2024年一季度投行有多蕭條？

股票融資在今年一季度進一步收緊。Wind數據統計顯示，今年前3個月股票融資規模合計776億元，同比下挫77%。這與IPO發行和定增發行大幅放緩有較大關係，這兩項融資品種一季度的募資規模都下滑逾七成。

證券公司投行業務首當其衝，以IPO細分業務爲例，根據Wind對券商IPO承銷保薦費的測算，今年一季度僅有18家券商IPO承銷“開張”，相比去年同期家數近乎“減半”；上述十餘家券商一季度IPO承銷保薦費僅賺下近14.11億元，同比減少77%，亦即是說，平均每家券商一季度賺不到8000萬元的IPO承銷保薦費，而去年同期平均每家賺得近2億元。

按照Wind對IPO股票承銷保薦費的統計口徑，包括頭部券商在內的5家證券公司一季度股票承銷保薦費滑坡80%以上。

由於股票融資項目獲批數量少，大型券商IPO項目發行的不確定性增加，頭部效應在當前市場可能有所弱化。據Wind數據，華泰聯合證券一季度IPO承銷保薦費收入排名第一，超過中信證券。民生證券、中泰證券新晉前列，分別排在第三、第五。

股票融資規模縮水近八成

2024年一季度，股票融資市場各個融資品種的募資規模出現全面縮水。

Wind數據顯示，今年一季度股票融資規模爲776億元，相比去年同期的3406.25億元減少77%。

具體來看，IPO今年一季度募集資金合計224億元，較去年同期的961.37億元下滑76.73%。其中，募資規模較大的IPO項目僅募得24.3億元，而去年一季度大型IPO項目募資逾200億元。

在增發方面，今年一季度上市公司增發募集資金合計409億元，相比去年同期的1918.72億元減少78.71%。募資規模較大的項目一季度融資120億元。

可轉債市場中，今年一季度募資86億元，同比減少79.45%；可交換債募資規模合計58億元，同比下滑44.93%。

而配股和優先股在今年一季度無項目發行，去年同期則有1個配股項目。

據悉，去年8月27日證監會明確完善一二級市場逆週期調節機制，優化IPO、再融資監管安排，稱階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡；引導上市公司合理確定再融資規模，嚴格執行融資間隔期要求等。上述措施被市場稱爲“827新政”。

在今年3月15日，證監會發布《關於嚴把發行上市准入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》，着眼於從源頭提高上市公司質量，其中提到嚴禁以“圈錢”爲目的盲目謀求上市、過度融資。

一季度股票承銷保薦費收入銳減77%

在股權融資全面收緊的背景下，靠股票承銷爲主要收入的投行無疑受到較大沖擊。

以備受市場關注的IPO業務爲例，根據Wind統計，2024年一季度全行業IPO承銷保薦費用爲14.11億元，同比大幅減少77.35%，涉及18家券商。而在去年，共有32家券商一季度獲得IPO承銷保薦費合計62.30億元。

具體來看，今年一季度共有5家券商的IPO承銷保薦費下滑超過八成，分別爲中信建投證券、海通證券、國金證券、興業證券、中信證券。

國泰君安、中金公司、中泰證券、光大證券共四家券商IPO承銷保薦費“縮水”幅度在50%-80%之間。

有6家證券公司一季度IPO承銷保薦費同比增長，分別爲開源證券、一創投行、金圓統一證券、長江承銷保薦、甬興證券、萬聯證券。不過該六家券商的一季度IPO承銷保薦費規模較小。

在絕對值方面，投行座次生變，頭部效應出現弱化。Wind數據顯示，華泰聯合證券以2.97億元IPO股票承銷保薦費用排名第一，超越中信證券（2.56億元）。據悉，華泰聯合證券今年一季度參與承銷1單創業板IPO項目、2單滬市主板IPO項目、1單科創板IPO項目。

中小券商民生證券緊跟中信證券後面，排名第三，IPO股票承銷保薦費用爲1.93億元。國泰君安和中泰證券分別以0.85億元、0.75億元依次排在第四名、第五名。

此外，在增發業務上，券商收入也大幅下滑。根據Wind不完全統計，2024年一季度全行業賺得增發股票承銷保薦費用不足2億元，相比去年同期的近6億元，同比減少近八成。

調整業務結構進行時

一直以來，IPO業務是券商“股票承銷保薦”中的主要收入支柱。根據券商中國記者對Wind數據進行統計，IPO承銷保薦費在“股票承銷保薦費”中佔比接近90%。

IPO節奏自去年“827新政”下降後，今年進一步放緩。券商中國記者注意到，從批文發放端看，今年一季度滬深北三地交易所合計僅有28家IPO企業拿到註冊批文，相比去年同期的78家減少超過六成；從另一個角度看，今年一季度平均每週僅發了2家左右批文。從審覈端看，春節假期後，三地交易所已經連續7周沒有安排IPO企業上會審覈。

若以上述節奏推演全年IPO發行，預計全年可能僅有104家IPO上市。這對以IPO收入爲主的投行而言是較大沖擊，調整業務結構迫在眉睫。

根據券商中國記者此前採訪瞭解到，目前券商投行一方面縮編人員、降低業務費用；另一方面在業務打法上轉移向確定性相對要高的業務板塊，比如再融資、併購重組、新三板等。

不過考慮到當前再融資發行節奏仍然受限於二級市場變化，以及併購重組有撮合難度，可以預見今年上半年券商投行收入難以有改善。