研發實力提升 本土創新藥企頻被外資收購

● 本報記者 傅蘇穎

國內創新藥企業技術水平不斷提升，併成爲海外藥企投資的重要目標。Nuvation Bio和葆元醫藥日前宣佈，兩家公司已達成最終協議，Nuvation Bio將以全股票交易方式收購葆元醫藥。這是繼此前阿斯利康收購亙喜生物、諾華製藥收購信瑞諾醫藥後，國外藥企再次發起對國內生物科技公司的收購。

業內人士表示，併購案頻發，表明中國生物科技公司的研發實力得到海外藥企認可。同時，國內越來越多創新藥研發企業開展對外技術授權/產品授權許可交易、尋求併購整合，以緩解資金緊缺和投資機構退出的雙重壓力。對於海外醫藥巨頭而言，除了加大研發投入，還會選擇併購、BD（商務拓展）交易等方式擴展創新管線。

● 本報記者 傅蘇穎

核心管線被看中

針對Nuvation Bio此次收購葆元醫藥，市場人士認爲，更多是兩家生物科技公司抱團取暖。

葆元醫藥微信公衆號日前發佈的消息顯示，收購交割後，在完全稀釋的基礎上，葆元醫藥的前股東將持有Nuvation Bio約33%股份，而Nuvation Bio的現有股東將持有Nuvation Bio約67%股份。

葆元醫藥此次之所以被收購，在於公司的兩個核心在研產品：他雷替尼和safusidenib。其中，他雷替尼是一種新一代潛在同類最優的ROS1抑制劑，已獲得突破性療法認定，正在開展兩項治療ROS1陽性非小細胞肺癌（NSCLC）的關鍵研究；safusidenib是一種新一代潛在的同類最優突變IDH1抑制劑，正在開展2級和3級IDH1突變神經膠質瘤患者治療全球2期研究。此次收購完成後，Nuvation Bio將繼續推進上述管線的研發。

Nuvation Bio是一家生物製藥公司，其產品管線僅兩款，分別爲NUV-868、NUV-1511，且均處於早期研究階段。補充處於中後期的腫瘤管線對平衡研發風險、提升資金利用效率很有幫助。

Nuvation Bio表示，此次收購對於公司來說屬於里程碑事件。收購完成後，Nuvation Bio將成爲一家擁有多個臨牀開發後期階段項目的全球性腫瘤醫藥公司，並提前實現商業化。收購預計將於2024年第二季度完成。

在此次收購之前，已有兩起國外藥企併購中國生物科技公司的案例。去年12月底，阿斯利康宣佈，與亙喜生物達成協議，以約12億美元的總價格收購後者，較亙喜生物當時股價溢價86%，並引發市場高度關注。此後的2024年1月，諾華宣佈收購信瑞諾醫藥。

擁有同類最佳產品管線，或者擁有行業領先技術平臺的中國生物科技公司，受到海外醫藥企業青睞。例如，阿斯利康收購亙喜生物，主要看中其核心在研產品GC012F。作爲基於FasTCAR技術平臺打造的核心產品，GC012F有望成爲針對多發性骨髓瘤、其他各類惡性血液腫瘤以及自身免疫性疾病的新一代治療方案。

亙喜生物於今年2月22日宣佈，阿斯利康已完成對公司的收購。合併完成後，亙喜生物成爲阿斯利康的全資子公司。阿斯利康此前表示，收購亙喜生物將進一步夯實阿斯利康在細胞療法領域的實力。

開闢退出新路徑

業內人士認爲，上述交易爲國內創新藥市場的資本退出提供了新方向，同時有助於高度依賴融資的小型生物製藥公司緩解融資難和現金流緊張壓力。

近年來，我國生物醫藥領域投融資持續遇冷。從融資方面看，據動脈橙產業智庫不完全統計，2023年，國內生物醫藥領域融資總金額爲61.59億美元，約爲2022年融資總額的一半，2021年融資總額的四分之一。

浙商證券認爲，國內生物醫藥領域投融資遇冷，或與IPO市場波動、一級市場資金缺乏穩定退出渠道等因素有關。上述併購事件爲國內生物醫藥一級市場投資者開闢了新的退出路徑。業內人士認爲，未來2-3年，資本通過併購方式退出的案例將增多。

從海外藥企的角度看，收購國內創新藥企有其自身的考量。在業內人士看來，海外醫藥巨頭除了加大研發投入，會更多選擇併購、BD（商務拓展）交易等方式快速獲得創新管線。

德勤一份報告顯示，跨國藥企積極適應中國的政策和市場環境，通過併購等手段實現佈局調整和結構轉型。從資本市場交易情況看，跨國藥企重視中國市場，佈局重點逐步轉向研發端和生產端，具備差異化產品實力的生物科技公司成爲跨國企業積極尋求合作或收購的目標。

國信證券認爲，2023年以來，全球範圍頻繁出現大手筆併購案。跨國藥企爲了拓展自身研發管線，或應對核心產品的專利懸崖（指專利到期後銷量和收入均會受到嚴重影響），針對生物製藥公司以及某些特定管線積極開展投資佈局。而跨國藥企擁有資金優勢，這爲其開展併購提供了支撐。

“出海”熱潮掀起

海外授權交易成爲中國生物科技公司重要的現金流來源。2023年以來，國內創新藥企業海外授權交易迎來高峯。

今年以來，創新藥企業“出海”再掀熱潮。藥明生物、邁威生物、安銳生物等藥企紛紛宣佈達成海外授權交易。不同於以往出讓方多爲上市知名生物科技公司，近期的出讓方中不乏小型生物科技公司，同時實施轉型的傳統藥企出現頻次也有所增加。

業內人士認爲，海外授權交易成爲中國創新生物醫藥企業管線變現的重要方式，同時也是跨國藥企保持創新能力的重要來源。

創新項目頻繁“出海”，標誌着中國生物科技公司的研發實力得到海外藥企認可。開源證券認爲，中國藥企的研發實力不斷提升，管線價值逐漸得到全球市場認可。國內企業已實現從仿製藥“出海”、化藥“出海”到現階段抗體偶聯藥物“出海”的跨越式成長，全球競爭力凸顯。目前，國內已有多款創新藥獲得美國食品藥品監督管理局批准上市。海外市場具有更高的定價空間，“出海”有望進一步擴大國產新藥的市場空間。

展望未來，招商證券認爲，海外授權或成爲我國創新藥“出海”的核心方式，相關企業將迎來價值重估。