从投资发力、消费恢复等不同侧面反映出经济景气水平有所回升

备受市场关注的开年经济数据发布在即。

国家统计局将于3月18日发布今年前两个月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据。机构预计，由于去年同期疫情快速达峰、基数抬升，以及2024年春节时间偏晚、假期较长、节后返岗复工进度较慢，今年1~2月工业、消费增速或同比放缓，但投资增速或回升。

日前发布的一系列先行指标数据，比如工程机械开工率、中标金额、生活服务消费活力指数等，从投资发力、消费恢复等不同侧面反映出经济景气水平有所回升，释放了开年经济运行的积极信号。

外贸方面，1~2月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%。海关总署统计分析司司长吕大良表示，前2个月我国货物贸易延续去年四季度以来的向好态势，连续5个月同比增长，进出口规模创历史同期新高。

第一财经研究院发布的最新一期“第一财经首席经济学家信心指数”为50.54，高于上月值。经济学家们预计，随着全国两会的召开，货币政策有望维持宽松，同时与财政政策将配合更为紧密，市场信心和经济内生动能有望逐步回暖。

3月12日召开的国务院常务会议讨论通过《国务院2024年重点工作分工方案》，明确了全年经济社会发展的目标任务，要求充分调动各方面积极性，进一步提振干事创业精气神，推动各项工作落地落实。

工业增速或小幅回落

参与第一财经首席调研的经济学家对1~2月工业增加值同比增速预测均值为5.11%，低于前值（6.8%）。

从先行指标来看，2月份制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.1个百分点。中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，2月份PMI指数小幅回落，主要是春节因素影响。剔除季节性因素，可以认为PMI指数大体平稳，预示经济继续保持平稳恢复态势。出厂价格和未来生产经营活动预期指数提高，反映企业生产准备活动趋向活跃。

中金公司认为，1~2月生产景气度受春节扰动，工业增加值同比增速或小幅回落至5.0%。1月、2月 PMI指数整体偏弱运行，连续处于收缩区间。从高频数据来看，春节期间生产开工率大多低于2023年同期，节后人员返岗复工进度相对较缓。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，1~2月主要工业品开工率涨跌互现。粗钢产量随着盘面利润的改善出现小幅恢复；全钢胎与半钢胎开工率受春节因素扰动较大，全钢胎开工率表现弱于半钢胎；PTA上下游开工率整体表现强于去年同期。考虑到去年基数的影响，工业增加值1~2月累计同比或较2023年12月单月同比下降0.8个百分点。

消费活力增强

参与第一财经首席调研的经济学家对1~2月社会消费品零售总额同比增速预测均值为5.74%，低于前值（7.4%）。作为2020年以来第一个完全不受新冠疫情影响的春节，今年消费总体交出了一份令人瞩目的成绩单，延续了一年多来大幅回升的良好态势。

广开首席产业研究院院长连平表示，从春节各项消费数据来看，我国消费市场呈现出增长快、结构新、活力足和潜力大等积极特点，但也暴露出需求仍显偏弱、人均消费下降、汽车和房地产销售较差等问题。下一阶段，政策应从促进就业、提高收入、鼓励服务业企业、提振汽车销售和改善房企经营环境等方面着手，推动消费持续快速恢复，以实现全年既定经济增长目标。

民生银行首席经济学家温彬预计，1~2月社会消费品零售总额同比增长8.0%左右。随着居民消费信心和消费能力逐步恢复，叠加扩内需、促消费各项政策措施落地显效，消费尤其是服务性消费增势较好。不过，楼市仍然低迷，受春节假期影响，房企推盘意愿偏低，叠加购房者观望情绪，前两个月百强房企销售总额同比下降超50%，不利于房地产相关消费修复。

“人气”是观察线下消费热度的重要视角，国家信息中心大数据分析显示，1~2月线下消费活力平均值同比增长了3.9%，表现总体好于去年。此外，城市货物配送车辆是消费品运输的重要载体，其活跃程度体现了城市商品消费的总体活力。国家信息中心城配物流活力指数1月为92，同比上升48.4%，环比小幅上升4.5%。反映出今年以来城市商品货物运输活力持续增强，商品消费需求不断回升。

国家信息中心大数据发展部大数据分析处处长杨道玲表示，今年前2个月，多项反映消费活力的指标表现均好于去年同期，这表明今年以来我国消费领域持续回稳向好，消费活力有望进一步释放。

汽车是消费的大头，约占社会消费品零售总额的十分之一。中国汽车工业协会发布的数据显示，1~2月国内汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆，分别同比增长8.1%和11.1%。其中，新能源汽车产销量分别为125.2万辆和120.7万辆，分别同比增长28.2%和29.4%，市场占有率达30%。出口方面，前两个月汽车出口82.2万辆，同比增长30.5%。

中汽协副秘书长陈士华介绍，2月份春节假期导致有效工作日减少，且部分购车需求已在节前得到释放，汽车产销量总体比1月有所回落。尽管如此，从前两个月运行情况看，乘用车和商用车依然保持平稳运行，新能源汽车和汽车出口延续良好表现。一系列政策的进一步细化和落实将有助于巩固、拓展汽车行业稳中向好的发展态势，激发企业创新动力，持续推动汽车产业高质量发展。

投资增速有望回升

参与第一财经首席调研的经济学家对1~2月固定资产投资增速的预测均值为3.11%，高于2023年全年3.0%的增速。

毕马威中国咨询首席战略官蔡伟表示，基建投资将继续发挥托底作用，保持平稳增长态势；制造业将在政策的支持下延续较快增长态势，成为稳增长的重要抓手；随着房地产政策的进一步放开，居民购房需求将逐步释放，房企融资需求将得到改善，房地产市场将逐渐企稳，对经济的拖累也将减少。

中信证券表示，分三大领域看，1万亿元增发国债已全部下达地方，1~2月是项目落地和资金支付窗口期，但实物工作量偏弱，预计基建投资处于中高水平；此前工业企业利润同比增速连续两个月保持两位数高增长，BCI企业投资前瞻指数在1~2月连续上行，或显示制造业投资增速将提升；年初以来商品房销售高频数据走弱，居民返乡置业热情不高，部分房企信用风险未完全出清，预计房地产投资将维持低位。

今年基建投资依然是稳增长的关键抓手之一，与工程项目投资立项、建设相关的工程机械开工率、建材运输热度指数等高频指标从多个维度反映出工程建设的强度与热度，显示出投资不断发力。

数据显示，1月混凝土、砂石料运输热度同比分别大幅上升97.3%、83.8%。春节后第一周（2月18日~24日），全国平均开工率较春节期间低点大幅回升12.0个百分点，全国工程建设复工复产稳步恢复。此前的1月份，全国工程机械总体开工率达到了47.81%，明显高于去年同期水平（40.61%），为2024年经济开局良好奠定一定基础。

作为反映项目投资热度的重要先导性指标，中标金额在很大程度上反映出即将开始实施的新项目规模。国家信息中心监测数据显示，1~2月全国项目投资中标金额同比增长9.1%，我国工程项目投资总体扎实稳步推进。其中，机械设备类、农林牧渔类、水利水电类等中标金额分别同比增长24.5%、24.5%、16.7%。可以看出，在多项支持政策的共同推动下，我国制造业重点行业投资持续向好，民生补短板投资力度不断加大。

杨道玲表示，今年以来，与工程项目投资建设相关的指标较去年同期有明显增长，工程项目投资规模稳步上升，投资结构不断优化，投资活力进一步增强。

根据政府工作报告安排，未来几年将连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。张立群认为，2024年政府主导的基础设施投资将显著增强，对企业生产和投资、就业、消费的拉动作用会明显增强。政府投资的引领作用最终会使我国超大规模国内市场转向持续回暖，在就业形势好转、收入增长加快的支持下，居民消费将持续加快释放。