摘要

【基金經理換手率 竟然超股民】基金年報數據，揭曉了2023年基金持股週轉率（換手率）的最新情況。面對持續波動的市場，去年行業、主題輪動加速，公募機構的持股也加速換手。天相投顧數據顯示，2023年主動權益類基金的平均持股週轉率爲224%，較2022年增長3%。在此過程中，部分基金經理因踏錯節奏、踩錯“風口”而業績欠佳。但也有業內人士分析稱，基金經理持股換手率的高低和業績並無直接關聯，投資者選擇基金時，還需注意觀察基金經理的選股勝率，以及其能力圈拓展的效率和業績持續性。

基金年報數據，揭曉了2023年基金持股週轉率（換手率）的最新情況。面對持續波動的市場，去年行業、主題輪動加速，公募機構的持股也加速換手。天相投顧數據顯示，2023年主動權益類基金的平均持股週轉率爲224%，較2022年增長3%。

在此過程中，部分基金經理因踏錯節奏、踩錯“風口”而業績欠佳。但也有業內人士分析稱，基金經理持股換手率的高低和業績並無直接關聯，投資者選擇基金時，還需注意觀察基金經理的選股勝率，以及其能力圈拓展的效率和業績持續性。

基金持股週轉率頻次提升

近期公佈的基金年報數據揭祕了2023年的基金持股週轉率情況。

天相投顧數據顯示，2023年主動權益類基金的平均持股週轉率爲224%，較2022年增長3%。其中，部分產品的調倉頻次極高，超過了2000%。

主動權益類基金持股週轉率情況

比如，2023年諾德優選30混合的持股週轉率超過2600%，查詢該基金2023年發佈的每一次季報可見，基金經理的前十大重倉股都幾乎改頭換面。

以去年三季報爲例，彼時該基金的前十大重倉股依次是陽光電源、華銳精密、帝科股份、歐科億、聚和材料、偉測科技、天孚通信、帝爾激光、天合光能、安徽合力；但到去年四季報，其十大重倉股依次已變爲賽騰股份、瀾起科技、天孚通信、中際旭創、協創數據、樂歌股份、新易盛、漢威科技、佰維存儲、潤建股份。

不過，持倉的高換手率並不一定能帶來高回報。2023年，諾德優選30混合虧損超40%。基金經理在年報中表示，該基金在2023年主要圍繞新能源光伏及科技製造方向進行了重點配置，投資組合的銳度保持在較高水平，在行業估值下行週期中業績表現相對較差。同時，科技以主題性行情居多，對於交易擇時有較高的要求。基金經理表示，其低估了市場風格變化及資金面因素對行業估值的影響，在回撤控制策略方面有待進一步完善。

此外，天相投顧數據顯示，嘉合睿金混合發起式2023年的持股週轉率超過2100%，淨值下跌超30%；德邦福鑫同期持股週轉率超1500%，業績虧損逾20%。

值得注意的是，在去年行業和主題輪動較快的情況下，去年淨值漲幅超10%的主動權益類基金中，平均的持股週轉率只有114%，這一數據意味着產品的調倉頻率極低。業內分析人士稱，這類基金或是擁有較長期投資持股理念，或是恰好踩中了“風口”，在去年獲得了不錯的收益。

基金經理平均換手率超股民

不過，基金持股週轉率的水平與業績並沒有直接聯。這意味着，基金經理交易操作中的高換手率並不一定會獲得低迴報，低換手率也不一定就能“躺平”。

“換手率高只代表基金經理操作更爲頻繁，但是操作的勝率和每一次操作取得的收益空間是不確定的。”格上理財旗下金樟投資研究員王禕說。在去年獲得正回報或虧損很小的基金中，也有不少基金持股週轉率較高的情況，比如中加科豐價值精選混合、廣發安悅回報混合等。另外，還有一些基金的持股週轉率較高，是由於規模大幅變化、基金經理更替等原因所致。

華泰證券也認爲，換手率的高與低並不代表基金經理是否努力。比如說，有的基金經理可能更側重於個股的研究和篩選，一旦判斷是好公司，通常會長期持有。

整體來看，去年基金經理交易過程中的平均換手率仍高於股民。天相投顧數據顯示，去年A股市場上半年和下半年的股票週轉率分別爲156%、145%，較2022年同期下降，且低於主動權益類基金的平均持股週轉率水平。

王禕認爲，近3年股票市場震盪下行，去年成交持續低迷，導致A股換手率下降。同時，市場和行業發生較大變化，之前基金倉位較重的內需消費和電力設備行業機會較少，所以基金調整了部分倉位到人工智能等領域，導致基金的持股加速換手。

雲通數科建議投資者，在選擇基金產品時，可以更多關注基金經理的選股勝率和中長期業績；而對於持股的換手率較高的基金經理，則需要更多關注其能力圈拓展的效率和業績持續性。