中國基金報記者 張燕北 孫曉輝

港股上市公司年報密集披露，公募基金對此非常重視。已經披露的年報顯示，出海邏輯、產業升級及高股息等領域透露的新機會仍值得關注。

受訪基金經理認爲，港股已經出現企穩的一些跡象，反轉需要出現可持續且幅度更大的上漲。隨着經濟回暖和美聯儲進入降息週期，影響香港市場定價的分子端盈利水平和分母端流動性因子均有望得到邊際改善，港股後市表現值得期待。

港股最新財報季傳遞向好信號

近期，港股年報披露進入高峯期，多位基金經理也在密切關注港股最新財報，以通過財務指標等數據評估企業的經營狀況和投資價值。

匯添富基金經理陳健瑋表示，從目前披露的情況看，核心企業業績數據總體符合預期，資產負債表和財務穩健性有所改善；互聯網企業普遍略超預期，盈利情況也在穩健提升。分紅和回購層面，超預期的情況也不少。財報層面，依舊關注公司整體財務情況，審視核心財務指標、未來增長空間、現金流等，也很關注高管們對行業和公司的展望和指引。

“不一樣的是，今年港股上市公司和投資者對於股東回報的關注度均明顯提升，不少企業加大分紅比例，市場反饋也非常正面。此外，越來越多的上市公司加大回購金額，相信港股企業通過持續的提升分紅和回購，港股市場整體股東回報有望進一步提升，也爲港股的長線投資者增厚安全墊。”他同時強調。

長城基金國際業務部總經理助理、長城港股通價值基金經理曲少傑表示，作爲投資的重要參考，年報中上市公司的基本面如盈利能力、成長性和資產質量等值得關注。只有基本面向好、業績持續增長的公司，才能獲得機構投資者的青睞。

談及業績是否符合預期，曲少傑認爲，由於市場對港股2023年整體預期偏謹慎，也使得達到預期的難度相對較小。拉長來看，低基數背景下未來的增長潛力會更大。高股息標的和能源標的表現喜人，科技互聯網龍頭也展現出一定的業績增速。

恒生前海港股通精選混合基金經理邢程認爲，整體來看，大部分港股上市公司2023年業績增速較2022年有所提升，基本符合預期。但其中多爲低基數效應貢獻，疊加部分龍頭公司實施提質增效策略，也在一定程度上助推2023年業績提速。

“從板塊看，消費、互聯網、醫藥、公用事業等業績表現較好，上游能源、原材料、工業等板塊受PPI、庫存週期仍處磨底階段拖累，業績出現負增長。”邢程說。

出海邏輯、產業升級及高股息

新機會值得關注

具體到細分領域，港股年報中也蘊藏着一些值得關注的機會，基金經理表示將重點把握和挖掘這些主線的投資機遇。

陳健瑋舉例，作爲業績數據喜人的行業，9大互聯網公司的總體利潤在2023年逐季提升，全年總利潤情況也處於歷史新高位置。但互聯網行業的估值水平持續下跌並處於歷史低點，和利潤增長趨勢形成強烈反差。

他認爲，互聯網企業一方面在努力優化產品，強化競爭優勢；另一方面在降本增效，減少非核心業務的虧損或進行剝離，這均有利於持續優化財務報表和長期穩定發展。同時，互聯網企業的現金流持續強勁，分紅、回購能力和意願也持續提升，互聯網行業存在低估，值得加大關注。

此外，由於港股高股息率個股衆多，並遍佈在不同行業板塊當中，作爲港股特色之一的高股息個股也非常值得重視。

對於新的投資機會，曲少傑表示主要關注兩點。首先，新能源汽車尤其是整車行業有望成爲新的投資熱點。隨着全球對可持續發展的日益重視，新能源汽車行業迎來前所未有的發展機遇。部分造車新勢力市場表現超預期，顯示出這一行業的強勁增長勢頭。其次，恒生科技指數連續三年熊市，目前正處底部區間，這一指數聚集了一批中國互聯網核心企業。

“我們認爲，這些科技巨頭公司的成長潛力被市場嚴重低估，但其已在奮力追趕AI浪潮，積極佈局相關業務，尤其是應用市場，預計未來將擁有更廣闊的成長空間。” 曲少傑稱。

邢程表示，目前來看，有出海業務的公司和互聯網公司業績基本不錯，高股息股票則股息率亮眼，未來重點關注三條主線機會。第一是具備確定性股東回報的高股息資產，如電信、能源、公用事業和金融等行業。第二是受益於產業出海邏輯的結構性機會，如工業、新能源車和消費行業中的製造和品牌等板塊。第三是科技創新趨勢下的產業升級機會，如互聯網、TMT和生物醫藥等板塊。

港股出現企穩跡象

已具備一些反轉條件

展望港股後市，受訪人士認爲，部分港股的估值水平和基本面錯配程度較高，尤其是部分A股較爲稀缺的互聯網、創新藥標的，估值有望得到持續抬升，後市的表現依然值得期待。

邢程認爲，未來港股反彈持續性的核心因素依然是強力的財政政策，以進一步恢復居民和企業中長期信心，這也是有效解決信用收縮這一核心挑戰的關鍵所在。中期維度來看，中國經濟溫和復甦和美聯儲貨幣政策轉向的趨勢較爲確定，且當前香港市場較低的估值水平和潛在經濟政策出臺有望提供支撐，影響香港市場定價的分子端盈利水平和分母端流動性因子均有望得到邊際改善。

陳健瑋認爲，港股市場自1月探底後已出現約2個月的反彈行情，影響市場的衆多核心因素部分出現改善，較少出現單邊連續下跌的情況，結構性機會也在增加，這些都是港股企穩的一些跡象。目前來看，市場反轉需要出現可持續且幅度更大的上漲，背後的影響因素包括宏觀經濟、政策力度、資金流向等。雖然各因素均在動態變化中，但已具備一些反轉條件。

曲少傑表示，港股表現與我國經濟基本面緊密相關，這一關聯性決定了港股市場的走勢往往受到國內經濟狀況的影響。展望2024年，我國經濟基本面有望進一步穩固，當下或是佈局港股市場的好時點。

曲少傑指出，近期南向資金金額不斷增大，資金成熟度和穩定性不斷提高，有助於穩定港股市場。“隨着港股通比例不斷攀升，外資對港股定價的影響力逐漸減弱，這一轉變預示着港股市場的整體生態將發生顯著變化。”

責任編輯：張恆星 SF142