一家上市公司在A股IPO前爲核心員工成立的“特別”私募基金，淨值一度達到3.59元，令持有人賺得盆滿鉢滿，但最新淨值卻僅有0.25元。

大起大落的淨值，讓核心員工體驗了“劇烈的心跳”。

基金淨值回撤超90%

近期在第三方平臺上，有一隻私募基金引起市場關注。

這隻基金成立於2020年5月，隨後淨值一路向上，在2021年年中達到3.5942元的歷史最高淨值。然而幾年過去，該基金最新淨值僅0.2587元，距離高點回撤超過90%！

圖片來源：私募排排網

近幾年，大多數股票類私募基金都面臨一定程度的回撤，但超過90%的回撤仍屬罕見。

原來，這是一隻爲上市公司核心員工“定製”的特殊基金。

核心員工“定製”基金

2020年8月，康希諾在科創板發行上市。IPO前期，這隻爲核心員工打造的“專屬”員工資管計劃成立，用以參與上市前的戰略配售。公告顯示，這隻基金的持有人包括公司的研發中心高級總監、生產中心副總監、質量中心副總監等26位核心員工，總募集資金達5924萬元。根據參與人員的書面承諾，參與人員認購資金均爲自有資金。

戰略配售的結果顯示，該基金獲配公司股票28萬股，獲配金額和佣金合計約5924萬元。也就是說，這隻基金的募集資金幾乎全部購買了康希諾股票。

圖片來源：公司公告

資料顯示，該基金在產品存續期內不再買入上述公司股票，投資者贖回產品份額時，管理人將相應變現該產品持有的部分上述股票。

“大起大落” 如何定價

康希諾專注於創新性疫苗領域，覆蓋腦膜炎、埃博拉病毒病、百白破、肺炎、結核病、重組新型冠狀病毒疫苗等創新疫苗產品的研發。

因成功研發埃博拉疫苗和新冠疫苗，上市之後，康希諾的股價一路走高。2021年，站在風口上的康希諾，業績迎來爆發，營收接近43億元，淨利潤達19億元，2021年6月21日股價創下798元/股（後復權）的歷史新高。

基金淨值也水漲船高。不過，該基金設有12個月限售期，自上市之日起12個月內，戰略配售獲配的這些股份不得轉讓或委託他人管理，也不得由發行人回購該部分股份。

圖片來源：Wind

這種業績未能維持。2021年6月底，康希諾股價走勢開始反轉，最新市值較發行時大幅縮水。如果2021年8月限售股解禁時，核心員工沒有贖回該基金份額而是持有至今，則面臨近74%的虧損。

圖片來源：公司公告

3月27日晚披露的公司年報顯示，截至2023年末，該基金仍持有公司43408股。從賺2.5倍到虧損74%，還在堅守的持有人可謂是體驗了“劇烈的心跳”。

年報同時顯示，康希諾2023年營業收入3.57億元，同比減少65.49%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲虧損14.83億元，虧損繼續擴大，股價從巔峯時期的每股798元/股（後復權）跌至現在的不足50元。

業內資深投資人士感嘆，如何判斷創新型生物醫藥公司質地、如何給它們合理的定價，仍然是二級市場需要攻克的難題。