美債交易員自年初以來大幅下調了對美聯儲年內降息幅度的預期，下週三決策者發佈最新的基準利率預期時，交易員們也將獲得新的線索。

先前公佈的消費者物價指數和生產者物價指數報告顯示通脹持續高企後，美債市場的走勢料在很大程度上取決於美聯儲更新後的點陣圖。去年12月美聯儲決策者的預期中值顯示，2024年將有三次、每次25個基點的降息；截至週四，衍生品合約所反映的降息幅度略高於該水平。

問題在於，美聯儲是會維持該預期，還是會在物價持續遠高於2%的目標之際，下調降息預期。

美銀策略師警告稱，只需要兩名官員主張降息兩次，就可使得點陣圖中值向上偏移，這預計會推高美債收益率。基準10年期收益率已在4.2%左右波動，遠高於去年年底的水平。

“市場現在對點陣圖的任何變化都非常敏感，”美銀美國利率策略主管Meghan Swiber表示。“所有人都在關注最近的各項數據，想知道這些數據將如何影響官員們的季度預測和美聯儲的總體決策。”

在3月19-20日舉行的會議上，預計美聯儲將連續第五次維持利率不變，決策者尚未表達對通脹持續靠近2%目標的信心。週二的CPI數據顯示，剔除波動較大的食品和能源價格的核心指標連續第二個月上升0.4%，爲去年5月以來連續兩月環比增幅之最。

美聯儲對2024年的預測中值不是下週唯一的關注焦點。柏瑞投資的Michael Kelly稱也將關注明年的降息預期。

上一次，美聯儲預計2025年將會降息一個百分點。而該預期發佈後公佈的數據顯示，上一季度美國增速超預期，現預計2025年初GDP增幅將繼續高於趨勢水平。

作爲柏瑞多資產全球負責人的Kelly稱，他認爲真正的問題不是今年降息兩次還是三次，而是鑑於軟着陸的可能性，明年是否會有任何的降息行動。柏瑞管理着約1570億美元的資產。

中期美債

Kelly說，在先前兩個月大漲後，他和他的同事1月份對長期國債進行獲利了結，目前相比目標水平超配股票，並預計美元會升值。他認爲，如果實現軟着陸，也就是在不引起深度衰退的情況下通脹跌至2%，中期美債存在風險。

不過，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙本週對將軟着陸情景納入展望發出了警告。他表示，不會完全排除美國經濟衰退的可能。美聯儲一般會在衰退期間快速、深度地降息。

行業研究認爲：

“市場所糾結的美聯儲降息週期可能於何時開始的問題不太可能在3月20日的聯邦公開市場委員會會議上得到澄清。點陣圖中值可能顯示今年降息次數減少一次，但2025年底聯邦基金利率的位置可能維持不變。”

—— 策略師Ira F． Jersey和Will Hoffman

美聯儲的預測還包括對“較長期”政策利率的估值，被外界視作美聯儲所判定的“中性”利率的水平。自疫情前以來，決策者對該利率的中值就維持在2.5%或更低水平。