方證視點:大盤調整結束重新挑戰新高

【方證視點】大盤調整結束重新挑戰新高 —— 0329

來源：偉哥論市

核心觀點

短期內大盤基本完成探底，這是繼2024年大盤首次重返3000點之後的一次“回抽式”確認，而探底之後，大盤需要再次完成築底的過程，築底的高度仍然在3050點-3100點之間，而完成築底的時間我們認爲會在4月底、5月初左右，屆時領漲大盤的方向仍會在於科技成長屬性，當下面臨震盪調整的時點，需要保持耐心與信心。

盤面分析

工信部等四部門發佈《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》，推進電動垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消費通用航空裝備適航取證，低空經濟相關概念再次被點燃，週四大盤低開之後一路震盪走高，航天軍工、互聯網、軟件、低空經濟等概念指數領漲，最終大盤以上漲0.59%報收，創業板上漲0.95%，滬深兩市總成交量較前一交易日增加4.88%，場內外資金進出節奏加快， 3000點關口收復，市場情緒較爲平穩，信心受到提振。

量能有所增加，個股活躍度升高，結構分化減小。週四，滬深京三市有75只個股漲停，其中有13只個股爲20%漲停板，無個股30%漲停，漲幅超過10%漲停板之上的個股有62家，2只個股跌停，2只個股跌幅在10%跌停板之上，有526家個股漲幅超過5%，有17家個股跌幅超過5%，全市場超4500家個股上漲，“八二”現象再現。

短期內大盤的階段低點已探明，週四，漲幅居前的爲國防軍工、計算機、通信、傳媒、電子、社會服務、機械設備、家用電器，跌幅居前的爲銀行、農林牧漁等。量能有所增加、結構分化減小、熱點有所持續、賺錢效應迴歸、虧錢效應降低、大盤波動加大、題材強於週期，是週四盤面的主要特徵。

技術面分析

從技術上看，週四大盤低開之後一路震盪走高，午後回吐部分漲幅，但仍以上漲報收，3000點收復，並呈價漲量增的態勢，5日均線、30日均線得而復失，20日均線附近反壓，半年線附近支撐，價漲量增的量價關係，加之K線組合的底部“陽包陰”式“穿頭破腳線”及單K線的“倒垂頭”態勢，短線大盤盤中還將繼續衝高，繼續挑戰20日線附近的壓力。

分時圖技術指標顯示，15分鐘MACD指標即將死叉，30分鐘K線爲“單針探底”，短線盤中有反覆，但30分鐘MACD指標繼續多頭強化，60分鐘MACD指標即將金叉，短線盤中反覆後有望繼續衝高。

上證50價漲量增，5日線、10日線、30日線得而復失，20日線反壓，價漲量增的量價關係，加之K線組合的底部“陽包陰”式“穿頭破腳線”，及K線的“指南針”態勢，短線盤中還將繼續反彈。

科創50價漲量增，5日均線反壓，價漲量增的量價關係，加之K線組合爲不規則的底部“孕育線”，以及K線的“倒垂頭”，短線盤中將繼續衝高，繼續挑戰5日線附近的壓力。

創業板價漲量增，5日線反壓，30日線得而復失，價漲量增的量價關係，加之K線組合的“倒垂頭”形態，短線盤中還將繼續衝高，繼續挑戰5日線附近的壓力。

綜合技術分析，我們認爲，短線大盤完成探底的態勢明顯，技術上存在着繼續上行的走勢，能否挑戰20日線附近的壓力，量能能否繼續釋放是關鍵，若量能繼續增加，則大盤有望挑戰20日線附近的壓力；若量能難以有效釋放，則短線上行的空間有限，週四高點將成爲短線的壓力位。

基本面分析

3月27日，大盤時隔18個交易日後再次跌至3000點信心關口之下，當日市場賺錢效應降低，由於大盤自2635點探底回升以來“V”反轉的逼空走勢，且在3000點上方反覆震盪換手，市場信心得到恢復，突然的連續下跌，3000點的“信心線”失守，較大程度的影響了場內外投資者的心態。但3月28日當天，大盤便在科技成長股的帶領下走出了一波強勢的上漲，收復昨日失地，K線組合呈現“陽包陰”式的“穿頭破腳線”，那麼，如何理解季末的3000點得而復失，後續的走勢是否會出現分化，本輪迴調階段意味着什麼，我們的觀點如下：

本輪迴調的關鍵原因在於消息面與流動性，但內在基本面仍然向好。自一季度以來，有關戰爭的消息衝擊不斷。年初以來，巴以衝突持續升級甚至外溢至中東、紅海，緊張局勢擴散的節奏不停，戰爭危機四伏。隨之而來的便是性質惡劣的莫斯科恐怖襲擊，且現在來看，俄烏雙方轟炸動作升級，戰爭偏向長期化的預期愈演愈烈，世界各主要資本市場均出現波動，在這種情況下，A股被殃及也是必然的結果。

地緣政治因素顯著影響資本市場的顯性結果便是流動性降低，加之月末、季末資金有回籠需求，去年年底人們都在擔憂的“流動性危機”之風又有吹回的意味，滬深兩市的成交量連續四日呈現萎縮，央行也爲保障流動性及時出手，於3月27日以利率招標方式開展了2500億元逆回購操作，但消息面的力度較強，跨季流動性壓力仍然存在，這也是大盤猶豫前行的原因之一。

戰爭因素、流動性危機、財報季到來，多重因素導致了本輪震盪週期的延長，但國內內在基本面在轉好的勢頭並未改變，3月內接連出爐的上月PMI數據、宏觀經濟數據、規上企業利潤數據都在顯示內外需、經濟環境、製造業走勢的企穩回升，且政策面仍在持續發力，所以不必爲節奏的改變過度擔憂，儘管大盤自2635點探底以來迅速收復3000點之上，但A股市場的內在還是以“穩”字爲主，整個行情是在踏實、穩定的修復，修復過程中，震盪運行、以時間換空間都是較爲正常的盤面特徵，由熊轉牛的過程不會是一蹴而就的。

展望後續，我們認爲，3月28日的盤口特徵較爲強勢，短期內探底的態勢已經十分明顯。我們從回顧歷史的角度出發，2014年9月16日的大盤與當前的盤口特徵有相似之處，在經過前期強勢上漲、震盪平盤後，2014年9月16日大盤釋放出階段內的“天量”，日K線組合爲“陰包陽”式的“穿頭破腳線”，短線完成探底後震盪繼續持續了近一個月的時間，牛市正式來臨，大盤自2290點一路強勢衝高至5178，牛市持續了9個月的時間。

結合技術面與基本面因素，我們對後市的運行做出如下判斷：短期內大盤基本完成探底，這是繼2024年大盤首次重返3000點之後的一次“回抽式”確認，而探底回升之後，大盤仍需要反覆築底的過程，底的低點會抬高，技術上在3050點-3150點之間，而完成築底的時間我們認爲會在4月底、5月初左右，屆時領漲大盤的將是非銀反科技成長股，當下面臨震盪調整的時點，需要保持耐心與信心。

操作策略

3000點關口收復，量能得以有效釋放，我們認爲短期內的階段低點已經探明，後續震盪運行的週期仍會持續一段時間，待平臺突破後繼續挑戰3090點附近的壓力。我們的觀點不變，短期內的操作應以防禦爲主，但走出震盪區間後，大盤向上的趨勢不會改變。操作上，輕指數、重個股、調結構，逢低關注券商、新能源、軍工、半導體、電子、AI、國企改革概念及仍處於底部的中盤科技成長股，迴避前期強勢股及垃圾股。

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圖表1：2024模擬股票組合