重點關注豬週期的低位佈局機會

來源：中華糧網

銀河證券研報稱，畜禽養殖鏈依舊爲當前關注點，重點關注豬週期的低位佈局機會，綜合考慮行業虧損時長、能繁母豬去化幅度以及冬季疫病蔓延的現狀，疊加考慮行業估值歷史低位，重點關注成本控制領先及資金面良好的優質豬企，可關注牧原股份、溫氏股份、天康生物。其次，黃羽雞價格與豬價有一定相關性，同時考慮自身供給端低位水平，後續價格存上行可能，可關注立華股份。白羽雞上游供給收縮，整體處於上行週期初期，可板塊性關注。另外關注養殖鏈後周期板塊，包括飼料龍頭海大集團及專注水產料的粵海飼料；同時關注動物疫苗新品上市進程，關注疫苗優質企業普萊柯、中牧股份等。

全文如下

生豬與仔豬價格分化，關注後續情緒演變

核心觀點1月CPI同比-0.8%，豬肉價格持續下行。24年1月我國CPI同比-0.8%，其中食品項中豬肉同比-17.3%；CPI環比+0.3%，其中食品項環比+0.4%，食品中豬肉環比-0.2%。23年12月我國農產品進口金額207億美元，同比-6.9%，出口金額94億美元，同比+2.2%，貿易逆差113億美元，同比-13.3%。2月生豬價格震盪下跌，外購仔豬養殖扭虧爲盈。根據博亞和訊，2月以來豬價震盪下跌，2月23日爲13.55元/kg，較2月1日-16%；2月自繁自養虧損110元/頭，外購仔豬養殖盈利49元/頭。23年12月末，我國能繁母豬存欄量爲4142萬頭，已連續12個月回調。考慮到2023年我國生豬養殖基本處於虧損狀態（僅8月中旬至9月上旬自繁自養利潤由虧損轉入盈利狀態），同時疊加旺季不旺、疫病提前等情況，我們認爲產能去化將持續且存加速跡象。另外，考慮到仔豬價格快速回升，補欄積極性較高，關注後續情緒演變。在當前行情背景下，我們建議關注成本控制行業領先/持續向好、資金面相對健康、估值合理的豬企。1月白雞祖代更新6.9萬套，2月苗價先漲後跌。23年我國祖代更新127.99萬套，其中進口占比32%，國產自繁佔比68%；24年1月祖代更新6.91萬套，祖代更新量充裕有餘。24年1月28日在產祖代種雞存欄107.25萬套；父母代雞存欄處歷史高位，當前產能較充足，23年11月以來在產父母代存欄有所下降。白雞行業上游供給拐點已出現，靜待下游毛雞供給拐點到來；2月23日SW肉雞養殖PB（LYR）爲1.95倍，處於歷史底部區間，可板塊性關注。2月農業指數表現弱於滬深300。2月初至23日農林牧漁指數上漲4.61%，同期滬深300上漲8.53%。子行業中，飼料、種植業、養殖業漲幅居前，分別爲+7.32%、+4.98%、+4.97%，而漁業（-7.28%）表現靠後。投資建議畜禽養殖鏈依舊爲當前關注點，重點關注豬週期的低位佈局機會，綜合考慮行業虧損時長、能繁母豬去化幅度以及冬季疫病蔓延的現狀，疊加考慮行業估值歷史低位，重點關注成本控制領先及資金面良好的優質豬企，可關注牧原股份、溫氏股份、天康生物。其次，黃羽雞價格與豬價有一定相關性，同時考慮自身供給端低位水平，後續價格存上行可能，可關注立華股份。白羽雞上游供給收縮，整體處於上行週期初期，可板塊性關注。另外關注養殖鏈後周期板塊，包括飼料龍頭海大集團及專注水產料的粵海飼料；同時關注動物疫苗新品上市進程，關注疫苗優質企業普萊柯、中牧股份等。核心組合