光伏寒冬下，行業擴產步伐雖有減緩但並未停滯，愛旭股份(600732)籌劃近一年的濟南基地迎來實質性進展。

2月25日，愛旭股份董事會審議通過了關於投資建設濟南一期年產10GW高效晶硅太陽能電池及組件項目（下稱濟南一期項目）的議案。根據當晚公告，由於項目計劃總投資金額99.78億元，達到並超過了公司最近一期經審計淨資產的50%，本次投資事項尚須提交公司股東大會審議批准。

回溯前情，2023年4月，愛旭股份與濟南市政府簽訂了戰略合作協議，擬分三期在濟南市新舊動能轉換起步區建設30GW高效晶硅太陽能電池項目及其配套30GW組件項目，每期建設10GW電池及組件產能。

爲推進項目實施，愛旭股份於2023年12月通過市場公開招拍掛程序取得了濟南市新舊動能轉換起步區孫耿片區相應地塊的土地使用權，並在2024年1月、2月期間就項目的實施進行了前期準備工作。

本次濟南一期項目的投資運營和管理主體爲愛旭股份全資子公司山東愛旭太陽能科技有限公司（下稱山東愛旭），山東愛旭成立於2023年7月4日，註冊資本24億元。

公告顯示，濟南一期項目總佔地面積約1005畝，將用於新建生產廠房以及配套的附屬設施，其中生產配套設施將由本項目及後期建設項目共同使用。值得一提的是，本次項目建設期約爲15個月，計劃於2024年一季度開工，預計於2025年上半年投產。

愛旭股份稱，本次投資建設的濟南一期項目將使用公司成熟的ABC全背接觸電池組件技術、採用最先進和高效的生產工藝、生產全新一代ABC高性能產品。

目前，光伏電池技術正從P型向N型快速迭代，其中份額最大的無疑是TOPCon技術，愛旭股份是較早押注BC（背接觸）技術的頭部企業。去年9月，隆基綠能突然宣佈將發力BC技術，也引發了業內對BC技術的關注。

記者注意到，在最新公告中，愛旭股份再次強調了ABC產品的優勢，例如正面全黑無柵線，具有美觀、轉換效率高、溫度係數好、易於薄片化等；同時，ABC組件全生命週期發電量相較同等面積PERC組件可提高15%以上，相較同等面積的TOPCon組件可提高7%以上。

愛旭股份認爲，雖然當前光伏行業市場競爭愈加激烈，但全球新能源產業發展仍保持較高的增速，光伏終端需求亦在平穩增長，市場對更高轉換效率的N型產品仍處於供不應求的狀態。公司ABC技術具有極高的技術門檻和複雜的製造工藝，具備行業技術革新和產品迭代的能力。本項目的實施有助於發揮公司的技術領先優勢，完善產業佈局，提高市場份額。

不過，愛旭股份也提示說，本項目計劃建設並生產基於ABC技術的相關電池及組件，並以組件爲終端產品對外出售或以光伏整體解決方案形式出售。公司ABC產品擁有諸多創新設計和優越性能，但相關品牌知名度及產品信賴度仍處於培育期。若未來本項目所生產產品在品質、質量、服務等方面不及預期，可能會導致項目產品銷售不及預期。

濟南一期項目的另一個看點在於“第二代ABC產品工廠”的表述，愛旭股份稱，項目採用了工業4.0智能生產技術，並引入半導體工廠的設計運營理念以匹配ABC的高端製造工藝需求。公告顯示，項目建成後，具有較強的盈利能力，經濟可行。

談及本次投資事項的影響，愛旭股份主要提到三方面內容，一是強化公司的技術和產品優勢，優化公司產能結構，提升公司市佔率，鞏固公司在光伏電池領域的核心競爭力。二是增強公司的整體規模效應，提升公司的盈利能力及市場競爭力。三是爲未來技術發展迭代預留後續擴產或技改空間，助力公司穩健、可持續發展。

值得一提的是，愛旭股份在公告中就項目風險進行了提示。公司稱，雖然光伏行業總體需求旺盛，但隨着行業內企業的大規模擴產以及大量跨界資本和企業的湧入，光伏行業市場競爭愈加激烈，光伏產品價格大幅波動，如在未來市場競爭中發生重大技術變革、產品價格繼續大幅波動等，可能導致項目收益不及預期。

此外，龐大的項目投資規模也是市場關注焦點。

愛旭股份表示，濟南一期項目建設期主要涉及固定資產投資部分，公司會根據工程項目和設備採購合同的約定，採取預付款、進度款、驗收款、質保款等行業慣例分期/分結點來支付，考慮到工程及設備的驗收、質保週期，預計資金支付進度會持續1—2年分散支付。配套流動資金主要爲項目投產後初期運營啓動資金，無需在建設期內支付。公司將綜合通過日常經營自有資金（含票據）、政府補助、金融機構融資等多種方式籌措資金，不會對公司形成集中支付99.78億元的資金壓力。

但公司也提示說，截至2023年9月末，公司貨幣資金爲48.82億元，與本次項目總投資金額之間尚存在一定差距。根據測算，預計資金來源中日常經營自有資金約佔25%—35%，金融機構借款約佔40%—45%，政府補助約佔25%—30%。未來公司能否及時籌措到充足的項目建設所需資金來支撐項目的建設和運營存在一定的不確定性。同時，截至2023年9月末，公司資產負債率爲69.80%，可能會因本項目建設資金的融資帶來資產負債率的上升和財務費用的增加，進而增加償債風險。

愛旭股份此前披露的業績預告顯示，公司預計2023年淨利潤爲7.35億元—7.75億元，同比減少66.71%—68.43%，扣非淨利潤爲3億元—3.4億元，同比減少84.30%—86.14%。