來源 / 美股研究社

拼多多仍在狂飆。

3月20日，拼多多集團發佈2023年第四季度及全年財報。根據報告，2023年第四季度，拼多多實現營收889億元，同比增長123%。淨利潤233億元，同比增長146%。2023年全年，拼多多營收爲2476億元，同比增長90%；淨利潤600億元，同比增長90%。

業績強勢增長背後，作爲拼多多集團第二曲線的Temu是關鍵因素之一。

在供給側，Temu深入國內百餘個產業帶，助力萬餘家工廠成功出海。深圳3C數碼、溫州鞋業、金華保溫杯……國內傳統制造企業陸續搭上了Temu的出海“大船”。

在消費端，Temu自上線之後深受海外消費者歡迎，用戶規模持續增長。目前，Temu已經在全球範圍內設立了超過50個站點，最新開通的南非站點標誌着其業務已經覆蓋所有大洲消費者。SimilarWeb發佈數據顯示，截至2023年12月，Temu的獨立訪客數量達到4.67億，僅次於亞馬遜，排名全球第二。

成立不到兩年時間，Temu已經成爲全球電商賽道“超級黑馬”。但是，2024年，歐美高通脹持續，“Tik Tok剝離法案”等不確定性紛至沓來，這匹黑馬還能否一如既往地向前狂奔？

拼多多集團董事長兼聯席首席執行官陳磊在財報電話會上稱，目前Temu仍處於早期階段，未來可能有很多變化和挑戰。不過，他也表示，無論市場環境如何改變，消費者對於電商平臺“多實惠、好服務”的訴求是不變的，拼多多會做好長期投入的準備。

那麼，在消費全球化、產業升級轉型的浪潮中，Temu能否保持強勁的成長能力，繼續助力中國企業高質量出海？

一、連續成功創業背後，拼多多懂中國企業需求

要理解Temu的快速成長，就知道其成長底色，是拼多多助商惠民的經營理念。

此前，拼多多董事長、聯席CEO陳磊在接受媒體採訪時表示，拼多多經歷了兩次創業：一次是主站，一次是多多買菜。而多多跨境是拼多多的第三次創業，同時也是主站的延伸。

拼多多的成長，是爲消費者和商家創造更多價值的結果。而Temu的延伸，就是把這種價值創造延伸至企業出海。

以製造業中小企業爲例，Temu爲中國製造全球化打開了一扇新的大門。《環球》雜誌在名爲《從這裏重新認識“世界工廠”》的文章中寫道，近兩年，全球通貨膨脹讓衆多國際品牌過上了苦日子，很多代工廠出現大單流失，而部分工廠選擇轉型專供多多跨境，居然保持了每年20%至30%的銷售增長。

在美股研究社看來，Temu幫助中國企業實現營收的增長，打造出海第二增長極，關鍵在於拼多多深耕供應鏈多年，理解中國龐大供應鏈上衆多製造企業發展難點。

拼多多主站深入多個製造業領域，爲大量製造業品牌提供過全鏈路的數字化服務，比如長三角、珠三角等區域的中小型製造企業，都是拼多多發展的受益者。

這些中小型製造企業高度集中、專業化強，多年爲品牌商代工積累了強大製造能力。但是，在傳統代工模式下，工廠手握大量生產製造經驗，卻沒有直接獲客的能力，不得不依賴渠道中間商銷售產品，利潤被攤薄。

因此，Temu幫助這些缺少渠道佈局的中小工廠直面全球消費者，收穫海外市場紅利。而這也是Temu另一大優勢：憑藉拼多多對電商業務的經驗沉澱，具備強大的“貨找人”能力。

最新財報發佈後，拼多多提到，其在過去一年中通過直播銷售和大型促銷活動，如“國貨團建”和國貨節，對製造業品牌的支持。這些活動通過大量流量與真金白銀補貼，顯著提升了品牌的市場影響力。比如，在國貨節期間，某知名洗衣皁品牌的銷量激增，日銷量增加了超過10倍。相應地，該品牌的生產能力也從每天4噸增加到40噸，而工廠員工的數量也翻了一番。

注：拼多多聯手央視財經開展“金牌國貨 多多真香”系列活動 （王欣 攝）

在國際擴張方面，Temu將這一成功模式應用於其全球業務發展戰略中，特別是在海外市場上線後，迅速獲得了消費者的青睞，用戶基礎穩步增長。

這也讓“起量快”成爲很多傳統外貿賣家對Temu的第一印象。比如，某經營帽子生意的商家最初在Temu平臺上線了十幾款帽子，數據很快就直線飆。他表示，去年“黑五”期間，預備的100多萬頂帽子幾乎賣斷貨，忙着找原料加工補貨。

Temu懂中國企業也會“找”消費者，因爲平臺有年輕化的團隊和優秀的企業文化。創立八年，拼多多團隊快速成長，年輕敢闖的領導者不斷湧現，保持向消費者學習、向市場學習的真誠態度。

在電話會議中，陳磊提到：“我們的組織正因年輕人的創意與活力而生機勃勃，我們有信心持續爲最廣大的消費者創造獨特價值。”

這個年輕化的團隊，創造的獨特價值不只是讓全世界消費者能夠與中國優質供給相遇，更是通過模式的創新，實現跨境電商價值的突破。

二、進化的跨境電商，讓中小企業收穫進化的紅利

平臺企業的本質是利他也利己。Temu的團隊正在用進化的跨境電商方法論，助力中國製造收穫多重紅利。

首先，Temu降低了企業跨境業務准入門檻，有利於中小企業發揚供應鏈能力，邁過出海的銷售難關。

Temu在業內首創全託管模式，讓平臺商家只需要將商品運送至平臺境內倉庫，餘下的跨境物流、選品、定價、營銷推廣、客服售後等環節都由Temu完成。

對此，東吳證券指出，這些環節是有一定難度的，實際上跨境電商行業的“泛品賣家”就主要在經營這些環節。如今，商家僅需負責供貨，跨境經營的難度下降到和經營國內電商相似甚至更低。

數據來源：億邦動力，東吳證券研究所繪製

與傳統模式相比，複雜環節由具備成熟海外履約能力的跨境商家操辦，還能更好地保障用戶體驗，從而促成復購，幫助企業高質量增長。

其次，通過“全託管”和“柔性供應”兩大模式，Temu幫助商家提升了經營效率，以創造更高的利潤率。

在經歷了全球通脹、供應鏈阻斷等一系列挑戰後，傳統外貿工廠越來越重視降本增效，並把抵禦市場風險的能力放到重要位置。而在Temu全託管模式下，商家供貨環節簡單，免於承擔投流等費用。

此外，隨着平臺推出JIT模式，企業還可以先發首單到平臺國內倉進行測款，如果獲得了市場認可再加大生產，減輕了工廠的備貨壓力。部分商家表示：“相對傳統跨境電商平臺，多多跨境節省了包括人工、物流等方面的成本。在傳統跨境電商平臺，這些成本要佔據產品售價的30%，但在多多跨境上僅爲10%。”

值得一提的是，Temu這種先進行銷售測試，再開足馬力生產的模式，還幫助工廠化流量爲留量，實現了品牌價值的突破。

過去，工廠一般與製版廠合作，產品款式老舊，因此也難以承載品牌價值。而隨着市場競爭加劇，越來越多工廠希望形成自己的品牌，沉澱無形資產，積累忠實用戶。

在“柔性供應”模式下，Temu通過少量、多次的快速響應，識別、歸集不同國家市場的消費需求，企業也可以根據銷售測試數據分析是否對這款產品進行持續投入和大量備貨，以此不斷推出更符合當地消費者喜好的產品，以培養用戶品牌心智。

前文提到的帽子商家，在接受媒體採訪時表示，他們在義烏建立起一個30多人的團隊，把款式設計視爲工作重心，上線Temu測款。一款自家設計的“揪揪帽”，一個月在海外賣出了10萬多單。

不難看出，國內製造業中小企業在Temu除了直接的業績增長紅利，還收穫了從白牌到大牌的成長。

對此，國聯證券認爲，Temu等中國電商平臺的本輪出海代表了中國消費品出海的第三次迭代，正承擔起中國工廠直接向購物者銷售產品，直面全球消費者建立中國品牌的使命。

因此，探索跨境電商技術與模式創新，賦能中國工廠，仍是Temu的持續進化的方向。

三、做好跨境文章，成爲中國企業高質量發展新解法

出海，是中國製造的必答題。

從市場潛力來看，不管是歐美髮達國家市場還是亞非拉新興市場，電商滲透空間都還廣闊，中國消費品出海正迎來結構化增長機遇。

對此，國聯證券分析稱，發達國家網上零售額持續穩步上升，以美國爲例，高性價比產品消費預計韌性較強。而東南亞、拉美等新興市場受益於人口基數較大、人口結構年輕化和經濟增速高，正展現出充足的消費潛力和電商滲透空間；隨着新興市場相關基礎設施日益完善，其跨境電商市場有望持續高速增長。

資料來源：IMF，國聯證券研究所

在上揚的市場增長曲線中出海，Temu的增長確定性來自兩方面。

一方面，Temu抓住消費者對電商平臺“多實惠”“好服務”的訴求，用消費不變量拓用戶增量，爲商家帶來更活躍的生態。

今年2月，Temu再度承包“超級碗”廣告位，且投放的廣告播放次數是去年的兩倍多，同時贈送價值1000萬美元的贈品、價值500萬美元的優惠券和積分。滙豐調查報告指出，憑藉低價戰略、強大供應鏈和改善物流結構，預計Temu在2027年GMV將增至1400億美元，居“出海四小龍”榜首。

同時，拼多多集團執行董事、聯席首席執行官趙佳臻表示：“ 今年，我們將繼續爲新老國貨拓寬新賽道，與中國品牌一起成長，共同爲消費者提供更好的產品和高質量消費體驗。”

另一方面，Temu繼續寫創新這篇大文章，發展新質生產力，培育外貿新動能。

財報顯示，繼2022年研發費用突破100億後，拼多多集團2023年的研發投入達到110億元，創下歷史新高。今年，拼多多還將繼續“重研發”，爲高質量發展探索技術創新。

對此，陳磊還表示：“我們將精進供應鏈洞察和技術能力，助力製造業工廠降本增效，打造更多爆款……充分發揮‘百億生態’專項的正向激勵作用，支持、幫扶優質商戶、品牌及中小企業。”

注：拼多多農雲行動作爲全國縣域振興典型案例入選《中國式現代化縣域實踐調研報告》。

消費、供給、生態的“三高”，正在成爲Temu支撐起企業出海高質量發展的底氣。

展望未來，中國將繼續擴大高水平對外開放，大力發展對外貿易堅持高水平“走出去”。拼多多與中國製造聯手，開創了跨境電商高質量發展新解法，正在站在新的時代風口，譜寫中國製造“走出去、走上去”的新徵程。

來源：美股研究社