3月27日，青島啤酒發佈2023年度業績報告。年報顯示，2023年公司主營收入339.37億元，同比上升5.49%；歸母淨利潤42.68億元，同比上升15.02%；扣非淨利潤37.21億元，同比上升15.94%。

不過，受2023年的“小便事件”影響，青島啤酒四季度單季度主營收入29.58億元，同比下降3.37%；歸母淨利潤-6.4億元，同比下降15.01%。除此之外，青島啤酒也因此事輿情事件加大了品宣投入，銷售費用較高，盈利能力受到壓制。

青島啤酒董事長黃克興2023年薪酬174.06萬，較2022年的97.24萬元薪酬同比增長79%。年報顯示，其任期終止日期爲2024年6月28日，61歲的黃克興或於今年卸任。

此外，在2月最新發布的《2023胡潤品牌榜》中，青島啤酒在酒類品牌價值排名中排名第六，品牌價值220億元，跌幅28%。

“小便事件”影響惡劣，四季度銷量承壓 

青島啤酒2023年年報顯示，從單季度來看，其中2023年第四季度單季度主營收入29.58億元，同比下降3.37%；歸母淨利潤-6.4億元，同比下降15.01%；單季度扣非淨利潤-8.76億元，同比下降34.53%。

2023年，公司毛利率爲38.66%，同比上升1.81個百分點；淨利率爲12.81%，較上年同期上升0.98個百分點。從單季度指標來看，2023年第四季度公司毛利率爲27.47%，同比上升2.22個百分點，環比下降13.46個百分點；淨利率爲-21.99%，較上年同期下降3.66個百分點，較上一季度下降38.16個百分點。

第四季度銷量亦同比下降10%至72萬千升，分產品看，單四季度主品牌銷量下滑4%，其中中高端以上產品銷量增長6%，其他主品牌銷量下滑22%，而嶗山等其他品牌銷量下滑20%。

四季度各項指標下降主要受需求疲軟和“小便事件”輿情影響，2023年10月，有網友發佈視頻稱，山東青島啤酒三廠，一工人爬進原料倉小便。儘管視頻中難以辨別具體地點和位置，但由於涉及原料倉庫，引發大量網友關注。儘管後續經官方調查，該工人被行政拘留，但仍讓消費者對老牌知名啤酒廠的質量安全產生擔憂。

受相關輿情影響，青島啤酒股價波動，在一些地區的市場銷售遇冷，在經濟方面蒙受了巨大損失。

此次事件也反映到財報上，表現爲青島啤酒2023四季度各項指標下滑。

除此之外，由於“小便事件”的惡劣性和敏感性，青島啤酒的商品信譽、品牌形象也大受打擊，後續的負面影響難以估量，輿論甚至把這次隨地小便稱爲“史上最貴一泡尿”。

對於青島啤酒業績表現，中金、中泰等機構下調其盈利預測：

中泰證券表示，根據公司財報，考慮到2024年需求端仍有壓力，下調盈利預測，預計公司2024-2026年收入分別爲351.36、363.86、376.64億元（原2024-2025年爲361.06、380.11），歸母淨利潤分別爲50.99、57.98、63.78億元（原2024-2025年爲56.14、64.03），EPS分別爲3.74、4.25、4.67元，對應PE爲22.8倍、20.0倍、18.2倍，維持“買入”評級。

中金研報指出，因銷量增速放緩，下調青島啤酒2024年歸母淨利潤3.4%至50.18億元，同時引入2025 年歸母淨利潤57.35 億元。考慮盈利預測及板塊估值調整，下調A股目標股價7.0%至106.00元。

利潤承壓，廣告宣傳費超16億元 

非強勢地區銷量下滑 

2023年，公司期間費用爲58.71億元，較上年同期增加5.56億元；期間費用率爲17.30%，較上年同期上升0.78個百分點。

2023年銷售費爲47.08億元，同比增長12.12%，管理費用爲15.19億，同比增長3.1%，研發費用爲1億，同比增長59.86%，財務費用由去年同期的-4.21億元變爲-4.57億元。

其中，青島啤酒廣告及業務宣傳費用達到16.38億，同比增長28%。

銀河證券研報表示，青島啤酒銷售費用高因去年10月輿情事件加大了品宣投入，以及低端產品萎縮也拉低了費效比。

中泰證券指出，受到費用率顯著增加的影響，青島啤酒同期的盈利能力可能會受到一定程度的壓制。

對此，青島啤酒也表示，伴隨國內消費市場對啤酒消費需求呈現多元化、個性化、場景化趨勢，消費者對高品質產品需求不斷增長，企業不斷加大中高端產品投入，研發推出新產品、新包裝，注重產品質量和服務質量的提升，塑造和提升品牌形象。目前，國內啤酒市場集中度不斷提升，國內中高端產品市場競爭進一步加劇，導致廣告、促銷等市場費用持續增長，成本變動也將對公司未來銷量、收入和盈利的增長形成影響。

負債重大變化方面，截至2023年年末，公司合同負債較上年末減少13.67%，佔公司總資產比重下降2.10個百分點；應付賬款較上年末減少14.75%，佔公司總資產比重下降0.89個百分點；應交稅費較上年末減少55.50%，佔公司總資產比重下降0.83個百分點；長期遞延收益較上年末減少7.82%，佔公司總資產比重下降0.37個百分點。

除此之外，青島啤酒則出現了在非強勢地區銷量下滑的隱憂。

從銷售區域來看，2023年1-12月青島啤酒在山東地區、華北地區、華南地區、華東地區以及東南地區分別實現營收228.69億元、79.81億元、36.22億元、27.71億元以及8.88億元，同比提升7.03%、1.51%、6.53%、-0.26%以及-3.06%。此外，在港澳及其他海外地區，青島啤酒實現營收7.17億元。

其中，2023年，青島啤酒在華東地區、東南地區、港澳及其他海外地區都出現了銷售收入和銷售量的雙雙下跌。同時在華北地區也出現了銷量下滑。也就是說，作爲行業頭部企業的青島啤酒在本就不具備優勢的地區，表現更差了。

雖然上述三個地區的銷售收入累計和銷售量累計，都不及山東地區的銷售收入和銷售量，此三地區並非青島啤酒的重點市場。但仍然可以看出，在啤酒企業爭相競逐全國化市場的路上，青島啤酒卻出現了業務縮水。

對於啤酒發展趨勢，申港證券啤酒行業分析師近日發表研報指出，當前中國啤酒行業集中度較高，有利於減少惡性競爭，與行業參與者共同良性發展，預計2024年啤酒行業高端化的方向不變，相比成熟市場，中國啤酒噸價整體仍低，低端啤酒佔比過高的現實沒有改變，“2017年以來的啤酒高端化浪潮儘管已經實現了一定程度的價格帶提升，但未來提升空間仍大”。

行業分析人士表示，2024年，啤酒行業產品結構繼續優化，高端化發展方向不變，而在大麥、包材等啤酒主要成本價格下降高確定性背景下，今年行業盈利水平有望提升。