Abstract

摘要

本週全球資金面值得注意的變化是：1）我們追蹤的EPFR資金數據顯示，截至本週三（3月20日），海外主動資金繼續流出A股和港股，且流出規模擴大；2）互聯互通方面，截至本週五（3月22日），北向轉爲流出，南向加速流入；3）全球市場，股票和貨幣市場轉爲流出，債券繼續流入；4）美股轉爲流出，發達歐洲、日本及新興市場繼續流出。

國內資金面上，北向轉爲流出，交易盤爲主。上週我們拆解大幅流入的北向資金中主要以交易型和被動型爲主，主動配置型資金流入並不顯著。本週北向資金轉爲流出77.8億人民幣，也以交易盤（外資券商）爲主，持股市值下滑183.8億人民幣。相比之下，配置盤（外資銀行）和中資機構僅分別下滑15與11億人民幣，也驗證了我們此前的判斷。細分看，摩根大通、美林遠東、摩根士丹利、高盛、UBS等主要外資券商持股市值降幅居前。此外，週五人民幣突然大幅走弱，以及美國相關法案引發的擔憂可能也對資金面帶來壓力。

全球資金面上，主動外資流出印度，日股流出收窄。截至本週三（3月14日-3月20日），本週主動外資流出印度股市4.4億美元，在連續流入12周後轉爲流出。日股方面，日央行議息平靜度過後，本週主動外資流出收窄，被動資金延續且加速流入。

Text

正文

交易型資金帶動北向轉爲流出

中國市場

海外資金：主動外資流出擴大

截至本週三（3月14日-3月20日），A股主動外資繼續流出1.25億美元，被動資金流入3.75億美元，整體流入2.49億美元（vs． 上週淨流出1.99億美元）；與此同時，港股和ADR海外資金流入4.00億美元（vs． 上週淨流出2.00億美元），其中主動資金流出2.98億美元，被動資金流入6.98億美元。

互聯互通資金：北向轉爲流出，南向加速流入

北向轉爲流出，醫藥與家電降幅居前。本週（3月18日-3月22日）北向資金合計淨流出77.8億人民幣，日均流出15.6億元（vs． 3月11日-3月15日當週日均流入65.6億元）。分行業看，銀行、科技硬件等板塊持股市值上漲較多，醫藥生物、家用電器板塊持股市值下跌。個股方面，本週北向資金對五糧液、寧德時代、美的集團等標的增持較多，減持藥明康德、貴州茅臺、中科創達等標的。

南向加速流入，以能源/原材料與銀行爲主。本週（3月18日-3月22日）南向總計流入355.6億港幣，日均流入71.1億港幣（vs． 3月11日-3月15日當週日均流入42.8億港幣）。行業層面，能源/原材料、內地銀行等板塊持股市值領漲，房地產和保險板塊持股市值下跌。個股方面，南向資金對中國銀行、小米集團、香港交易所等標的增持較多，減持美團、中國海洋石油、安踏體育等標的。

全球市場

跨市場與資產：美股轉爲流出，發達歐洲、日本和新興市場繼續流出

主動外資看，美股本週轉爲流出12.33億美元（vs． 上週流入1.95億美元），發達歐洲繼續流出31.21億美元（vs． 上週流出19.38億美元），日本股市延續流出3.28億美元（vs． 上週流出3.7億美元），新興市場繼續流出18.55億美元（vs． 上週流出7.78億美元）。資產方面，全球股票和貨幣市場轉爲流出，債券繼續流入。

配置比例：當前主動基金對中國配置比例低於基準約0.2%

自2021年來，全球主動基金對中國、印度從超配轉向低配，韓國仍維持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中國配置比例下降較多（-0.2%），而英國（+1.0%）、法國（+0.4%）、日本（+0.3%）獲得增配幅度最大。地區類型上看，管理人來自歐洲的基金爲整體流出主力；板塊層面看，海外資金對中國醫療保健、消費、半導體及硬件、資本品超配，對互聯網、金融及房地產低配。

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文章來源

本文摘自：2024年3月23日已經發布的《交易型資金帶動北向轉爲流出》

分析員 劉剛 CFA SAC 執業證書編號：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867

聯繫人 王牧遙 SAC 執業證書編號：S0080123060036

聯繫人 吳薇 SAC 執業證書編號：S0080122060053

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