2月下旬以來，國際金價啓動上行，3月開始更是凌厲上衝，瘋狂的走勢大大超出投資者和從業者們的預期。當全民都在談論黃金之時，即將到來的是機會還是風險？

作者：陳珊

封圖：圖蟲創意

導讀

壹  ||在國際金價頻創新高的同時，國內零售端品牌足金飾品的價格最高已漲至659元/克，同樣是歷史最高值。

貳  ||永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇認爲，金價之所以在過去兩年如此堅挺，除了市場提前交易降息預期外，民間購金熱情和央行增持等需求側的增長因素不容忽視。

叄  ||  面對黃金市場的火熱現象，有業內人士提醒，購買黃金飾品並不能代替黃金投資理財。

黃金價格創出歷史新高！貝爾唐決定“出手”，賣掉手中的一部分黃金。

2024年3月5日凌晨，貝爾唐的手機上彈出一條快訊：“COMEX白銀升至兩個月高位，金價升至三個月高位。”一則消息，睏意全無。貝爾唐立刻點開行情軟件，行情走勢圖顯示，倫敦現貨金的價格上衝到2119.89美元/盎司，創下年內新高，距離歷史最高點僅一步之遙。

此時，在貝爾唐房間的保險櫃裏，靜悄悄地躺着500多克黃金。她心裏一樂：“這一下身家又漲了。”

貝爾唐覺得金價已經很高了，不可能會一直漲。擇時拋售一些黃金，變現之後去買基金或者股票，是貝爾唐今年的理財計劃之一。她從牀上“彈”起來，連夜拾掇了一堆小金條和首飾，計劃次日趁着價格高位，去附近的珠寶回收店變現。

貝爾唐所在的深圳，有着國內交易量最大的珠寶交易市場——水貝國際珠寶交易中心。這裏打着“黃金一件也是批發價”的標籤，成爲國內黃金買賣最活躍的地方。近年來，這裏也掀起過一輪又一輪的“淘金熱”。

2024年3月5日下午，貝爾唐帶着約211克黃金扎進人頭攢動的珠寶交易市場，以每克495.86元的價格，辦理了回購業務，變現近10.5萬元。

之所以選擇現在賣出黃金，貝爾唐一方面是想換掉一些不喜歡的黃金款式，等之後金價降下來再購入一些新款；另一方面，她想趁着高價趕緊賣出一部分，變現之後用來理財。

此時，國際現貨金的價格還在步步攀升。

3月5日，倫敦現貨金的價格進一步上行至2141.81美元/盎司，逼近2023年12月4日創下的2146.792美元/盎司的歷史價位；3月6日，金價加速上攻觸及2152.24美元/盎司，刷新歷史新高；3月7日，金價歷史高點再次被刷新，盤中觸及2164.78美元/盎司；3月8日，國際金價升至新的紀錄高點——2195.15美元/盎司！

2月下旬以來，國際金價啓動上行，3月開始更是凌厲上衝，瘋狂的走勢大大超出投資者和從業者們的預期。“黃金漲了”“黃金殺瘋了”“珠寶店店長稱從沒見過這麼高的金價”“創了新高的黃金還能買嗎”等黃金相關的話題頻頻登上熱搜，黃金投資的關注度持續飆升。這輪黃金行情由誰推動？新高之後還有新高嗎？當全民都在談論黃金之時，即將到來的是機會還是風險？

火速變現

貝爾唐說，她並不靠倒賣黃金賺錢，而是正好趕上了這波金價“瘋狂”。

3月5日凌晨，倫敦現貨黃金價格連續第5日上漲，當報價觸及2119.89美元/盎司的年內新高時，貝爾唐決定賣出手中的部分黃金。

生活在深圳的貝爾唐，其實是潮州人。在潮州，女兒大婚時送黃金作爲嫁妝，是一種習俗，婚嫁金飾離不開“三金”“四點金”“五金”甚至是“十全十美”。貝爾唐在婚禮前一個月就陸續收到親人、朋友們送來的金條和黃金首飾。今年1月完婚之後，她把手中的黃金歸攏了一下，總共有500多克。

因爲婚前購買“五金”時對金價走勢有過密切關注，所以貝爾唐對於金價的變化極爲敏感。

3月5日下午，水貝黃金珠寶交易市場人羣熙熙攘攘。貝爾唐注意到，當天和她一樣辦理回購業務的人擠滿了櫃檯。明晃晃的大金條從包裏拿出來，現場稱重、純度分析、填寫檢驗單、付款結算……

貝爾唐告訴記者：“現場賣黃金的人挺多的，當時聽說有人變現了幾百萬。當然，也有不少人可能只有幾克也拿去賣了。”當天，黃金回購價參照的上海黃金交易所AU9999報價達到496元/克，逼近歷史最高價。

來到高位之後，金價並未止步。

3月6日，倫敦現貨金價盤中最高達到2152.24美元/盎司，超過去年年底紀錄高位，創下歷史新高。當日，國內上海黃金交易所AU9999和上海期貨交易所滬金主力合約均歷史首次突破500元/克。

3月7日，倫敦現貨金價向上觸及2164.78美元/盎司，續創歷史新高；

3月8日，再次見證歷史——金價紀錄高點再被刷新，盤中升至2195.15美元/盎司！

在國際金價頻創新高的同時，國內零售端品牌足金飾品的價格最高已漲至659元/克，同樣是歷史最高值。A股市場上，黃金股跟漲勢頭迅猛，截至3月7日收盤，多隻黃金股ETF（交易型開放式指數基金）3月以來的5個交易日內漲幅已超過10%。

事實上，國際金價在此前接近一個季度的時間裏，一直處於區間震盪的行情中，最近爲何突然抬頭向上？

工銀瑞信指數及量化投資部副總經理、投資總監趙栩在接受經濟觀察報記者採訪時分析稱，近期國際金價開始走強，反映了經過階段的博弈後，市場迴歸到美聯儲降息預期這一影響黃金價格的核心因素上。“近期金價上漲主要是美國經濟數據開始走弱，市場預期美聯儲將開啓降息週期，疊加地緣政治風險揮之不去，避險需求持續存在，包括央行購金在內的資金流入，對金價構成支撐。”東證期貨宏觀策略首席分析師徐穎表示。

長期持有

文力是貴金屬領域的專業投資者，2006年就開始涉足黃金投資。即便如此，他也是第一次見到黃金價格漲到這麼高。

與貝爾唐高位變現不同，文力覺得黃金是其資產配置中必不可少的一部分，自己會長期持有。

每一年，文力都會購入兩枚新版的熊貓金幣送給孩子，這既是他表達父愛的方式，也是他投資黃金的方式之一。此外，他還會定投黃金ETF聯接基金，在相對低點分批買入，並長時間持有。

據悉，目前國內黃金投資標的很多，包括黃金ETF、黃金期貨、金幣金條等都與金價高度正相關。在黃金投資工具選擇上，華泰期貨研究員師橙介紹：實物投資純粹根據個人需求以及喜好，如果是單純的金融投資，不是特別建議選擇金條等品種，因爲變現能力較差。有證券投資經驗的投資者可以考慮投資黃金ETF品種，它可以不帶槓桿並且操作簡單。而黃金期貨則需要對風控有更高的要求，並且對於擇時的要求也更高，初次嘗試，一定要做好倉位控制。

3月7日下午，文力向記者展示了他買入的黃金ETF聯接基金的收益情況，定投收益率達29.57%，收益額爲4.12萬元。

這些基金份額是文力在2022年7月—8月持續一個月的時間裏，以大約每天定投5000元或10000元的方式買入。彼時，美聯儲在經過連續數次加息之後，於當年6月底宣佈加息75個基點，這是美聯儲自1994年以來單次最大幅度的加息。此舉在文力分析看來，美聯儲加息的高潮已經到來，意味着未來加息會逐漸減弱乃至結束。“交易就是交易預期。”文力認爲黃金階段性見底了，正是買入的機會。

事後證明，黃金走勢在文力的預判之內，他精準地踩到了行情節奏。倫敦現貨金價在2022年9月創下1615.5美元/盎司的階段性低點之後拐頭向上，截至目前，累計最大漲幅達34%。

參與定投黃金的，還有央行。

3月7日，央行公佈的最新數據顯示，截至2024年2月末，中國黃金儲備7258萬盎司，環比增加39萬盎司，1月末爲7219萬盎司。這已是央行連續第16個月增持黃金儲備。

據Wind數據統計，這是有數據以來，央行連續增持月份最長的一段時期，其間累計增持規模達994萬盎司（約282噸），以國際現貨黃金的最新價格（2156.7美元/盎司）計算，累計增持金額約214.4億美元（約合人民幣1542億元）。

永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇認爲，金價之所以在過去兩年如此堅挺，除了市場提前交易降息預期外，民間購金熱情和央行增持等需求側的增長因素不容忽視。

去年以來，全球央行黃金儲備量大漲，淨購黃金量遠高於前十年的平均水平，中國央行是最大的單一黃金買家。根據國際貨幣基金組織（IMF）最新公佈的數據顯示，截至2023年12月底，全球官方黃金儲備共計35927.4噸。

全球央行持續購金，也是文力堅定持有黃金的重要因素之一。在文力看來，黃金具有貨幣屬性，可以有效對抗通脹，還具有較強的“避險”能力。

最近，文力組建的貴金屬投資交流社羣異常熱鬧，黃金的火熱行情激發了羣友的分享欲，有曬投資賬單的，有分享黃金實時行情的，還有一些羣友充當新聞播報員的角色，不斷在羣裏更新着與金價相關的宏觀消息。

廣東省黃金協會副會長兼首席分析師朱志剛告訴記者，最近他的電話快被“打爆”了，都是來詢問黃金投資相關問題的。全民關注黃金的熱潮達到頂峯。在他看來，黃金突然暴漲，短期衝高回落的可能性比較大，但總體上還是看好未來的金價走勢，可能會呈現螺旋式上漲，有機會再次站上新的高點。

黃金價格走高，相關投資產品紛紛跟調。

3月6日，建設銀行發佈公告稱，自北京時間2024年3月7日9：10起，該行個人黃金積存業務定期積存起點金額（包括日均積存及自選日積存）由500元上調至600元。後續將持續關注黃金市場變動情況，適時對上述起點金額及限額進行調整。

據業內人士介紹，建行本次調整正是受黃金價格走高的影響。因爲黃金積存最低買入單位爲1克，現在金價上漲，個人客戶最小投資金額也自然隨之上調，這也意味着投資者的投資成本有所上升。“黃金資產的價格中樞隨信用貨幣規模而穩定抬升，其長期表現不僅波動穩健，且收益表現也有一定吸引力。”博時黃金ETF基金經理王祥向記者介紹，自我國2003年黃金市場自由化以來，人民幣黃金年化複合增長率達8.1%，高於大部分主流權益寬基指數的表現，而且所表現的波動率水平僅爲權益市場的2/3，也即意味着更高的收益風險比。特別是，黃金資產與傳統股債資產的風險收益特徵相關性較低，其在資產組合中對沖尾部風險的作用依然是其最大的長期配置價值所在，組合中適當配置黃金類資產，對整體的組合投資效果有明顯改善。

過熱交易之下

3月7日中午，經濟觀察報記者走訪上海南京東路步行街商圈，熙熙攘攘的人流東西向而行，不時會有三五成羣的人湧進沿街黃金商鋪。

當天，周大福足金飾品報價爲655元/克，老廟、老鳳祥足金飾品報價也在650元/克以上。不過，這些品牌金店都推出了促銷活動，在滿足一定克重之後會有每克15元—40元不等的滿減活動。

一位從業已有十幾年的櫃員告訴記者：“最近金價每天都在上調，前兩天一天調漲了10元（一克），今天（3月7日）也比昨天高了5元（一克），已經是歷史新高了，我從業以來也沒見過這麼高的金價。”說完，她還不忘補充一句：“還會漲。”

不過，記者注意到，雖然在店內詢價和挑選黃金的顧客不少，但真正出手的不多。顧客在詢價後多會表示“再看看”。

“如果是剛需，再貴也還是會買的。”一位櫃員稱。記者看到，一位即將婚嫁的女士購買了一個大約30克的金手鐲，一位老阿姨給即將出生的曾孫買下了一個“龍金”飾品。

面對黃金市場的火熱現象，有業內人士提醒，購買黃金飾品並不能代替黃金投資理財。黃金首飾一般是在國際黃金價格的基礎上加上設計費、加工費、品牌溢價等才形成市場零售價。急需用錢想把黃金飾品變現，拋開手續費等，投資黃金飾品不一定可以賺錢。

貝爾唐表示，她會等之後金價低位的時候再去買些喜歡的首飾回來，暫時還不會頻繁地買入賣出（黃金）。

金價歷史新高之後，繼續追漲的性價比已然降低，投資的難度也在加大。

文力表示，他依舊看好黃金的投資價值，在家庭資產配置上，會一直將黃金資產投資比例維繫在5%—15%。

站在黃金新的歷史高點展望後市，南華期貨有色分析師夏瑩瑩表示，“中長線繼續維持看多。隨着美聯儲樂觀降息預期的修正結束，美聯儲降息時點將進一步臨近，且有望呈現開放式降息路徑下，貴金屬價格重心料進一步上抬。”不過她認爲，當前過熱交易下，多項技術指標出現超買或背離，短期貴金屬追高風險進一步加大。“短期而言，近日金價漲幅累計超過5%，也創了歷史新高，直接追多的風險增加，可以等待價格平穩後再考慮偏多配置。”徐穎也認爲，長期來看，美國經濟走弱和美聯儲降息是較爲確定的利多，全球地緣政治風險頻發的背景下，投資者和央行對黃金的配置需求仍在，金價突破歷史高點後將開啓新的上漲週期。

趙栩認爲，在各國央行持續增持黃金儲備的背景下，國際金價一直有較強的支撐，未來國際金價有望在多個因素的共同影響下保持較好的趨勢，主要關注的因素一方面是美聯儲降息的進展，尤其是美聯儲態度的變化以及市場的反應；另一方面還需要關注地緣政治帶來的避險需求是否會有變化，任何地區衝突的加劇都會進一步強化黃金的避險價值和投資邏輯。

（應受訪者要求，文中貝爾唐、文力爲化名）

責任編輯：石秀珍 SF183