在公募費率改革的大背景下，基金最新發布的年報數據顯示，2023年公募基金管理費收入總體下降約7.56%，85家公司的管理費收入同比下滑，改革成效初顯。

儘管降費成爲大趨勢，但出色的業績或獨具特色的產品，仍有望爲基金公司帶來新的業績增長點。從管理費增長情況來看，華商基金、華泰柏瑞基金、萬家基金、國金基金等，或依靠出色的主動權益投資業績，或依靠被動和量化產品的爆發，實現了逆勢增長。業內人士認爲，未來基金業百花齊放的局面值得期待。在各個細分賽道，能夠深入挖掘行業潛力、把握資本市場投資機會，同時貼近投資者需求、解決客戶投資痛點的公司，都有機會脫穎而出。

費率改革成效初顯

2023年7月，證監會發布實施《公募基金行業費率改革工作方案》，擬在兩年內採取15項舉措全面優化公募基金費率模式，穩步降低公募基金行業綜合費率水平。

隨着2023年公募基金年報數據出爐，第一階段費率改革的成效初步顯現。天相投顧統計的數據顯示，2023年基金管理費收入下降，154家披露年報的基金管理人從基金資產中取得管理費收入爲1333.46億元，同比減少108.98億元，降幅約7.56%。

從基金公司角度看，管理費收入最高的4家公司分別爲易方達基金、廣發基金、華夏基金和富國基金，2023年管理費收入分別爲92.74億元、66.55億元、60.87億元和54.74億元。此外，匯添富基金、南方基金、嘉實基金、招商基金和中歐基金獲得的管理費均在40億元以上。整體來看，154家基金公司中，有85家公司的管理費收入同比出現下滑。

不過，在大多數基金公司管理費收入下滑的背景下，仍有一些“孤勇者”依靠出色的業績或獨具特色的產品，受到市場認可，在產品規模大幅增加的同時，管理費收入也有所提升。數據顯示，從管理費增長情況來看，華商基金、華泰柏瑞基金均較2022年增長超3億元，萬家基金和國金基金增長均超2億元，泉果基金和國投瑞銀基金也都增長超過1億元。

逆勢增長各有所長

有意思的是，上述幾家管理費逆勢增長的基金公司各有所長，或聚焦主動權益方向，或熱衷於被動指數以及量化產品的開發。

2023年是被動投資突飛猛進的一年，2023年8月8日，據上交所數據顯示，華泰柏瑞滬深300ETF規模達到1012.61億元。2024年3月中旬，華泰柏瑞滬深300ETF規模更是站上2000億元大關。華泰柏瑞基金2023年管理費收入較2022年增長3.26億元，僅華泰柏瑞滬深300ETF就貢獻了超1.9億元的增量。

此外，從單隻基金來看，華夏上證科創板50成份ETF是2023年管理費收入增長最多的產品，其2023年管理費達3.62億元，較2022年增長2.17億元。易方達創業板ETF、國聯安中證全指半導體ETF、萬家中證1000指數增強、華寶中證醫療ETF等也都實現了數千萬元的管理費增長。

除了被動指數投資外，2023年量化產品也因優異的業績而成爲行業焦點。國金基金2023年基金管理費收入同比增長2.04億元，旗下國金量化多因子、國金量化精選、國金量化多策略三隻量化產品貢獻了主要的增量，管理費收入分別增長9621萬元、6414萬元和3518萬元。2013年，即國金基金剛剛成立第二年，國金基金就在量化投資領域進行摸索佈局，並正式寫入公司戰略。國金量化團隊保持穩定，近8年的實盤操作積累了豐富的經驗，也爲業績的爆發奠定了基礎。Wind數據顯示，國金量化多因子、國金量化精選2023年收益率分別爲13.68%和13.39%，同類排名分別爲14/836、46/3491，2023年兩隻基金的規模均增長了近80億元。

觀察2023年管理費增長較多的基金公司，多爲被動指數或量化產品驅動，主動權益產品驅動的較少。這與過去幾年一些知名主動權益基金經理或多或少面臨着一定業績困境有關。不過，華商基金卻成爲了其中的特例。華商基金2023年基金管理費收入逆勢增長，其中管理費大幅增長的幾隻產品如華商新趨勢優選混合、華商甄選回報混合、華商優勢行業混合，均爲知名基金經理周海棟管理的基金，過去幾年優異的業績成爲投資者“投票”的風向標，周海棟2023年末的管理規模也較2022年末增長超過100億元。

貼近投資者需求

2023年被動產品的集體“狂歡”，讓“被動產品能否戰勝主動”的爭論日趨激烈。未來主動權益、被動投資、量化策略，誰將是最終贏家？

被動投資的高歌猛進無疑是難以阻擋的趨勢。當前，被動產品的競爭已經趨於白熱化，不少基金公司均開始大力發行指數產品，各類細分的行業主題指數也成爲兵家必爭之地。晨星（中國）基金研究中心高級分析師黃威表示，從美國市場的發展情況來看，被動股票基金的規模已經超越了主動基金。對於國內市場而言，未來隨着市場的不斷完善及有效性的提升，主動基金獲取超額收益的難度將越來越大。另外，隨着未來買方投顧的逐漸興起，指數基金憑藉風格穩定、持倉透明及費用低廉等優勢有望獲得更多資金青睞。

儘管主動權益投資在近兩年的表現並不亮眼，但多位受訪的基金經理均表示，主動管理的價值依然不可否認。“主動管理型基金一般還是要有組合管理、分散配置的基本原則，關於行業集中度、個股集中度都有明確的要求，因此在結構性行情中，階段性的表現不如滿倉某個行業或賽道ETF更爲突出和有彈性，但拉長時間來看，分散組合管理還是有中長期的價值所在，有助於規避極端風險。”一位基金經理表示。

與此同時，公募量化產品也逐漸走入大衆視野。隨着量化產品逐漸走紅，各家基金公司的量化投研部門也在積極探索差異化發展。“主觀投資領域，頭部公司已經積累了大量投研資源，但是在量化領域，大公司並沒有額外優勢，因此相對來說對中小公司更友好，這也是很多中小公司開始發力量化領域的原因。”業內人士表示，儘管與私募量化相比，公募量化在交易成本、交易機制以及人才招聘等方面存在不足，但在風控管理、金融研究等方面亦有自身競爭力所在，如果能利用這些優勢開發長期穩健的策略，就會有更加穩健的業績表現。

上述幾家基金公司各有所長，雖途徑不同，但都有效實現了管理費收入的逆勢增長。這或許也能給業界一定的啓示，只要找準定位，深耕細分賽道，都有可能脫穎而出。

華商基金認爲，主動權益、被動指數和量化策略各有優勢，都會佔據一定的市場份額，百花齊放的局面更值得期待。在各個細分賽道，能夠深入挖掘行業潛力、把握資本市場投資機會，同時貼近投資者需求、解決客戶投資痛點，並長期陪伴客戶成長的產品或者基金公司，將會脫穎而出。

國金基金也表示，公司業務並不侷限於量化投資，公司始終堅持着“固收築根基、量化強特色、權益創精品”的傳統公募產品的戰略，在REITs等非傳統公募產品領域也將持續發力。

(原標題：主動VS被動VS量化 誰是逆襲勝負手)

(責任編輯：73)