來源：中聯鋼聯合鋼鐵網

節後歸來，鐵礦還將下跌多久？

2月份節後開市歸來，市場多數預期黑色市場或“開門紅”，但實際歸來，市場來了一個重挫，空頭大幅增倉，市場下挫明顯，鐵礦石市場從高點130美金附近下降至120美金下方，現貨方面，也有約70-80元/噸的幅度下降，盤面最低觸及885.5，爲近三個月低位。年後宏觀環境並無明顯利空，鐵礦產業基本面也未有支撐，接下來我們具體看看節後基本面因素的變化情況。並簡要分析一下，接下來市場咋走。

市場概述：本週節後歸來進口礦現貨市場先揚後抑運行，整體價格重心較節前有所下降。節後第一個工作日歸來後，鋼價上漲，尤其鋼坯出廠價在節日期間以及開市後第一天共累積上漲100元/噸，節後第一天成材成交好轉，市場情緒尚可，另外節假日期間掉期價格上漲，最高觸及131.6美金，市場預期節後或開門紅。開盤第一個工作日，在無盤面下，鐵礦現貨上漲15-20元/噸左右，山東地區PB粉成交1015元/噸左右。週一盤面開市後，市場小幅高開後走低運行，宏觀消息面方面，部分省市劃出了嚴控新增項目、支持保障項目、停緩在建項目等具體領域或條件，對市場情緒偏空擾動，雖然本週有央行下調了五年期的LPR利率，將進一步降低居民房貸利息支出、促進房地產市場平穩發展，但也未明顯提振黑色市場情緒。產業內部方面，鐵礦石基本面難有明顯支撐，供給端方面，全球鐵礦發運穩步回升，澳巴以及非主流發運均有不同程度增長，澳洲FMG發運恢復至同期正常水平，另外由於節假日疏港停滯狀態，港口庫存較節前明顯回升，海外天氣目前也未有明顯擾動，整體供應端增加態勢。需求方面，節後受鋼廠利潤較差的壓制下，鋼廠復產積極性較弱，鐵水產量恢復較慢，鐵水小幅增加至224.56萬噸，鐵水產量仍低於往年同期水平。另外，節後鋼廠現貨補庫力度不及預期，現貨成交相對較弱。另外，本週三，受煤炭價格大幅上漲，帶動整個黑色市場情緒，但隨後情緒消化後，市場仍偏弱震盪。截止週四，唐山地區PB粉940/945元/噸左右，較周初高點下降約70-80元/噸左右。

現貨和品種價差方面：本週現貨價格大幅下跌，現貨成交較弱，貿易商投機需求不高，出貨爲主。鋼廠方面，節後現貨補庫不及預期，但剛需補庫仍有需求，部分剛需成交。由於節前一週現貨市場多休市狀態，所以本週現貨成交環比有所增加，但整體現貨成交偏弱。品種價差方面，山東地區PB粉和超特粉價差環比收窄4元/噸至110元/噸左右；卡粉和PB粉價差小幅擴大5元/噸至100元/噸。另外，受鋼廠利潤影響，塊礦價格一般，但焦炭價格下降，塊礦需求或好轉，本週塊粉價差環比小幅擴大5元，青島港PB塊與PB粉價差至140元/噸。

美金市場方面：節後歸來，美金市場活躍度較好，進口利潤仍爲正，節後鋼廠和貿易商活躍度均較好，均有補庫需求，成交品種主要集中在主流中品礦爲主，整體溢價穩中偏強運行。本週PB粉3月底4月初裝期分別以4月指數+2.5和+2.6成交，後有3月底跨4月裝期固定價118.6美金成交折算溢價在4月指數+2.8左右，可以看出溢價穩中偏強運行。本週金步巴成交以3月指數折扣3.7/4左右。麥克粉有固定價120美金成交。紐曼粉方面，3月下旬的紐曼粉119.1美金成交。2月初提單的卡粉以134.65美金成交，三月下裝期的BRBF以固定價121.65美金成交，高品的價格仍一般，美元65%和62%價差小幅收窄0.45美元至12.75美元/幹噸度。由於球團價格相對低位，疊加焦炭價格下降，美金塊礦溢價偏弱運行，流動性較低，美金塊礦溢價小幅下降0.0025至0.13美元/幹噸度。

鋼廠生產方面：春節期間大部分鋼廠維持正常生產狀態，新增檢修較少，鐵水產量穩步小幅增加態勢。節後雖原料價格下降，焦炭第三輪提降落地，預計後期有第四輪提降預期，部分成本控制較好的鋼廠，點對點利潤小幅好轉，但鋼廠利潤仍較弱，對原料補庫難有明顯支撐。

綜合來看：供應端方面，海外主流礦山發運或延續穩步增加狀態，非主流發運顯著增加，整體上目前海外天氣未有明顯擾動下，供給端增加態勢。庫存方面，節後歸來，港口庫存累積速度增加，預計接下來在補庫需求難有明顯恢復下，庫存仍延續增加。需求方面，節後受鋼廠利潤較差的壓制下，鋼廠復產積極性較弱，鐵水產量恢復較慢，鐵水小幅增加至224.56萬噸，鐵水產量仍低於往年同期水平。另外，節後鋼廠現貨補庫力度不及預期，現貨成交相對較弱。整體上鐵礦基本面難有支撐礦價。成材方面，產量增加，庫存累積，需求端或緩慢恢復，但製造業和出口需求仍有韌性，整體上成材端或對礦價有影響。另外，宏觀方面或對兩會仍有樂觀預期，關注兩會有無利好政策出臺。預計，下週礦價或震動偏弱調整運行爲主。後期仍主要關注鋼廠的實際生產情況以及宏觀面消息情況。

個人觀點，僅供參考，不作爲任何投資依據。

中聯鋼喬紅敏