中國基金報記者 孫曉輝

3月28日，中國人壽2023年業績發佈會在京港兩地同步舉行。

在發佈會現場，中國人壽黨委書記、董事長白濤及總裁利明光攜領導班子集體亮相，介紹2023年經營業績的同時，還就公司戰略、投資佈局、分紅情況、隊伍建設、監管政策等市場關切的熱點問題一一作出回應。基金君也第一時間爲大家梳理了主要內容。

發佈會前一天晚間，中國人壽發佈2023年年報。國際財務報告準則下，公司2023年歸屬於母公司股東的淨利潤爲461.81億元；截至2023年12月31日，公司歸屬於母公司股東的股東權益爲4770.93億元；公司總資產、投資資產規模再攀新峯，分別達5.89萬億元和5.67萬億元。

在業績發佈會上，中國人壽黨委書記、董事長白濤表示，對於中國人壽這樣一家央企而言，大力發展金融強國“五篇大文章”不是選擇題而是必答題。白濤同時稱，近年來公司更加聚焦價值，雖然市場份額佔比稍有下降，但公司的價值、內含價值和新業務價值在提升。  

在當前低利率環境下，中國人壽總裁利明光表示，公司始終堅持長期主義，過去在應對不同時期利率的波動方面也積澱了相應的經驗、技術，並在理念、發揮長期資金作爲、強化承保能力建設等方面採取了一系列舉措。

中國人壽副總裁劉暉表示，隨着穩增長政策持續發力，經濟回升向好的態勢進一步鞏固和增強。預計今年的投資環境較去年將有明顯改善，股票市場表現將顯著好於過去兩年，利率水平也將維持低位。

“今年，中國人壽的資產配置將穩定固收核心基本盤，繼續加大長久期資產配置力度，長線佈局發揮權益投資的關鍵少數作用。重視高質量高股息股票的配置，以及加大在ABS、REITs、戰略性新興產業和未來產業等方面的另類投資。”劉暉表示。

此外，據劉暉透露，公司在不動產投資的敞口較小，房地產方面會採取審慎投資原則。

一、

回應做好“五篇大文章”：

是必答題，不是選擇題

去年11月底，中央金融工作會議提出要做好“五篇大文章”，分別是科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融和數字金融。    

對於如何做好“五篇大文章”，中國人壽黨委書記、董事長白濤表示，對中國人壽這樣一家央企而言，這五篇文章不是選擇題而是必答題，必須要做好、回答好。

白濤認爲，這五篇文章實際上有內在邏輯，前四篇更多是強調金融服務實體經濟是着力點，也是金融行業的重點、難點和薄弱環節。第五篇文章是數字金融，它的着力點更多是強調服務好前四篇文章，更好地暢通服務實體經濟的渠道。

白濤提出，中國人壽要做好這五篇文章，需要在長期實踐中回答，可在四方面發力。

首先，聚焦主責主業。要堅持保險姓“保”，中央金融工作會議對保險行業未來一個時期的發展指明瞭發展方向，保險行業應在七個領域發力：一是養老問題，要大力開發養老險；二是健康險；三是科技保險；四是綠色保險；五是農業保險；六是再保險；七是巨災保險，這對未來保險行業發展提供了基本的遵循。保險行業應不斷開發豐富產品體系，更好地提供保險覆蓋面，爲人民羣衆提高減災和抵禦風險的能力。

第二，發揮好險資優勢。市場現在缺少耐心資本和長期資本，而壽險資金具有耐心資本和長期資本的特質和特徵，組合靈活，這是壽險資金非常重要的特點。我們要優化投資組合、創新投資方式，爲現代化產業體系建設，爲科技自立自強，同時爲國家綠色發展提供全週期的金融服務，爲經濟發展注入更多的金融活水。

第三，不斷進行創新。目前保險行業面臨的挑戰壓力較大，但我們想通過產品、服務、架構以及模式創新來解決，其中很重要的一點就是數字化轉型創新的問題，把數字化轉型這個橋和路鋪好建好，把數字金融放在更加突出的位置上，讓公司運營效率更高，讓客戶的體驗更好。    

最後是守牢風險底線。保險公司本身就是提供保險服務，要堅持底線思維，謀定而後動，確保商業可持續，風險兜得住，經營有效益，同時努力實現金融的功能性和盈利性的統一。下一步，將進一步強化保險業的經濟減振器和社會穩定器的功能作用，努力成爲踐行金融五篇文章的主力軍。

二、

回應今年投資佈局：

今年股市將顯著好於過去兩年

對於今年股債市場表現，中國人壽副總裁劉暉表示，今年以來，隨着穩增長政策持續發力，經濟回升向好的態勢進一步鞏固和增強，預計今年的投資環境較去年將有明顯改善。

“股票市場自春節前後出現了一波超跌反彈，市場信心有所恢復。當前A股市場整體估值仍處歷史底部，預計今年股票市場表現將顯著好於過去兩年。今年以來固收市場利率持續明顯下行，經濟仍在修復過程中，貨幣市場政策保持寬鬆基調，預計今年的利率水平將維持低位。”劉暉表示，面對固收利率持續低位、權益資產波動加大的環境，保險資金的資產配置壓力也在增大。在這樣的市場環境下，中國人壽資產配置的總基調是“守正創新、行穩致遠”。

公司將繼續堅持資產負債匹配的原則，堅持長期投資、價值投資和穩健投資，也堅定中國經濟持續回升向好的信心。今年會重點聚焦一些優勢品種，加強精耕細作，力爭實現穩定合理的投資收益水平。

一是守正固本，穩定固收核心基本盤。近年來，中國人壽抓住機遇，配置了2萬億元期限在十年期以上的優質長期資產，“資負久期缺口”在行業中處於較好水平。

劉暉表示：“正是有這樣一個穩健的基本盤，對於抵禦環境變化、未來保持長期穩健的增長是我們的底氣所在。我們將持續優化資產負債的匹配，在繼續加大長久期資產配置力度的同時，重點關注銀行資本在存款收益率方面有優勢的品種，重視交易投資機會、增厚投資收益。”

二是長線佈局，發揮權益投資的關鍵少數作用。在推進策略多元和結構均衡的同時，發揮好保險資金長期資金的長線佈局，重視高質量高股息股票的配置。

劉暉表示，在高股息股票方面，公司已連續多年佈局，未來也會適度進行增配。會關注前瞻、把握好配置時機，注重投資的安全邊際，同時提升權益配置能力，繼續把握新質生產力、高質量發展方面的機遇。

三是創新應變，提升另類投資的價值貢獻。發揮在償付能力方面的優勢，聚焦一些優勢賽道、核心資產，繼續豐富另類投資策略，把握期間有豐富現金流的資產配置，以及加大在ABS、REITs、戰略性新興產業和未來產業方面的投資，提升另類投資對整個投資組合的貢獻。    

四是堅守底線，強化風險管控能力。始終堅持穩健審慎的投資風格，從嚴把控投資項目的信用風險和資產質量，投資風險敞口跟資本實力、風險承受能力相匹配，更好統籌高質量發展和高水平安全，保障投資的行穩致遠。

三、

回應房地產投資：

在不動產投資方面敞口較小

中國人壽副總裁劉暉表示，公司目前對於遠洋集團的投資敞口非常小，去年已開展完減值工作。所以，不會對公司未來產生任何不利的新增影響。

劉暉稱，公司在不動產方面的投資策略始終保持審慎穩健的投資風格，將從嚴把控投資項目的信用風險和資產質量，目前公司在不動產投資方面的敞口比較小。

實物資產方面，主要集中在一二線城市核心區域的核心資產，目前資產質量優質，租金收益穩健。還有一小部分是不動產相關的股票、債券以及非標產品，這類敞口也非常小，不到1%，目前信用資質非常好，保持了穩健的收益。

劉暉表示，中長期來看，房地產市場的供求關係已經發生重大變化，但我國城鎮化的進程還有很大空間，“三大工程”的推進也會對房地產市場形成一定的支撐。相信隨着房地產行業的結構調整、轉型升級，整體的平穩健康發展是可期的。整個中國人壽會審慎開展在這方面的投資佈局。    

四、

回應低利率環境下的經營：

堅持長期主義

在當前低利率環境下，壽險公司如何做好經營？

對此，中國人壽總裁利明光表示，壽險是一個比較獨特的行業，是跨行業、跨週期的長期行業。它服務的對象是人，絕大部分長期保險業務與利率息息相關，所以壽險行業經營的一個非常重要的任務便是利率風險管理。中國人壽上市20多年，已經歷過利率波動，在應對不同時期的波動時也積澱了相應的理念、技術。針對當前的利率環境，中國人壽始終堅持長期主義，也採取了一系列的舉措，不斷促進公司的發展。在此，簡單講幾個方面。

第一，理念先行。進一步強化資產負債管理在公司經營過程中的重要作用，並將這個理念貫穿到公司經營的方方面面、整個鏈條。比如產品開發與服務、銷售、客戶服務、投資管理、運營管理、費用管理、資本管理、合規管理等都在這方面做了大量功課。目的是統一理念，在新的利率環境下相向而行、形成合力。用一句話概括就是在深諳負債特徵的前提下搞好投資，在深諳投資的前提下做好產品供給。

第二，充分發揮有保護的前提下的長期資金作用。在現金流非常充沛的前提下如何發揮長期資金的作爲， 這是一方面。第二方面是做好價值投資。近幾年公司不斷在市場研究方面加大力度，以此不斷提升投資管理能力，穩定中長期投資水平。在銷售方面，公司已發佈新的“種子計劃”，本意是不斷升級現有的隊伍，建設新型隊伍。目的是強化以客戶需求爲先導，強化供給和需求的匹配，通過銷售管理和觸達能力的提升實現公司業務形態多元、成本多元、期限多元。    

第三，不斷強化承保能力建設。強調巨量數據的使用與分析，不斷提升風險識別能力，風險定價能力，這些能力的建設最終給公司帶來利潤的多元化。

五、

回應中長期市場份額和業務拓展：

價值、內含價值和新業務價值在提升

近年來我國人口出生率降低，老齡化成爲客觀趨勢。在這樣的宏觀背景下，中國人壽中長期市場份額和未來業務拓展前景如何？

白濤表示，中國人壽作爲壽險公司裏的領頭雁，幾十年來在經營理念、價值追求、企業文化建設等方面已形成了相對比較穩定的發展走勢。公司上市20多年來，在業務方面保持穩定的增長勢頭，在產品研發和風險管控方面也保持穩健發展。“我也關注到這些年市場份額稍有下降，中國人壽在老七家裏佔比則持續保持穩定的態勢。另外，我們更加聚焦於價值，雖然在市場份額佔比方面稍有下降，但我們的價值、內含價值和新業務價值是提升的。”    

同時，白濤也表示，在老齡化背景下，中國人壽恰是提供健康養老保險服務最重要的一個保險服務商。在健康險、養老險方面恰恰是自身的優勢。下一步將加大產品研發力度，加大數字化轉型，對未來中國人壽在市場份額方面的提升有信心、也有底氣。

六、

回應派息率改善：

2023年股利佔淨利潤69%

中國人壽上市20年累計分紅超1900億元。其中，2023年派息率較之前出現很大改善。

中國人壽副總裁趙國棟表示，公司自上市以來持續關注全體股東的整體利益，致力於爲投資者提供持續穩定的回報。

2023年，公司按照監管政策和公司章程，充分考慮當前盈利情況、償付能力水平、業務發展等因素，基於原準則淨利潤結果，綜合確定當期利潤分配方案，每股派發現金股利人民幣0.43元，股利的總額佔到現行準則合併報表歸屬於母公司淨利潤的58%，佔本公司淨利潤的比例達到69%。

未來年度，公司將以做強基本面、提升盈利能力爲根本，同時也仍將綜合考慮上述相關因素來制定派息方案，持續與投資者分享公司成長的紅利，爲投資者創造長期穩定的價值。

七、

回應“報行合一”影響：

有利於防範行業長期經營風險

談到“報行合一”對於人身險行業和公司的影響，中國人壽副總裁白凱表示，去年四季度以來，監管機構在銀保渠道推行“報行合一”，今年2月又在專業中介代理渠道推行“報行合一”，未來也會在個險渠道推行“報行合一”。

總體來講，全面落實“報行合一”有利於防範行業的長期經營風險，規範市場秩序，實現保險公司的降本增效。“從目前銀保渠道來看，我們已經設計了全新的銀保產品體系，進一步加強了銀保渠道的費用管理，已經完成全部代理銀行的手續費協議的換籤工作，整體實現平穩過渡。”

白凱表示，銀保渠道“報行合一”的推行使銀行代理手續費有一定程度的下降，同時公司按照“報行合一”的要求也嚴格進行費用管理，費用的精細化管理程度大大提升，有利於更好地平衡客戶利益和股東利益。

銀保渠道在執行“報行合一”後，產品的新業務價值率有一定提升。下一步如果“報行合一”範圍擴大到個險，長期來看仍有助於促進降本增效，提升資本、資源的使用效率，也有利於進一步促進個險渠道的營銷體系改革，強化服務，改善營銷員的基礎管理。

八、

回應保險銷售新規：

堅持有效隊伍驅動業務發展戰略

對於保險銷售新規，白凱介紹，公司近年來一直堅持有效隊伍驅動業務發展的戰略，而且持續進行隊伍的轉型升級。“從2023年年報來看，我們隊伍數量保持穩定，質態、產能不斷提升。我們認爲，這是公司一系列營銷體系改革的成果。2024年，我們將繼續堅持推行個險營銷體系改革，按照現有隊伍的升級和新型隊伍的探索雙向發力。”

對於按照監管要求推行代理人的分類分級，白凱表示，公司正在認真落實研究和制定相應的實施細則。“我們認爲，標準正式實施後，對公司代理人隊伍的高質量發展會產生促進作用，也許在短期內可能會出現小幅的波動，但長期影響並不大。特別是分類分級，要求不同層級的代理人銷售限定的產品，有利於代理人的精細化管理，有利於代理人明確自身職業規劃和發展目標，提升專業素養和服務水平。代理人分類分級的推出是監管機構對整個行業銷售隊伍的一種高質量發展的要求，這和公司一直以來高質量發展轉型方向是一致的。”

編輯：艦長

審覈：許聞