转自：财信期货研究

策略01：

做多05合约煤焦比

核心逻辑：黑色产业链负反馈未完（相比成材，原料跌幅更大），但近期煤矿事故扰动较大，盘面焦煤相比焦炭一度更抗跌（现货炼焦煤承压下行，焦化利润或有所修复），对煤焦比预期目标进行修正。目前焦炭第五轮提降全面落地，焦炭05合约盘面已升水现货，焦化产能过剩背景下，焦炭利润或持续承压，建议做多05合约煤焦比策略择机止盈离场。

策略02：

做多沪锌2404合约

核心逻辑：美国劳工部12日公布的数据显示，今年2月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，涨幅较1月扩大0.1个百分点，是去年9月以来最大涨幅。由于物价持续徘徊在超目标水平，美联储可能会在更长时间内维持高利率，投资者担忧美联储或将不得不推迟降息。

基本面方面，矿端供应持续偏紧，导致冶炼厂利润长期倒挂，打击生产积极性，国内冶炼厂检修减产增多，也对沪锌价格形成支撑。不过考虑到LME锌库存高位，且进口锌锭不断流入，或可补充部分供应量，叠加消费恢复缓慢，沪锌上行空间有限，可择机止盈。

策略03：

空玻璃2405，空纯碱2405

核心逻辑：玻璃方面，贸易商库存去化，但厂库连续累积，沙河主流现货价下降至1707元/吨，产销率仍然一般。整体来看，玻璃产量同比高增10%，而地产销售仍偏弱，竣工有下滑风险，中期压力在。短期，沙河部分玻璃厂出台保价政策，显示了厂家挺价的决心，而现货连续降价后或刺激下游补库，盘面开始减仓反弹，建议空单逢低减仓，但过剩格局较为明确，后期寻找反弹沽空机会。

纯碱方面，2月连续降价后中下游尤其轻碱开始陆续补库，给到现货支撑，在高基差背景下盘面完成估值修复，本周一厂家去库7.37万吨，情绪继续改善。但供应压力大，轻重碱均报价持稳，难以给到上涨驱动。近日开工小幅下降，同比仍然大增，短期估值修复后盘面陷入窄幅震荡，中期供应压力未缓解，高位空单继续持有，但不盲目追空。

风险提示：玻璃需求超出预期，纯碱供应缩减超出预期。

供稿 |石睿清 (F3075590，Z0018036)

编辑|喻海

一审 |王诗雅

二审 |苏斌