奈飛能保持強勢嗎？

過去一年，奈飛的表現很棒。但有外國分析師認爲，鑑於目前的催化劑，奈飛短期保持強勢的可能性不高。

作者：Sensor Unlimited

奈飛前景如何？

奈飛的股東在過去一年裏享受到了出色的資本回報。在過去的一年裏，該股的價格上漲了近100%，輕鬆超過了標普500指數。

然而，展望未來，有多種因素可能會限制其股價短期內繼續上漲。不過，在此之前，需要澄清一下，這並不是在論證一個看空的論點。只是考慮到正面和負面催化劑的混合作用，該股在中短期內不太可能延續目前的勢頭。

利好

儘管經營環境充滿挑戰，競爭加劇，但奈飛仍然是市場的主導者。事實證明，管理層的各種新舉措非常成功。即使在2023年作家和演員罷工導致新內容創作停止的空窗期間，奈飛也巧妙地轉向其龐大的庫存，保持了用戶的增長。會員數量強勁增長，達到近2.5億人。該公司還能夠提高某些服務的價格，以進一步增加利潤。

雖然北美市場趨近飽和，但是奈飛最近的策略成功地應對了這種飽和。值得注意的是，奈飛已經以較低的成本推出了一個新的、由廣告支持的訂閱層。事實證明，這一戰略舉措是成功的，並獲得了豐厚的回報，在一年內吸引了1500萬名用戶。到2023年10月，這一數字飆升至驚人的2300萬月度用戶。此外，奈飛還解決了另一個收入泄露問題：密碼共享。考慮到收入損失，他們實施了一個系統，用戶可以每月支付少量費用（低至6.99美元）來增加家庭以外的用戶。對密碼共享的打擊也對用戶增長做出了重大貢獻。

競爭和估值風險

正如剛纔提到的，奈飛現在開始面臨一個飽和的市場，至少在北美市場是這樣。流媒體市場充斥着Disney+、Hulu和HBO Max等競爭對手。這些公司不斷推出新內容，使得奈飛難以留住和吸引用戶。因此，奈飛最近的用戶增長可能是由於廣告層和密碼共享打擊等一次性效應。這些可不是可持續的長期增長來源。

與此同時，在目前的價格水平上，奈飛也面臨着相當大的估值風險。如下圖所示，從PE等利潤指標到PS等營收指標，奈飛的估值比率無論從絕對還是相對角度來看都處於較高水平。從營收指標來看，奈飛目前的市盈率徘徊在8.1倍左右，幾乎是迪士尼2.3倍的四倍。如此高的估值倍數表明，市場預期未來的顯著增長將證明當前價格是合理的。如果奈飛未來的增長不能達到其估值的高預期，那麼它很有可能出現價格回調。

內部交易活動

另一個值得一提的下行風險，就是其最近的內部交易活動。從下面的圖表中可以看出，圍繞奈飛的內部交易完全被出售所主導。也就是說，僅在過去的3個月裏，共有51起內部訴訟被提起，其中100%都是出售。這些活動累計達到1.558億美元。僅在2024年2月的最後兩週，該公司的兩位聯席CEO和兩位董事就報告稱，股價在560美元至600美元之間出現了一系列拋售。

儘管像目前的奈飛一樣，內部活動是如此的一邊倒，但它確實引起了注意。如上所述，目前內部人士的活動至少反映了近期的下行風險。

其他風險和最終想法

雖然所有流媒體服務都面臨着許多普遍的風險（比如上面提到的競爭和市場飽和風險），但奈飛可能在一些領域存在獨特的漏洞。最重要的是它嚴重依賴於自制內容。不像一些競爭對手可以從成熟的電影公司獲得大量的舊目錄（如迪士尼），奈飛在自己的原創內容上投入了大量資金。如果他們的原創作品表現不佳或未能引起他們所需的關注，與擁有更多樣化庫的競爭對手相比，這對奈飛來說可能是一個更大的打擊。

與此同時，谷歌廣告層試驗的長期影響還有待觀察。奈飛的進軍廣告支持層是一個新公司，到目前爲止已成功。雖然到目前爲止它正在吸引用戶，但還不清楚這些廣告對用戶有多大的指導意義，這將如何影響現有的無廣告用戶羣，以及其他競爭對手會多快採取同樣的策略。

總而言之，正如前面澄清的那樣，這裏並不是在論證一個看空的論點。而是認清奈飛當前正面和負面催化劑。在短期內，沒有看到一個明確的力量可以推動股價走向一個明確的方向。因此，該股不太可能延續最近的價格勢頭。