國際棕櫚油1—2月庫存季節性回落。因印度齋月需求，3—4月產地庫存暫時難增。國內棕櫚油庫存中期預計仍季節性下降，關注3月及之後船期棕櫚油採購變化。”陳燕傑表示，國內菜油至少到3月供需仍較寬鬆，3月及之後船期菜籽採購少。國內豆油供需不緊，3月大豆進口雖低，但4月之後將進入巴西大豆到港高峯期。

基於此，陳燕傑認爲，中期棕櫚油單邊走勢預計繼續強於豆油及菜油，國內棕櫚油現貨基差可能走強，豆油基差先強後轉弱，菜油低基差持續。“單邊看，預計4月前暫時看不到明顯的趨勢利多驅動因素，因巴西大豆的上市銷售壓力。”陳燕傑稱。

然而，考慮到出口疲軟以及後續的增產季臨近，並且南美大豆的大量上市將在一定程度上擠壓棕櫚油市場，王澤輝則對棕櫚油上漲的持續性存疑。

從時間點上來看，隨着3月份棕櫚油的增產以及巴西大豆陸續上市，棕櫚油的性價比大概率將會走低。

“就ITS、AmSpec、SGS三大船運與檢驗機構的高頻數據來看，2月上半月棕櫚油出口量較上月同期下降4.31%—17%，馬來棕櫚油出口已現頹勢，此後，馬棕大概率將進入累庫期。”王澤輝表示。

豆油方面，隨着收割進度的提升，目前市場對巴西大豆的產量預估均有不同程度的下調，主流預估爲1.5億噸附近。

“產量的下調帶來的惜售情緒一定程度上提振了FOB報價，巴西大豆港口近月升貼水較春節前低位已有上漲。往後看，隨着收割的推進，各家機構產量的確認也更加明晰，但總體上南美大豆增產格局較難更改。”王澤輝認爲，階段性的乾旱天氣炒作或將成爲基本面的利多因素。

在王澤輝看來，一方面，棕櫚油目前價格較高，使用性價比相對較低，在國際市場並沒有較強競爭力，並且隨着大豆的大量上市，棕櫚油的需求或將被進一步替代。另一方面，受自身基本面的影響，主產地區棕櫚油將逐步進入增產階段，在生物柴油層面沒有較大的邊際利多時，棕櫚油逐步進入累庫階段。“從基本面情況來看，棕櫚油或將進入上有頂下有底的區間振盪期。”他稱。

談及後市油脂市場的變量，陳燕傑表示，一方面，3月阿根廷大豆仍是生長關鍵期，雖然厄爾尼諾利多阿根廷降雨，但需謹防意外出現。另一方面，巴西大豆成本對後期升貼水下方空間的限制。“中期來看，巴西大豆出口壓力、阿根廷產量預期及國際棕櫚油供需的變化依舊是油脂單邊走勢的主導因素。”她稱。