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一、本月国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本月走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：

本月美联储降息预期交易博弈仍是主旋律，月初美国公布了2月份CPI和PPI数据均超市场预期，引发市场对美联储推迟降息的担忧，有色金属行情月初呈现弱势，镍价在供应过剩及累库下承压下调，3月19日-20日，美联储召开FOMC会议，宣布将联邦基金目标利率维持在5.25%-5.5%区间，符合市场预期，此后，美联储在3月上调了经济通胀预期，但仍计划在2024年进行三次降息。这一举动被市场视为鸽派信号，导致市场对降息的预期再度增强。宏观面转暖及印尼镍矿开采审批扰动，三元材料订单保持良好势头等支撑，镍在3月中旬反弹势头强劲，尤其是3月14日长江现货1#镍一度攀升至14万关口，而进入3月下旬，镍价呈现弱势震荡行情，市场情绪受降息预期波动主导，美元指数延续攀升态，为金属期货带来压力，镍价呈弱震荡，据3月21日公布的美国Markit制造业PMI数据显示，初值为52.5，显示出持续改善的趋势。这一数据明显高于市场预期（51.8），并且位于荣枯线以上，表明制造业活动处于扩张状态。美国2月耐用品新订单首次三个月上升，企业对经济前景乐观，一系列经济数据表现推涨美元，本月长江市场1#镍现货均价报70993.33（3月份共交易21天）本月镍价整体呈现冲高回落。关注即将公布的通胀数据。

供应面：3月，我国国内精练镍产量持续攀升，同时海外印尼RKAB镍矿审批加速，镍铁价格回落，中间品利润修复可能导致供应增加，从而推动镍铁价格回落。此外，电积镍成本端支撑减弱也可能对镍价产生负面影响。进口情况，据中国海关数据统计，2024年2月中国精炼镍进口量5765.45吨，环比减少724吨，而另一方面自印尼进口精炼镍大幅增加，2月自印尼进口精炼镍1590吨，菲律宾继续保持中国镍矿进口的头号供应国地位，当月进口量为808，592.38吨，环比增长23.37%。长期来看，镍供强需弱的主逻辑不变，随着纯镍新增产能释放供应仍显宽松。需求高抛低吸：镍是一种有光泽的金属，主要广泛应用于不锈钢、电池材料及合金等领域，目前三元电池是镍的主要增量需求来源。随着全球经济复苏和新能源产业快速发展，镍矿作为重要战略资源，市场需求预期可期，本月现货成交呈现逢高沽空，逢低买入的局面，现市多数维持刚需接单，总体需求面好转尚待进一步验证，精练镍合金需求表现平淡，需求尚未突破供需过剩格局。

二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本月伦镍走势图

聚焦伦镍市场：本月初市场对美联储降息救市呼声高涨，美元指数下跌，基本金属迎的反弹契机，但随着美联储公布3月议息会议结果出炉，同时多位美联储官员表态称对降息前景将持谨慎态度，月末美联储理事沃勒在公开言论中称美联储将不应急于降息，应该推迟降息，或削减潜在的降息幅度，投资者静待美国通胀数据出炉，以便获取更多相关降息路径的线索，宏观面风险偏好回落，镍价整体呈现冲高回落局面，镍供应面，当前供应过剩占据主导，印尼镍矿RKAB配额审批提速，镍价格回归基本面，需求方面，国内市场终端需求持续保持低迷态势，传统应用领域不锈钢市场低迷状态，需求端并未有明显改善，供大于求的局面压制盘面价格反弹，

伦镍月库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

3月28日伦镍库存增加312吨，达到77418吨。本月国内库存呈持续性累增态势，伦镍库存平稳后大幅累积。

镍价后市展望

展望后市，美国经济前景仍存一定不确定性，美联储在抑制通胀和防衰退权衡下政策反应更为谨慎，本周公布的美国制造业PMI、新屋开工等数据均超市场预期，受到美联储官员的鹰派言论提振，美元指数延续连胜势头，美元指数处于六周来的最高水平，为镍价反弹带来压力，印尼一名高级政府官员表示，该国将继续推进扩大镍产量的计划，叠加国内产能激增，镍元素过剩显著，持续累库压制盘面追涨意愿。但也不能过度悲观，宏观回暖提振下镍反弹仍有一定空间。操作上，镍及不锈钢轻仓做空。重点关注今日20：30 美国2月核心PCE物价指数年率及美联储主席鲍威尔发表讲话内容。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）