格隆匯3月29日｜中泰證券研報指出，2023年海爾智家(600690.SH)收入2614億元(+7.3%)，歸母166億(+12.8%)，收入利潤略超預期，毛利率帶動淨利率提升，治理改善&結構升級邏輯持續兌現。此外，23年分紅率從36%提至45%，25-26年分紅比例繼續提至≥50%。

在空調基數上行、原材料和海運漲價的背景下，認爲需要珍惜具備經營質量持續上升的海爾。公司24年仍有多元利潤提升點，包括①內銷空調廚電收入利潤高增，②卡薩帝去庫存後的修復，③歐洲newcandy 推出後利潤增長，④降本增效數字化改革帶來的費率優化紅利。

此外，24年下半年美國進入降息週期後的地產需求提升有機會帶動海爾持續超預期增長。綜上，認爲公司斜率向上，回購+分紅顯著提升投資價值，預計24/25/26 年歸母爲187、211、238億元（24/25年的前值爲193、217億元），對應PE 爲12、11 和9倍，維持“買入”評級。