來源：Mysteel電解銅價格

一、市場預測

隨着本週供應端消息面帶動了市場價格以及對於後續國內供應的擔憂，國內看漲情緒也來到一個峯值，銅價刷新近兩年來的新高。宏觀層面上依舊是圍繞着6月美聯儲的降息展開，部分市場部分投資者認爲或許歐洲的降息會更早一些，對於銅價而言也是利好。基本面上，供應的擾動被市場抬上了議事桌，未來供應短缺的話題開始深入，帶動了價格走高，但下游在這波漲勢下顯露出了對高價的牴觸情緒，需求釋放或許有所受限，另外在價格波動較大的背景下，市場毀約的事件可能也有增多的風險，現貨交易難度在加大。整體來看，目前銅價的看漲情緒還在延續，不過進入下週後，隨着情緒的陸續消化，需求的隱患難以支持銅價連續的上行，銅價可能會迎來階段的回調，不過整體依然是在高位震盪運行，預計下週銅價運行區間在71000-73500元/噸，振幅明顯。

二、市場成交

上海市場：本週因進口銅清關流入到貨較多，部分倉庫入庫增加明顯，且臨近交割，煉廠交割貨源也有所到貨，周內庫存因此繼續累庫，截止週四上海市場電解銅現貨庫存24.32萬噸，較週一增加1.85萬噸。由於本週銅價絕對價格重心上移明顯，疊加交割換月，下游消費雖周初有所改善，但隨着後半周銅價大幅上揚，下游畏高慎採，高銅價下，市場觀望情緒強烈，且終端訂單有所減少，市場消費再度走弱，現貨成交了了。周內現貨價格重心上移，截止週五收盤03合約收於72990元/噸，上海1#電解銅價格72330元/噸，較上週五上漲2775元/噸；現貨維持貼水行情，因周內Contango結構月差再度走擴至150元/噸附近，且周初下游接貨情緒有所改善，持貨商大貼水低價出貨情緒不高，現貨升水一度收窄至貼70~平水企穩運行，然隨着銅價大幅衝高，下游消費再度走弱，持貨商無奈只能降價出貨以促成交，現貨升水承壓再度走低至貼100元/噸附近。隨着近期銅價大幅上揚，下游畏高，採購情緒偏向謹慎，消費表現承壓，且市場累庫壓力尚存，現貨升水回升壓力仍較大。下週關注銅價能否高位回調，若價格有所回落，升水仍將有上行動力，因此預計下週現貨升水或運行於貼150~平水區間。

上海洋山港現貨市場：上海洋山港現貨市場倉單提單溢價表現下調，主要是市場貿易商活躍度較弱，部分到港的貨物由於高價格不得不進行降價處理。截止本週五倉單升水48~62美元/噸，均價55美元/噸，環比下跌；截至本週銅現貨提單升水48~60美元/噸，均價54美元/噸，環比下跌2美元。

佛山市場：廣東市場庫存小幅下降，主因市場到貨減少，雖下游消費同樣表現一般，但倉庫出庫較多入庫偏少，庫存走跌。本週恰逢交割換月，銅價受宏觀利好大幅上漲，滬銅盤面突破72000萬元整，社庫小幅回落，但持貨商並未積極降價出貨，反而挺價意願較強，多數報價平水出貨；下游畏高情緒較爲濃厚，加之加工企業新增訂單有限，有少部分下游加工企業表示有停爐意願，整體成交表現清淡。本週銅價大幅上漲，突破近年來新高，加之持貨商積極挺價，下游畏高情緒升溫，入市採購意願不高，大都觀望爲主。本週市場受銅價上漲影響消費表現異常疲軟，市場需求表現疲軟。下游拿貨意願不高，高銅價對於當前疲弱的消費市場造成較爲明顯的衝擊；從具體市場反饋來看，多數銅杆企業表示早間報出加工費後市場毫無反應，且部分下游企業表示長單需要移倉，高銅價抬升下游採購成本，且弱消費致使線纜企業廠內成品庫存仍處於累積狀態。預計下週銅價仍維持高位震盪運行，現貨貼水運行，成交難有明顯起色。

天津市場：本週華北市場現貨上漲較多，主要來自基本面限產的消息影響，盤面出現一定程度的恐慌情緒在，截止到週五天津市場價格站穩72000元，較上週上漲近3000元。本週周初市場需求表現不錯，下游企業保持正常的拿貨節奏，週中價格暴漲以後，企業生產成本壓力極大，選擇減少生產，對於原料的需求進一步下降，同時前期市場點價的貨物也並沒有在盤面點價成交，等待下一步的價格回調。本週天津市場需求較少，倉庫的流出比較有限，冶煉企業發貨有所增加，庫存表現上漲。本週華北市場現貨上漲比較明顯，企業的需求得到進一步的壓制，少數小型企業進行停爐減產規避高銅價帶來的高成本，部分貿易企業有一定的出貨壓力在，繼續保持報價，但是整體成交有所下滑，企業基本在等待價格下調，但是從資金的流向來看的話，目前多頭氣勢正猛，短時間內價格下跌的幅度較小，預計下週的價格在71000~73000之間波動。

重慶市場：本週重慶市場電解銅價格整體走勢向上，截止2024年3月15日本週五電解銅中間價報71765元/噸，較上週五中間價上漲2065元/噸，價格環比上漲。從供應來看，本週川渝社會庫存明顯減少，截止至週四兩地社庫庫存約5000噸，環比減少2300噸；從具體情況來看，本週重慶與成都煉廠發貨量有所減少，但長單出庫量在銅價大漲前尚可，故而整體區域社庫以去庫爲主。從需求來看，首先，本週川渝現貨升貼水變化不大，截止至本週五持貨商主流報價在當月貼水40元/噸；其次，本週市場消費表現依舊不佳，由於銅價持續上行，下游銅廠表示目前長單執行尚未完成，更遑論零單採購，尤其在週四週五銅價大幅上行破位後，市場成交更是陷入沉寂，即使區域持貨商持續貼水報價市場依舊無動於衷，零單多處於無成交狀態。後市來看，目前區域終端消費依舊未能完全復甦，甚至部分下游銅廠表示當前訂單相較2023年同期普遍出現10-20%的下滑，整體消費偏弱；另外，銅價當前上漲動力偏強，高銅價對於終端需求的釋放有較爲明顯的抑制作用，故綜合來看，筆者認爲在當前銅價持續走強的背景下，西南電解銅市場交易氛圍或將難有明顯改善，不過若銅價回調或企穩滯漲，市場消費或將隨時間逐步回暖。

三、電解銅庫存變化分析

本週（3.7~3.14）國內市場電解銅現貨庫存37.00萬噸，較4日增3.72萬噸，較11日增1.85萬噸；本週上海市場繼續增加，周內進口銅清關流入較多，加之下游消費受高銅價抑制明顯，庫存因此繼續大幅增加。廣東市場庫存小幅下降，主因市場到貨減少，雖下游消費同樣表現一般，但倉庫出庫較多入庫偏少，庫存走跌。保稅區庫存：本週上海、廣東兩地保稅區電解銅現貨庫存累計5.07萬噸，較7日增0.93萬噸，較11日增0.43萬噸；周內進口比較走弱，虧損幅度有所擴大，倉庫仍有入庫，庫存因此繼續增加。

四、電解銅周度產量分析

本週（3.7~3.14）國內電解銅產量24.3萬噸，環比增加0.1萬噸；3月檢修企業較少，影響產量不多，其中西南某冶煉廠搬遷影響量最爲明顯，市場一直在傳播的提前檢修的企業，目前已經開始進行提前檢修不多；少數部分冶煉企業受原料影響小幅減產，其他企業維持正常高產。國內銅冶煉企業電解銅成品庫存8.6萬噸，環比減少0.4萬噸；臨近交割換月，加上盤面銅價大幅走高，市場成交不多，冶煉廠積極積極發貨交割，因此廠庫環比減少。

五、市場總結

本週銅價重心較上週五上移明顯，電解銅現貨庫存繼續大幅壘庫。由於後半周盤面強勢突破7萬元/噸整數關口，下游畏高情緒濃烈，加之臨近交割換月，雖Contango月差窄幅波動於100-160元/噸，持貨商周內有意挺價出貨，然高銅背景下，現貨成交氛圍低迷，升水再度表現承壓。

六、一週熱點  

1．河南省出臺有色金屬行業碳達峯行動方案

河南省工業和信息化廳等部門日前聯合印發《河南省有色金屬行業碳達峯行動方案》，方案提出，到2025年，有色金屬產業結構、能源結構明顯優化，低碳工藝研發應用取得重要進展，重點品種單位能耗、碳排放強度進一步降低，再生有色金屬產量達495萬噸以上。到2030年，有色金屬行業清潔能源佔比大幅提升，綠色低碳、循環發展的產業體系基本建立，鋁、鉛、鋅、銅等工業梯次達峯，確保2030年前有色金屬行業實現碳達峯。

2．中國有色金屬工業協會：銅冶煉企業將控制新增產能

中國有色金屬工業協會13日在北京組織召開了銅冶煉企業座談會。國內19家銅冶煉企業主要負責人到會，國家相關部委領導出席會議聽取意見。會議針對行業自律與產能治理問題進行了深入探討，並形成若幹共識。其中包括，針對銅冶煉行業近年來產能增長過快問題，國家將提高新建項目准入門檻。銅冶煉企業將積極響應《中國有色金屬行業自律公約》，嚴格執行國家政策法規，積極配合國家有關部門推進產能治理，控制新增產能。

3．江西貴溪市2023年規模以上銅企業完成銅產量395.4萬噸

據媒體報道，2023年，江西省貴溪市規模以上銅企業完成銅產品產量395.4萬噸，實現營業收入2750.76億元。貴溪市深入實施銅產業升級科技攻關行動，持續深化與中國科學院、中國有研科技集團有限公司等進行產學研合作，重點推動高精黃銅帶、高純半導體級硫酸銅等關鍵技術研發，力爭銅產業核心發明專利20件以上，有研發活動的規上企業佔比達40%以上，研發投入佔地區生產總值比重達1.9%以上。貴溪市以實施項目帶動年爲契機，加快推動雲盛新材料、衆安銅業等項目建設，力爭銅產品產量達到450萬噸，實現營業收入超500億元銅企業1家、超100億元企業4家、超50億元企業11家。大力推進新越集團、中臻科技等企業與江銅集團、有色集團、西部礦業等開展合作，推動銅產業向銅基新材料、新能源應用等領域不斷延伸。