記者 辛圓

當地時間3月12日，美國勞工部公佈數據顯示，2月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3.2%，高於市場預期的3.1%，較1月加快0.1個百分點；剔除食品和能源成本的核心CPI同比漲幅從3.9%回落至3.8%。

分析師表示，油價走強是2月美國CPI同比漲幅回升的主要推手，往後看，儘管通脹下行趨勢不改，但粘性依然頑固，反彈風險仍在，這也降低了美聯儲降息的緊迫性，首次降息或推遲至下半年。

國盛證券首席經濟學家熊園在研報中表示，雖然目前美國CPI和核心CPI同比總體延續回落趨勢，但這更多是由於基數原因，若以3個月的環比進行年化，則當前CPI和核心CPI分別4.0%、4.2%，且用這一方法計算的核心CPI自2023年8月以來呈連續反彈走勢。此外，美國房價同比自2023年6月開始觸底回升，根據歷史規律，CPI住房分項同比可能在2024年底或2025年初止跌反彈，屆時通脹進一步回落的難度將明顯加大。

“總體看，美國二次通脹的風險並不低。”熊園表示，如果二次通脹的確存在，則除非美國經濟大幅走弱，否則美聯儲首次降息時點可能繼續推遲，降息幅度也可能不及預期。目前看，3月和5月的降息概率已經很低，6月是否降息、全年降息幅度取決於接下去的數據表現。

方正證券研究所副所長蘆哲也表示，2月美國CPI繼續超預期，顯示通脹黏性仍然頑固。另外，居住通脹下行速率較慢，對整體CPI回落的助力效應不及預期。

“1-2月美國通脹展示出的黏性放緩了通脹下行的速率，降低了美聯儲降息的充分性， 進而壓縮了美聯儲降息的空間。”蘆哲稱。

上週美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾在國會作半年度貨幣政策陳述時稱，聯儲正在尋找更多證據，證明通脹正持續朝着2%的目標邁進。他表示，當前政策利率可能已經達到本輪緊縮週期的峯值，如果經濟大體按照預期發展，那麼今年某個時候開始放鬆政策限制可能是適當的。

華福證券首席經濟學家燕翔表示，從過去八輪美聯儲降息的開啓時點看，聯儲不需要等到通脹降到2%纔開始降息，關鍵是要看到經濟有明顯冷卻跡象，尤其是製造業採購經理人指數（PMI）、非農就業等大幅度轉冷。目前看，仍然需要等待。

燕翔預計，未來美國CPI同比大概率繼續回落，到8月可能會降至2.4%-2.5%區間，若後續通脹降幅低於預期，不排除降息節點繼續後延，推遲到7月或更往後的9月。

開源證券宏觀經濟首席分析師何寧則依舊認爲，美聯儲將於6月開啓第一次降息，不過，之後的降息節奏與幅度會相對靈活，整體幅度也不會很大。

他表示，從2月份的數據來看，當前通脹進程處於緩坡下行階段，雖然距離美聯儲的目標區間存在一定距離，但結合鮑威爾表示的不需要等到通脹下降至2%纔開始放鬆貨幣政策，美聯儲距離對降息有信心已經不遠。另外，2月非農數據顯示，勞動力市場的供需關係亦在逐漸改善，這意味着對通脹水平的支撐力度將會逐漸放緩。

“只要去通脹進程不發生大幅波動，美聯儲或更傾向於進行‘預防式降息’，以避免經濟在具有限制性的利率水平下持續承壓。基準條件下，在去通脹進程未發生逆轉的情況下，（我們）仍傾向於認爲美聯儲將會在6月份進行第一次降息。”