來源：智通財經網

華創證券發佈研究報告稱，兩會期間政策信號密集釋放，主要關注五大方面有“增量”的信息。一是大基調，高層對穩增長有訴求，總書記表態轉變，從去年特定背景下的“不要有大幹快上的衝動”到今年的“看準了就抓緊幹”。

二是財政、貨幣政策，做到有保有壓。“保”有兩方面，超長期特別國債“保”國計民生重大領域投資，貨幣信貸“保”金融五篇大文章、設備更新、大宗消費。“壓”也有兩方面，一是地方化債，“通過安排財政資金、壓減支出、盤活存量資產資源等方式逐步化解風險”，二是“壓”產能過剩行業融資。

三是資本市場，強調全流程強監管；活躍資本市場重點提分紅、長線資金入市。

四是產業政策，數字經濟是重點領域，多方位支持數據要素、人工智能、數字基建。其他，關注創新藥、低空經濟、氫能、商業航天等產業。

五是深化改革，明確五大方向——國企、金融體制、財稅體制、市場化相關領域（如要素市場化配置改革、壟斷行業價格改革）、收入分配製度。

華創證券主要觀點如下：

增量一：高層對穩增長有訴求

總書記表態有轉變，從去年特定背景下的“不要有大幹快上的衝動”，到今年的“看準了就抓緊幹”。從部委層面，同樣也能觀察到，兩大核心部委，國家發改委、財政部時隔一年重新“亮相”（2020-2022年有出席部長通道，2023年沒有）。

增量二：財政、貨幣政策有保有壓

“保”，一是超長期特別國債“保”重大國計民生領域，央地分配上地方或有一半左右；二是貨幣、信貸政策“保”經濟運行和重點領域，後續仍然有降準空間，結構上支持金融五篇大文章、設備更新、汽車消費。

“壓”，一是地方化債，“通過安排財政資金、壓減支出、盤活存量資產資源等方式逐步化解風險”；二是“壓”產能過剩行業融資。

增量三：活躍資本市場、強監管並行

強監管體現在三方面，一是風險防控要早，“露頭就打”。二是全流程嚴監管，從IPO到退市。三是金融相關立法、執法或延續高壓態勢。

活躍資本市場，重點提到分紅（提高頻率和比例）、中長期資金入市。

增量四：數字經濟仍是重點支持領域

數字經濟領域有多方位支持，數據要素、人工智能、數字基建均有政策部署。數據要素方面，“實施 ‘數據要素×’行動計劃”；18份兩會提案聚焦數據立法、數據要素市場化、數據確權和定價等。人工智能方面，將“開展 ‘人工智能+’行動”。數字基建方面，“適度超前佈局建設數字基礎設施”。

其他支持領域，涉及創新藥、低空經濟、氫能、商業航天等。

增量五：深化改革明確5大方向

5大方向包括國企改革、金融體制改革、財稅體制改革、市場化相關改革、收入分配製度改革。其中市場化相關改革，又涉及三大領域——統一大市場建設、要素市場化配置改革（勞動力、數據、土地）、壟斷行業價格改革（如能源、水電氣熱）。

2月下半月至3月上半月，值得關注的政策：

（一）3月5日，十四屆全國人大二次會議在京開幕，總理作政府工作報告。參見點評《讀懂增量信息——2024年政府工作報告點評》。

（二）大規模設備更新改造和消費品以舊換新：一個月內，高層3次部署。2月23日，總書記主持召開中央財經委會議做部署；3月1日，總理主持召開國常會，審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。3月12日，總理主持召開國常會，強調“要加快推進標準制修訂工作”。

行業方面，設備更新改造涉及煤電機組、鐵路、配電網。2月27日，國家發改委等出臺指導意見，“到2027年存量煤電機組實現‘應改盡改’”。2月28日，國新辦新聞發佈會，國家鐵路局表示“力爭到2027年實現老舊內燃機車基本淘汰”。3月1日，國家發改委等出臺關於新形勢下配電網高質量發展的指導意見，“加快老舊和高耗能設備設施更新改造”。

（三）產業發展：涉及新能源、低空經濟、人工智能、數據安全、產業綠色低碳轉型、糧食安全。新能源，2月29日，總書記在政治局第十二次集體學習時強調，大力推動我國新能源高質量發展。低空經濟，2月28日，國新辦新聞發佈會，“2023年我國低空經濟規模已經超過5000億元，2030年有望達到2萬億元”。人工智能，2月19日，國資委召開中央企業人工智能專題推進會。數據安全，2月23日，工信部印發工業領域數據安全能力提升實施方案（2024-2026年）。產業綠色低碳轉型，3月1日，工信部等出臺關於加快推動製造業綠色化發展的指導意見，國家發改委等印發綠色低碳轉型產業指導目錄（2024年版）。糧食安全，3月12日，國常會討論通過《新一輪千億斤糧食產能提升行動方案（2024-2030年）》。

（四）地產：2月27日，住建部出臺關於做好住房發展規劃和年度計劃編制工作的通知，“防止市場大起大落”。2月29日，住建部、金融監管總局聯合召開城市房地產融資協調機制工作視頻調度會議。

（五）改革開放：涉及統一大市場建設、穩外資、上海金融業對外開放。統一大市場建設，2月26日，國務院第六次專題學習以“建立健全公平競爭制度，加快完善全國統一大市場基礎制度規則”爲主題；國務院政策吹風會提到“正在建設全國統一的碳市場”。穩外資，2月23日，年後首次國常會，研究更大力度吸引和利用外資的政策舉措。上海金融業對外開放，2月27日，央行與上海市舉行工作座談會，支持上海國際金融中心建設和擴大金融高水平開放。

風險提示：

政策更新不及時。