來源：中華糧網

3月上旬以來，雞蛋現貨價格連續回落，推動盤面價格同步下行，其中主力合約2405下跌幅度超8%。

在五礦期貨農產品分析師王俊看來，3月中旬以來的這一波雞蛋價格下跌，原因是多方面的：首先，核心原因在於供應持續增加。受三年盈利積累以及去年高補欄的影響，當前在產蛋雞存欄處於不斷增多的趨勢中，且雞齡偏高老雞積累，供應充裕。其次，與市場上下游心態有關。市場看空後市，維持低庫存策略，導致需求表現一再不及預期。最後，當前蛋價偏弱與大環境有關。上半年本身是雞蛋消費淡季，而每年春節後是雞蛋消費最差的時段，蛋價在這個階段的下跌實屬正常。

事實上，春節過後，受玉米價格快速上漲的提振，雞蛋期貨價格自低位持續反彈。隨後，玉米價格上漲逐漸體現到飼料成本的增加上，進而帶動雞蛋現貨價格出現反彈。光大期貨研究所農產品分析師孔海蘭表示，隨着雞蛋期現價格的反彈，短期市場缺乏更多的利多支撐，進入3月，雞蛋期貨價格達到階段性高點後持續回調。

“在現貨價格跌至成本附近後，市場看漲情緒再起，但現貨反彈無力，近期盤面有加速下跌的態勢。”一德期貨生鮮畜牧產業分析師侯曉瑞表示，2024年春節後雞蛋市場存在一種現象，即跌至成本線附近後，現貨市場有抄底情緒，進而導致蛋價下跌空間有限，但考慮到已經增起來的蛋雞存欄，且市場無提前淘汰行爲，隨着新開產蛋雞的增加，現貨季節性上漲空間被壓制。現貨價格表現不及預期，導致3月最後一個交易日行情下跌超出預期。

期貨日報記者瞭解到，當前雞蛋現貨市場處於“供強需弱”的階段。王俊介紹，一方面，供應偏高且持續增多，在產蛋雞佔比較高，可淘老雞不多；另一方面，需求處於淡季，下游因謹慎而不敢囤貨，從而導致需求表現偏弱。

“目前蛋雞存欄仍處於增長中，4月新開產量也會陸續增加，若無超預期淘汰出現，4月存欄增長有加速可能。節日需求對現貨提振有限，關注4月現貨價格是否有深跌的可能，這是老雞短期能否加速淘汰的核心，若無絕對低價，就要等待梅雨季來臨後，看老雞集中淘汰是否超預期。”侯曉瑞說。

具體來看，孔海蘭介紹，供應方面，隨着補欄的育雛雞進入開產期，雞齡結構逐漸趨於年輕化，未來待淘老雞佔比或延續下降趨勢。需求方面，目前正值需求淡季，雞蛋終端需求仍處於弱勢。隨着清明節臨近，需求將逐漸恢復，對現貨價格的利空影響逐漸減弱。從目前的供需結構看，未來雞蛋有望迎來恢復性反彈行情。

隨着蛋價的波動，當前雞蛋養殖處在盈虧平衡線附近。截至3月28日，卓創樣本點統計的雞蛋養殖小幅虧損0.06元/斤。“從短期養殖端反映的情況來看，補欄意願維持穩定，3月28日，種蛋利用率90%，接近去年同期的94%。從這一數據可以看出，目前養殖端補欄意願尚可，未來雞蛋新增供給量大概率延續小幅增加趨勢。從已公佈的存欄數據看，目前在產蛋雞存欄量處在歷史中位水平，供給對蛋價的壓力尚不明顯。但若未來養殖端補欄意願不減，供給壓力將逐漸顯現，反之，雞蛋現貨價格表現將好於此前預期。”孔海蘭說。

“儘管目前養殖盈利弱於季節性表現，但我們認爲養殖端大幅縮減補欄乃至大量淘汰老雞仍較難發生。一方面，近幾年積累盈利，尚有現金流且充裕；另一方面，隨着蛋雞養殖規模化集中化的發展，短時的虧損難改長期的持續投入，雞蛋供過於求的格局暫難發生根本逆轉。因此，我們認爲二季度蛋價會隨需求的變化而出現變化甚至反彈，但整體表現或仍弱於季節性的同期表現。”王俊認爲。

侯曉瑞同樣表示，年後至今的養殖利潤表現，不支持老雞大量淘汰現象出現，且目前雞齡偏年輕、無深虧的情況下很難刺激淘汰。基於此，侯曉瑞認爲，二季度在無虧損的情況下，很難出現明顯去產能情況，新開產蛋雞量還將維持一段時間的增長態勢，二季度供應壓力不會小，關注二季度老雞淘汰節奏變化，現貨市場將“不破不立”。

期貨日報