華爾街見聞

薩默斯認爲在經濟強勁和通脹仍然較高的背景下，美聯儲沒有必要急於降息。雖然美聯儲中性利率預測中值從2.5%上調至2.6%，但他認爲真實數字可能至少爲4%。從經濟實際結果看，當前的貨幣政策可能不如預期那樣具有限制性。

週三美聯儲公佈3月利率決議後，美國前財政部長薩默斯批評美聯儲在經濟強勁和通脹仍然較高的背景下，急於向市場暗示未來幾個月可能降息的行爲。

他在一檔節目中公開說道：“鑑於當前經濟和金融市場的表現，我不明白爲什麼美聯儲如此着急。”

在FOMC會議上，美聯儲大多數官員在新的預測中預計今年將有三次降息。然後，鮑威爾在緊接着的新聞發佈會上“放鴿”。他表示，美聯儲大多數官員仍然認爲有可能實現通脹降至2%的信心，並且會在今年某個時間點降息。他同時承認，1-2月的美國經濟數據未提振美聯儲對美國通脹進展的信心。

且3月21日週四晚間，標普全球及研究公司Markit聯合發佈的美國PMI數據顯示，3月美國製造業商業活動表現強勁，創下近兩年來的最快增速。與此同時，通脹壓力顯示出回升的跡象。投入成本以6個月來最快的速度上漲，而企業自去年4月以來最大程度地提高了售價。

對此，薩默斯指出了一個關鍵問題，即美聯儲對中性政策利率的估計過低。中性政策利率是指一個既不刺激也不抑制經濟的利率水平。如果中性利率被設定得太低，政策制定者可能會錯誤地認爲當前的利率政策比實際情況更加緊縮。薩默斯強調了準確理解中性利率的重要性：

“如果政策制定者誤判了中性利率，他們就不知道自己的政策是是在促進經濟增長還是在抑制經濟增長。”

儘管美聯儲週三公佈的長期基準利率（中性利率）預測中值從2.5%上調至2.6%，但薩默斯重申，真實數字可能至少爲4%，美聯儲對於中性利率的估計過於保守，當前的貨幣政策可能不如預期那樣具有限制性。

他說：“我不確定當前的貨幣政策限制性究竟多大，只有通過觀察經濟的實際結果，才能真正評估當前貨幣政策的效果。”

首先，即使在加息的情況下，美國經濟仍然表現強勁。薩默斯認爲，這與他認爲的更高的中性利率相符。

其次，美聯儲的長期失業率預測爲4.1%，而2月的實際失業率爲3.9%，失業率甚至低於美聯儲認爲的充分就業水平。薩默斯表示，這也可能是美聯儲當前政策可能不如預期那樣具有限制性的另一個跡象。

再者，美國政策制定者預計今年和明年的通脹將超過美聯儲2%的目標。薩默斯強調，在通脹預期超過目標、經濟增長強勁和金融條件寬鬆的背景下，美聯儲可能需要更謹慎的貨幣政策的立場，以避免經濟過熱和通脹失控。

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