來源：長江商報

長江商報記者 沈右榮

股價三連板，神州高鐵（000008.SZ）現復甦跡象。

3月11日，二級市場上，神州高鐵強勢一字板漲停。此前的3月7日、8日，神州高鐵連續兩個交易日漲停。

連續三個交易日漲停，神州高鐵有什麼樣的重大利好？3月9日，在接受特定對象調研時，神州高鐵方面相關負責人表示，近幾年，高鐵車輛陸續進入高級修週期，在政策加持下，公司有望獲取更多的業務訂單，促使業績穩步提升。

神州高鐵主營軌道交通運營及安全監測、檢測，公司稱，經過26年發展已具備完善的軌道交通運營檢修裝備產業鏈基礎，在多個細分領域處於市場競爭優勢地位。

不過，2020年以來，神州高鐵的經營業績數據較爲難看，不僅營業收入不穩定，且歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）連續虧損。2023年度，公司預計仍然虧損，只是虧損有所減少。

連續虧損，神州高鐵的財務壓力增大。截至2023年9月底，公司有息負債超過38億元，對應的貨幣資金只有3.57億元。基於此，公司已經連續三年未分紅。

股價狂飆業績連虧

神州高鐵的業績與股價背離。

二級市場上，3月7日至11日的3個交易日，神州高鐵收穫三個漲停板，其中，3月11日表現爲一字板，股價強勢可見一斑。目前，神州高鐵股價爲2.83元/股，仍然處於低位。

與股價變動相關，陸股通曾長期位列神州高鐵前十大股東，但在2023年二、三季度，陸股通連續減持。

而與股價相關的經營業績，神州高鐵的表現欠佳。

根據年度業績預告，2023年度，神州高鐵預計實現的淨利潤爲虧損6億元—8億元，預計實現扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）也爲虧損6億元—8億元，預計營業收入爲24億元—27億元，同比增長35.36%—52.28%。

公司稱，2023年，公司穩健經營，營業收入創2020年以來新高；新簽訂單穩中有升，同比增長約2%，存量訂單約31億元。

儘管如此，公司還是未能逃脫虧損的命運。

不只是2023年預計會大額虧損，2020年開始，神州高鐵表現爲持續虧損。

數據顯示，2020年至2022年，公司實現的營業收入分別爲19.18億元、22.15億元、17.73億元，同比變動幅度爲-40.45%、15.50%、-19.95%；對應的淨利潤爲-8.94億元、-13.94億元、-8.46億元，連續三年虧損。同期，公司實現的扣非淨利潤也是連三年虧損，虧損額分別爲9.22億元、14.08億元、8.79億元。

2020年至2022年，神州高鐵已經連續三年未分紅。

神州高鐵成立於1997年，是國家開發投資集團有限公司控股管理的央企混合所有制試點上市企業。2015年，公司重組寶麗來完成借殼上市。公司主營業務涵蓋兩大板塊，即軌道交通運營檢修裝備與數據、軌道交通運營與運維服務，業務覆蓋高鐵動車檢修基地和段所、機車和車輛檢修基地和段所、高鐵焊軌基地、2900餘個高鐵和地鐵車站等。此外，公司積極推動海外市場佈局，通過搭船出海的方式，陸續參與了一些海外重大項目，如印尼的雅萬高鐵項目、肯尼亞的蒙內鐵路項目等。

從經營業績方面看，2015年至2017年，神州高鐵的營業收入、淨利潤持續增長，2018年淨利潤大幅下滑，2019年有所回升，2020年開始虧損。

對此，業內人士稱，中國高鐵從2008年開通以來，至2017年經歷了比較迅速的發展增長期，運營檢修裝備市場在2012年至2017年期間達到高峯，隨後有所回落。

四年資產減值超30億

神州高鐵持續虧損，核心因素還是資產減值影響。

根據公告，2020年以來，神州高鐵幾乎每年都發生了資產減值。2020年，公司商譽減值6.39億元；2021年，商譽減值0.85億元，長期股權投資減值損失12億元；2022年，信用減值損失（主要爲應收款項壞賬損失）1.94億元，存貨跌價損失、長期股權投資損失等資產減值損失合計4.08億元。

2020年至2022年，公司資產減值損失（含資產減值、信用減值）分別爲7.17億元、12.30億元、6.02億元，三年合計爲25.49億元。

2023年度，公司預計需計提商譽減值準備、存貨跌價準備、長期資產減值準備等合計約5億元—6億元。

也就是說，神州高鐵近四年計提的資產減值損失合計超過30億元，佔四年預計虧損額的80%以上。

2023年6月，神州高鐵曾披露，2019年12月6日，爲推動整線運維戰略落地，神州高鐵向河南禹亳鐵路發展有限公司（簡稱“禹亳公司”）增資16億元，獲得其13.25%股權。神州高鐵的條件是，包括神州高鐵認爲其投資目的不能實現，則有權要求漯周界高速以不低於神州高鐵實際出資款的價格，受讓神州高鐵持有的禹亳公司全部股權或部分股權。

這筆高達16億元投資，因標的公司運營遠低於市場預期，神州高鐵試圖順利退出。歷經訴訟，但相關方被法院列爲失信被執行人。基於此，這筆投資基本上打了水漂。

此外，財務壓力大，財務費用高，也吞噬了公司利潤。2020年至2022年，公司財務費用分別爲1.28億元、1.92億元、1.77億元。2023年，財務費用大約在1.6億元左右。

截至2023年9月底，公司資產負債率爲60.93%，爲借殼上市以來最高水平。期末，公司有息負債38.13億元，對應的貨幣資金爲3.57億元。

神州高鐵亦坦承，公司雖然一直壓控有息負債規模，近三年顯著下降，但有息負債基數仍然較高，較高的財務費用給公司扭虧造成一定困難。

在3月9日接受特定對象調研時，神州高鐵方面表示，近幾年，高鐵車輛陸續進入高級修週期，未來一段時間仍將保持增長，預計在此輪政策的加持下，裝備更新改造將按計劃逐步落地。公司積極把握機遇，獲取更多的業務訂單，促使公司經營業績穩步提升。

行業景氣週期來臨，神州高鐵能否順利走出虧損困境，實現高質量發展，備受市場關注。