上市以來首虧！汽車巨頭東風集團遭遇陣痛期

來源中國基金報

在2023年發起轟轟烈烈“價格戰”的東風集團，將遭遇上市以來首虧。

3月8日，東風集團股份公司發佈盈利預警公告。該公司預計，2023年全年歸母淨利潤虧損將不超過40億元。相比之下，公司上一年（2022年）歸母淨利潤爲102.65億元。

關鍵是，東風集團旗下合資品牌在2023年初大規模降價，並未達到預期中的效果。東風集團反而因爲降價，導致利潤嚴重受損。畢竟，合資品牌被東風集團視爲“利潤奶牛”。

另一方面，在轉型的關鍵時期，其新能源汽車業務的持續投入也仍在不斷加大。

值得注意的是，就在國資委近期“喊話”將對汽車央企新能源業務單獨考覈之後，東風火速開啓新一輪全面降價。

“價格戰”後量價齊跌？

東風集團股份公司披露的公告顯示，該公司董事會預計2023年公司全年歸母淨利潤虧損將不超過40億元。這一數字大幅低於2022年的盈利102.65億元。這也是自2005年上市以來，東風集團股份公司首次出現歸母淨利潤虧損。

對於虧損，東風集團股份給出的原因有兩方面。其一是合資非豪華品牌的市場空間被大幅擠壓，產品價格不斷下降。據悉，東風集團旗下合資業務2023年銷量下降16%，利潤大幅下降。

其二是新能源業務還處於戰略投入期。東風集團2023年新能源、智能化領域研發、品牌、渠道建設等投入持續加大。

根據過往數據顯示，2023年全年，東風集團旗下兩大日系合資品牌——東風日產和東風本田，分別實現了72.31萬輛和60.48萬輛銷量，分別下滑21.53%和8.54%。另外，法系合資品牌神龍汽車2023年銷量爲8.03萬輛，下滑35.81%。

回顧2023年，這家汽車央企最引人注目的舉動是在去年3月以大幅度政企補貼的模式，掀起汽車行業一輪大規模“價格戰”，當時降價主要便集中在合資品牌車型身上。

如今看來，東風集團旗下合資品牌不僅並沒能收穫期待中的銷量增長，反而因降價導致多個品牌利潤空間被壓縮，從而整體業績出現鉅額虧損。

實際上，東風集團的業績驟降，在去年上半年便已顯現。去年上半年，東風集團股份營收爲456.77億元，同比增長2.9%；毛利爲49.86億元，同比下降4.3%；歸母淨利潤爲12.7億元，同比下降76.9%。其去年上半年淨利潤率爲2.8%，較2022年同期下降9.6個百分點。

合資品牌下滑動搖基本盤

回顧過去，兩大日系合資品牌——東風本田和東風日產每年會產生大量營收和利潤，可謂“利潤奶牛”。

以東風本田公司（與本田一方各佔50%合營）爲例，其在2021年和2022年營收分別爲1092.95億元和1002.67億元，稅後利潤分別達104.49億元和106.52億元。而東風有限公司（與日產各佔50%合營）上述兩年的營收分別爲1625.71億元和1271.72億元，稅後利潤更是分別達到112.73億元和107.97億元。

因此，兩大日系合資品牌每年能夠爲東風帶來豐厚的投資收益。以2022年爲例，東風集團股份公司當年雖然實現102.65億元的歸母淨利潤，但其中對合營企業的應占盈利就達到118.84億元。

換言之，除去合營企業的盈利貢獻，東風集團股份公司去年實際上處於虧損狀態。一旦合資品牌業績大幅下滑，東風集團股份公司整體業績也將嚴重受損。

回看2023年上半年，東風集團股份歸母淨利潤下滑76.9%，爲12.7億元。主要原因在於，其當期應占合營企業盈利僅爲14.03億元，較2022年同期的52.25億元減少38.22億元。其中，東風有限同比減少約17.6億元，東風本田同比減少約15.14億元。另外，東風本田發動機有限公司（東風集團與本田一方各佔50%股權）也同比減少約3.65億元。

不難看出，一旦“利潤奶牛”東風日產與東風本田進入下行通道，將會嚴重動搖東風集團的基本盤。

再度掀起全面降價

合資品牌出現頹勢，全面轉型新能源也成爲這家汽車央企的“必答題”。

但縱觀當前各家新能源車企，多數仍處於嚴重虧損狀態。以蔚來爲例，這家造車新勢力2023年虧損211.47億元。

目前，東風集團基本完成新能源佈局。在去年年底，其發佈了全新新能源品牌eπ，瞄準15萬~25萬元主流市場，補齊了重要“拼圖”。隨着eπ面世，東風集團已完整構建起由嵐圖、猛士、eπ、納米組成的覆蓋豪華、高端、主流、小型的全領域新能源乘用車品牌格局。

至於投入金額，東風集團方面此前並未公開透露。不過，嵐圖在A輪融資時披露的財務信息顯示，2021年和2022年上半年，嵐圖淨利潤虧損分別爲7.03億元和7.38億元，一年半時間累計虧損14.41億元。

需要注意的是，國資委近日的公開“喊話”似乎爲汽車央企打開“考覈枷鎖”。“就新能源汽車領域來說，幾家國有汽車企業的發展還不夠快。”國資委方面表示，將對三大汽車央企進行新能源汽車業務單獨考覈，並着重考覈技術、市場佔有率和未來的發展。

隨後，嵐圖火速回應國資委的“喊話”。嵐圖CEO盧放表示，作爲東風公司打造的高端新能源汽車品牌，“單獨考覈”政策是一個非常大的鼓勵。他直言“將放開手腳、大幹快乾”。

而就在3月7日，嵐圖宣佈推出10億元置換補貼政策，覆蓋旗下嵐圖FREE、新嵐圖夢想家和嵐圖追光全系車型，購車最高可享5萬元現金優惠。

實際上，這是東風集團發起的新一輪大規模降價行動的其中一環。近日，東風集團推出以舊換新活動，不僅覆蓋自主品牌，還包括東風日產、東風本田、東風標緻、東風雪鐵龍等合資品牌。據東風方面透露，參加這一降價活動的車型超過50種，預計置換補貼超百億元。