本週一，第二批8只中證A50ETF集中上市。本想擇機給大家分析一下投資價值的，結果，卻發現了不得了的事。

院長查了一下這8只ETF截止週一收盤的淨值。同樣是中證A50ETF，有的賺了將近2%，有的甚至還微虧。

其中，華泰柏瑞的563350最高，爲1.0188，盈利1.88%。其次是工銀瑞信的561230，盈利1.87%。（來源：同花順iFinD，2024.3.18，下同）

而華寶基金的159596，淨值居然只有0.9995，微虧0.05%。銀華的159592也是虧的。

第二批的這8家，除了大成2月29號結束募集，其他7家都是3月1號結束募集。理論上來講，建倉期應該是幾乎完全一樣的。

所以這個淨值差異，只能理解爲在建倉期，有的基金經理追高了，有的則抄到底了。

有超額收益，哪裏不好了？

院長之前在和某基金公司市場部的人員交流時，對方說道：“ETF是緊密跟蹤指數的產品，有超額收益反而不好。”

單看這句話本身，感覺也還好。

但是，你如果沒有練習過怎麼獲得超額收益，不知道哪裏有坑，又怎麼幫大家在建倉期避免追高、跑輸指數呢？

院長去年盤點創新藥ETF的時候也曾發現，2020年發行的某創新藥ETF，長期跑輸業績比較基準。在2020年8月4日這天，業績比較基準收益率71.52%，基金淨值收益率57.20%。

不知道的人，看着那個曲線，還以爲是哪個醫藥主題的主動權益基金呢。（而且基金經理水平還不咋樣）

大家的錢都是大風颳來的嗎？你這樣嚯嚯我？

如果創新藥ETF就它一家，那可能也就捏着鼻子忍了，畢竟確實有稀缺性。問題是，市場上那麼多創新藥ETF，大家憑啥要選超額收益更低的那隻呢？

相比之下，有的基金經理就做的很不錯。

院長在翻看宣介材料的時候，曾看到過有一家公司，公開宣傳某位ETF基金經理擅長在建倉期把握機會，獲取一定的超額收益。

從數據上看，他管理的幾隻ETF，確實建倉期表現也是普遍好於對應指數和同期同款ETF的。

這纔是對大家負責任的態度嘛！應該大力宣傳纔對。

爲了避免有拉踩的嫌疑，今天就不點名了。但是也希望某些基金經理，耗子尾汁，不要以爲ETF的管理很輕鬆，就不去提升自己了。

畢竟，ETF所在的部門一般是叫做“量化與指數部”。你都整量化了，搞一個建倉期避免跑輸指數的模型，這個要求不算特別高吧？

中證A50ETF，值得買嗎？

下面，簡單聊一下中證A50ETF本身的投資價值。

中證A50指數目前的數據是從2015年1月開始的。

2015-2016年，中證A50與滬深300幾乎完全同步；2016年底-2018年初，中證A50明顯跑贏滬深300；2019-2021年，中證A50小幅跑贏滬深300；2022年至今，兩者再次幾乎完全同步。

沒有出現過A50階段性跑輸滬深300的情況。

院長仔細想了一下，這個現象可能有兩種解釋。

第一種解釋是：2016年，外資剛剛進入A股，開放得還比較少，大家不熟悉，主要買最大的那一批，也就是A50成份股。所以這一段超額收益比較高。

現在，外資對A股核心資產也比較熟悉了，買的股票多起來了，A50相對滬深300就沒有那麼大優勢了。

第二種解釋則是：2016-2018年初是一波明確喊出口號的“慢牛”。當時針對小微盤股的炒作打擊極其嚴厲，所有資金（甚至包括遊資）都被迫以大爲美，因此各行業的龍頭跑贏了市值最大的300只。

之後，市場先是偏向大盤成長，隨後又偏向小盤，導致A50相對滬深300的超額收益下降，乃至消失。

往未來看的話，如果有某種因素使得場內資金的審美改變，重新向超級大盤股傾斜，那麼中證A50是有可能跑贏滬深300的。但2016-2018年初的這兩種情況確實比較特殊，應該是難以再復現的。

所以，院長感覺，現階段來看，中證A50的投資價值，無論短期還是長期，應該是與滬深300幾乎完全一致的。考慮到歷史上沒有跑輸過，可能會稍微穩一點。

想長期持有龍頭股，該買什麼？

想買中證A50ETF的朋友，建議關注一些長期跑贏滬深300、中證A50的策略指數產品，現階段可能更好。比如滬深300安中（000368），優選300（501060）等等。

其中，000368是針對滬深300做行業輪動增強，有時會追漲。最近5年跑贏滬深300 57%左右，跑贏中證A50 50%左右，超額相當穩定，各個階段都能勝出。（來源：同花順iFinD，2024.3.19）

此產品僅限場外，沒有ETF。

501060是一種特殊選股策略，以高ROE爲標準，力求選出相對極端的大盤價值風格。歷史上看，有一小段時間內沒有跑贏滬深300，但大部分階段都可以勝出。最近5年跑贏滬深300 64%左右，跑贏中證A50 57%左右。

它是個LOF，場內可以交易但流動性非常差，同樣建議場外。

兩個產品的最大區別在於：000368適應性可能更強一點。如果出現成長風格極度佔優而價值風格被徹底拋棄，501060是沒法調整風格的，000368會有30%的輪動調整餘地。

但是501060長期來看收益稍好。

考慮到費後長期收益差距實在巨大，院長不是很建議利用中證A50ETF場內做T。大盤股本身波動就不那麼大，5年內還是很難自己做出60%左右的超額收益的，沒必要冒這個風險。

最近小盤股、科技股其實調整風險不小了。但是從新村長的表態來看，大盤股的調整風險並不大，可能會一直堅持護盤。所以，大盤風格的基金大家隨時都可以開始定投，逢調整雙倍發車即可。